編輯推薦：2019年8月注冊會計師《財務成本管理》每日一練匯總

單選題

1、關于經營杠桿系數的說法中錯誤的是(　　)。

A.在其他因素一定時，產銷量越小，經營杠桿系數越大

B.在其他因素一定時，固定經營成本越大，經營杠桿系數越大

C.當固定經營成本趨近于0時，經營杠桿系數趨近于0

D.經營杠桿系數越大，反映企業的經營風險越大

2、A公司年初凈投資資本1000萬元，預計今后每年可取得稅前經營利潤800萬元，所得稅稅率為25%，第一年的凈投資為100萬元，以后每年凈投資為零，加權平均資本成本8%，則企業實體價值為(　)萬元。

A. 7407

B. 7500

C. 6407

D. 8907

3、下列表述中，錯誤的是(　　)。

A.從某種意義上講，一項資產或新項目是沒有財務風險的，只有企業自身才有財務風險

B.在經營杠桿系數一定的條件下，權益乘數與聯合杠桿系數反向變動

C.當經營杠桿系數趨近于無窮大時，企業的息稅前利潤為零

D.當財務杠桿系數為1時，企業沒有固定性融資費用

4、承租人同時也是資產的出售人，出租人同時也是資產的購買人的租賃方式是(　　)。

A.直接租賃

B.售后回租

C.杠桿租賃

D.經營租賃

5、下列各項中屬于無稅MM理論和有稅MM理論相同點的是(　　)。

A.兩者權益資本成本都會上升

B.兩者企業價值都不變

C.兩者加權平均資本成本都會下降

D.兩者企業價值的大小都與資本結構有關

答案見第二頁

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參考答案

1、

【答案】C

【解析】在其他因素一定的情況下，產銷量越小，或固定經營成本越大，經營杠桿系數越大，反映企業的經營風險也越大，當固定經營成本趨近于0時，經營杠桿系數趨近于1。

2、

【答案】A

【解析】每年的稅后經營凈利潤=800×(1-25%)=600(萬元)，第1年實體現金流量=600-100=500(萬元)，第2年及以后的實體現金流量=600-0=600(萬元)。企業實體價值=500/(1+8%)+(600/8%)/(1+8%)=7407(萬元)。

3、

【答案】B

【解析】企業的經營風險是由其資產組合中各資產的特性來決定的。財務風險與經營風險相反，它不是由單項資產而是由企業整體決定的。當一個項目失敗以后，企業仍有可能從其他項目的收入中償還債務，所以選項A正確。經營杠桿系數一定，權益乘數越大，負債程度越高，財務杠桿系數可能會越大，聯合杠桿系數也會越大，所以選項B錯誤。經營杠桿系數趨近于無窮大時，說明銷售額處于盈虧臨界水平，企業利潤為零，所以選項C正確。財務杠桿系數為1，說明沒有債務利息和優先股股息，所以選項D正確。

4、

【答案】B

【解析】售后回租是一種特殊形式的租賃業務，是指賣主(即承租人)將一項自制或外購的資產出售后，又將該項資產從買主(即出租人)租回。

5、

【答案】A

【解析】無稅MM理論認為企業價值與資本結構無關，企業價值和加權平均資本成本都不變。有稅MM理論認為企業價值與資本結構有關，企業價值隨著債務比重增加而上升，加權平均資本成本隨著債務比重增加而下降。所以選項B、C、D錯誤。

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