貨幣市場

　　【07年真題】構成貨幣市場的交易活動通常有

　　A.同業拆借

　　B.票據貼現

　　C.國債回購

　　D.債券發行

　　E.基金贖回

　　答案：ABC

　　(一)同業拆借市場

　　1.定義

　　金融機構之間進行短期資金拆借活動的市場被稱為同業拆借市場。在美國，聯邦基金市場是其同業拆借市場，即在聯邦儲備銀行(美國的中央銀行)開設了準備金賬戶的存款銀行之間的短期資金拆借市場。

　　2.特點

　　l融通資金的期限比較短。

　　參與拆借的金融機構基本上在中央銀行開立存款賬戶，同業拆借交易的資金主要是金融機構存放在該賬戶上的多余資金。

　　同業拆借資金主要是用于短期、臨時性需要。

　　l同業拆借基本上是信用拆借，拆借活動在金融機構之間進行，嚴格的市場準人條件使金融機構能夠以其信譽參與拆借活動。

　　3.地位和作用

　　使商業銀行能夠在不保持大量超額準備金的情況下，及時滿足存款支付的需要。

　　使持有超額準備金的金融機構獲得投資機會，準備金不足的金融機構可以及時補足準備金。

　　中央銀行制定和實施貨幣政策的重要載體。

　　4.我國的同業拆借市場

　　根據中國人民銀行制定的《同業拆借管理辦法》，同業拆借是指經中國人民銀行批準進入全國銀行間同業拆借市場(以下簡稱同業拆借市場)的金融機構之間，通過全國統一的同業拆借網絡進行的無擔保資金融通行為。全國統一的同業拆借網絡包括：

　　(1)全國銀行間同業拆借中心的電子交易系統;

　　(2)中國人民銀行分支機構的拆借備案系統;

　　(3)中國人民銀行認可的其他交易系統。

　　中國人民銀行依法對同業拆借市場進行監督管理。金融機構進入同業拆借市場必須經中國人民銀行批準，從事同業拆借交易接受中國人民銀行的監督和檢查。中國人民銀行對金融機構同業拆借實行限額管理。

　　同業拆借交易以詢價方式進行，自主談判、逐筆成交。同業拆借利率由交易雙方自行商定。金融機構進行同業拆借交易，應逐筆訂立交易合同。

　　(二)票據貼現市場

　　1.商業票據與票據貼現

　　(1)商業票據。商業票據是一種只能由著名且值得信賴的公司發行的無擔保短期債務工具。公司發行商業票據的目的是籌集短期資金。對于高信用等級的大公司而言，商業票據是銀行貸款之外的又一種短期融資選擇。

　　(2)票據貼現。票據貼現是商業票據的持票人在需要資金時，將其持有的未到期商業票據轉讓給銀行，銀行扣除貼息后將余款支付給持票人的票據行為。其實質是商業信用向銀行信用轉化的一種形式。票據貼現屬于銀行的資產業務。

　　2.我國的票據貼現市場

　　根據我國的《票據法》，我國票據市場的票據分為三種類型：本票、支票和匯票。

　　(三)國債回購市場

　　1.國債回購

　　國債回購是指國債持有人在賣出一筆國債券的同時，與買方簽訂協議，承諾在未來的某個時間以預先約定的價格，買回同一筆國債券的融資活動。實質上，國債回購是一種以國債作為抵押品融通短期資金的方法。

　　國債回購的交易方式可分為質押式回購和買斷式回購。

　　在質押式回購中，債券并不從正回購方賬戶轉到逆回購方賬戶，而是在正回購方賬戶內被凍結，在回購期間雙方均不得動用債券。

　　在買斷式回購中，債券從正回購方轉到逆回購方的賬戶，在回購期間逆回購方可以用這些債券進行回購融人資金或者賣出該筆債券。

　　2.特點

　　國債回購交易的期限短，風險小。國債回購交易的期限，通常為一個營業日，最長可達3-6個月，而且還可以簽訂連續合同。期限為1天的稱作“隔夜回購”;長于1天的叫做“期限回購”。

　　有國債作抵押，回購市場利率一般低于同業拆借利率。

　　【06年真題】在國債回購市場，回購市場利率一般同業拆借率。

　　A.低于

　　B.高于

　　C.等于

　　D.不低于

　　答案：A

　　3.我國的國債回購市場

　　我國的國債回購業務開始于1991年。1993年，上海證券交易所推出國債質押式回購業務;2004年，為了促進國債市場的穩定、健康發展，上海證券交易所推出國債買斷式回購業務。目前上海證券交易所的國債買斷式回購和質押式回購只適用于機構投資者。

　　除了交易所市場，1995年后，我國還在全國同業拆借網絡上開辦國債回購市場。