三、價值性指標與評價方法

　　(一)凈現值(NPV)

　　1、含義

　　分類：

　　財務凈現值(FNPV)：凈現值用于財務分析;

　　經濟凈現值(ENPV)：凈現值用于經濟分析。

　　經濟含義：

　　凈現值是反映項目投資盈利能力的一個重要的動態評價指標。

　　2、計算

　　(1)公式法：

　　式中：n――計算期期數，i――設定折現率。

　　(2)列表法

　　3、判據

　　若NPV≥0，則該項目在經濟上可以接受;若NPV<0，則經濟上可以拒絕該項目。

　　如果給定的折現率i是設定的基準收益率ic則：

　　(1)NPV(ic)=0，表示項目達到了基準收益率標準，而不是表示該項目盈虧平衡;

　　(2)NPV(ic)>0，則意味著該項目可以獲得比基準收益率更高的收益;

　　(3)NPV(ic)<0，僅表示項目不能達到基準收益率水平，不能確定項目是否會虧損。

　　4、優缺點

　　優點：

　　(1)不僅考慮了資金的時間價值，對項目進行動態分析;

　　(2)考察了項目在整個壽命期內的經濟狀況;

　　(3)直接以貨幣額表示項目投資的收益性大小，經濟意義明確直觀。

　　注意兩點：

　　(1)凈現金流量NCFt，即(CI-CO)t的預計：

　　(2)折現率i的選取：

　　5、折現率的選取

　　①選取社會折現率is，即i=is。

　　②選取行業(或部門)的基準收益率ic。

　　③選取計算折現率i0，即i=i0。

　　式中：i0――計算折現率;

　　i01――僅考慮時間補償的收益率;

　　i02――考慮社會平均風險因素應補償的收益率;

　　i03――考慮通貨膨脹因素應補償的收益率。

　　【例題4】某項目各年的現金流量如下表所示，取基準收益率為12%，該項目的凈現值為( )萬元。

　　A.08.35

　　B.22.8

　　C.10.8

　　D.27.85

　　【解析】

　　(1)利用公式計算：

　　（2）列表計算

　　【答案】A

　　(二)凈年值(NAV)

　　1、含義

　　2、計算

　　NAV(i)=NPV(i)(A/P,i,n)

　　3、判據

　　若NAV≥0，則該項目在經濟上可以接受;若NAV<0，則經濟上可以拒絕該項目。

　　注意：用凈現值NPV和凈年值NAV對一個項目進行評價，結論是一致的。

　　4、優缺點

　　缺點：一般求凈年值NAV，要先求該項目的凈現值NPV，因此，在項目經濟評價中，很少采用凈年值指標。

　　優點：對壽命不相同的多個互斥方案進行選優時，凈年值有獨到的簡便之處，可以直接據此進行比較。

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