工程項目融資管理模式?


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問題:
工程項目融資管理模式?
答疑:
工程項目融資管理模式決定了項目的治理機構,是項目策劃階段的首要工作。項目融資的概念有兩種,廣義的項目融資是指“為項目融資”,實施項目的企業或投資者通過各種途徑和手段獲取項目資金的過程,包括股權融資和債權融資;狹義的項目融資是指“通過項目來融資”,由項目公司的期望現金收入作為全部還款來源,還款保證僅限于項目資產、項目合同協議下的利益和權益,在嚴格的法律、合同框架下風險由項目的利益關系人共同承擔。廣義項目融資參見本系列教材之四《項目決策分析與評價》中的相關內容,這里主要介紹BOT、PFI和PPP模式。此類模式所覆蓋的內容較為廣泛,既屬于政府授權進行特許經營的狹義項目融資模式,但同時還界定了建設、運營等方面的要求,又屬于承發包模式的范疇。
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1.BOT模式
BOT(Build—Operate—Transfer,建造—運營—移交)有時也稱為“特許經營權”(Concession)方式,它是指某一財團或若干投資人作為項目的發起人,從一個國家的中央或地方政府獲得某項基礎設施的特許建造經營權,然后由此類發起人聯合其他各方組建股份制的項目公司,負責整個項目的融資、設計、建造和運營。在整個特許期內,項目公司通過項目的運營獲得利潤,有時地方政府考慮到運營收費(如過路、過橋費)不能太高,可能給項目公司一些優惠條件(如將一片土地給項目公司開發經營),使項目公司降低其運營收費標準。項目公司以運營和經營所得利潤償還債務以及向股東分紅。在特許期屆滿時,整個項目由項目公司無償或以極低的名義價格移交給東道國地方政府。BOT方式中的各參與方還包括地方政府、各類金融機構、運營公司、保險公司等,它們都為項目的成功實施承擔各自的職責。BOT方式的典型結構框架,如圖1-12所示。
BOT是一種有限追索權的項目融資(Limited—recourse Project Financing)方式,貸款人只承擔有限的責任和義務,債權人只能對項目發起人(項目公司)在一個規定的范圍、時間和金額上實現追索,即只能以項目自身的資產和運行時的現金流作為償還貸款的來源,而不能追索到項目以外或相關擔保以外的資產,如項目發起人所在的母公司的資產。
目前在世界上許多國家都在研究和采用BOT方式,各國在BOT方式實踐的基礎上,又發展了多種引申的方式,如:BOOT(Build—Own—Operate—Transfer,建造—擁有—運營—移交);BOO(Build—Own—Operate,建造—擁有—運營);BLT(Build—kase—Transfer,建造—租賃—移交);BT(Build—Transfer,建造—移交)等十余種。
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