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單項選擇題

1、預計乙股票未來5年的每股股利分別為0.6元、0.7元、0.8元、0.9元和1元，從第6年開始股利增長率固定為10%。計算乙股票目前的價值應該采用的估價模型是(　)。

A、零增長股票估價模型

B、固定增長股票估價模型

C、非固定增長股票估價模型

D、以上都可以

2、某股票為股利固定增長的股票，近期支付的股利為1.5元/股，年股利增長率為8%。若無風險收益率為5%，市場上所有股票的平均收益率為13%，而該股票的貝塔系數為1.2，則該股票的內在價值為(　)元。

A、25.68

B、22.73

C、26.32

D、24.55

3、某企業長期持有A股票，目前每股現金股利2元，每股市價20元，在保持目前的經營效率和財務政策不變，且不從外部進行股權融資的情況下，其預計收入增長率為10%，則該股票的股利收益率和期望報酬率分別為(　)元。

A、11%和21%

B、10%和20%

C、14%和21%

D、12%和20%

4、在其他條件不變的情況下，下列事項中能夠引起股利固定增長的股票的期望報酬率上升的是(　)。

A、當前股票價格上升

B、資本利得收益率上升

C、預期現金股利下降

D、預期持有該股票的時間延長

5、A公司發行了優先股，其2010、2012年和2014年未按約定支付優先股股息，則以下說法中，不正確的是(　)。

A、其優先股股東有權出席股東大會

B、每股優先股股份享有公司章程規定的表決權

C、每股優先股股份對公司的經營活動決策不具有表決權

D、如果2015年公司全額支付了股息，則全額支付股息后每股優先股股份對公司的經營活動決策不具有表決權

答案在下一頁

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1、

【答案】 C

【解析】 乙股票股利在前面5年高速增長，第6年開始固定增長，整體屬于非固定增長股票，需要分段計算，才能確定股票價值。

2、

【答案】 D

【解析】 股票的必要報酬率=5%+1.2×(13%-5%)=14.6% 股票的價值=1.5×(1+8%)/(14.6%-8%)=24.55(元)

3、

【答案】 A

【解析】 在保持經營效率和財務政策不變，而且不從外部進行股權融資的情況下，股利增長率等于銷售增長率(即此時的可持續增長率)。所以股利增長率為10%。股利收益率=2×(1+10%)/20=11%;期望報酬率=11%+10%

4、

【答案】 B

【解析】 股利固定增長的股票的期望報酬率R=D1/P0+g，“當前股票價格上升、預期現金股利下降”是使得D1/P0降低，所以能夠引起股票期望報酬率降低，所以選項A、C不正確。選項B資本利得收益率上升，則說明g上升，所以會引起股票期望報酬率上升，所以選項B正確;預期持有該股票的時間延長不會影響股票期望報酬率，所以選項D不正確。

5、

【答案】 C

【解析】 表決權恢復是指公司累計3個會計年度或連續2個會計年度未按約定支付優先股股息。

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