2010《財務成本管理》輔導：企業價值評估(2)
更新時間：2010-07-06 09:13:37
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第二節 相對估值法
市盈率P/E模型
利用乘數估值
本節知識體系： 企業價值估值模型(EV/EBITDA乘數)
乘數法的優缺點
本節具體內容：
相對估值法是將目標企業與可比企業對比，用可比企業的價值衡量目標企業的價值。相對估值法也稱作乘數估值法。
企業價值=股權市場價值+債務-現金
=股權市場價值+凈債務
此處現金為超額現金，是指超出公司營運資本需求的現金。
一、利用乘數估值
(一)基本原理
基于預期未來將產生與待估值公司非常相似的現金流的其他可比公司的價值，來評估目標公司的價值。
(二)常用的估值乘數
1、市盈率(P/E)
(1)公司股權價值=待評估公司當前或預期每股收益×可比公司的平均市盈率
(2)市盈率的計算
市盈率既可使用歷史收益，也可使用預測收益，相應的比率分別稱為追溯P/E或預測P/E。處于估值的目的，通常首選預測P/E。
預測市盈率P/E=每股價格/每股收益
而在不變股利增長率模型下，
影響預測市盈率的因素包括股利支付率、股權資本成本和股利增長率。
如果兩只股票具有相同的股利支付率和EPS增長率，并且具有同等系統風險，它們應該有相同的市盈率。
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