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　　2015年證券從業資格《投資分析》考點速記匯總

　　第五章 公司分析

　　【考點一】公司與上市公司的含義

　　從經濟學角度來看，所謂公司，是指依法設立的從事經濟活動并以營利為目的的企業法人。

　　根據《中華人民共和國公司法》的規定，我國的上市公司是指其股票在證券交易所上市交易的股份有限公司。

　　【考點二】公司基本分析

　　一、公司行業地位分析

　　行業地位分析的目的是判斷公司在所處行業中的競爭地位，如是否為領導企業，在價格上是否具有影響力，是否有競爭優勢等。衡量公司行業競爭地位的主要指標是產品的市場占有率。

　　二、公司經濟區位分析

　　具體來講，可以通過以下幾個方面進行上市公司的區位分析：

　　1.區位內的自然條件與基礎條件。

　　2.區位內政府的產業政策。

　　3.區位內的經濟特色。

　　三、公司產品競爭能力分析

　　1.成本優勢

　　成本優勢是指公司的產品依靠低成本獲得高于同行業其他企業的盈利能力。

　　2.技術優勢

　　技術優勢是指公司擁有的比同行業其他競爭對手更強的技術實力及其研究與開發新產品的能力。

　　3.質量優勢

　　質量優勢是指公司的產品以高于其他公司同類產品的質量贏得市場，從而取得競爭優勢。

　　4.產品的市場占有情況

　　產品的市場占有情況在衡量公司產品競爭力方面占有重要地位。

　　5.產品的品牌戰略

　　品牌是一個商品名稱和商標的總稱，可以用來辨別一個賣者或賣者集團的貨物或勞務，以便同競爭者的產品相區別。

　　四、公司經營能力分析

　　1.公司法人治理結構

　　健全的公司法人治理機制至少體現在以下七個方面：

　　(1)規范的股權結構。

　　(2)有效的股東大會制度。

　　(3)董事會權力的合理界定與約束。

　　(4)完善的獨立董事制度。

　　(5)監事會的獨立性和監督責任。

　　(6)優秀的職業經理層。

　　(7)相關利益者的共同治理。

　　2.公司經理層的素質

　　企業的經理人員應該具備如下素質：一是從事管理工作的愿望，二是專業技術能力，三是良好的道德品質修養，四是人際關系協調能力。

　　3.公司從業人員素質和創新能力

　　公司業務人員應該具有如下的素質：專業技術能力、對企業的忠誠度、責任感、團隊合作精神和創薪能力等。

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　　五、公司盈利能力和公司成長性分析

　　1.公司盈利預測

　　對公司盈利進行預測，是判斷公司估值水平及投資價值的重要基礎。盈利預測是建立在對公司深入了解和判斷之上的，通過對公司基本面進行分析，進而對公司的預測作出假設。

　　2.公司經營戰略分析

　　經營戰略是企業面對激烈的市場變化與嚴峻挑戰，為求得長期.生存和不斷發展而進行的總體性謀劃。它是企業戰略思想的集中體現，是企業經營范圍的科學規定，也是制定規劃的基礎。

　　3.公司規模變動特征及擴張潛力分析

　　公司規模變動特征和擴張潛力一般與其所處的行業發展階段、市場結構、經營戰略密切相關，它從微觀方面具體考察公司的成長性。

　　六、公司償債能力分析

　　公司償債能力分析通常包括短期償債能力分析和長期償債能力分析。

　　【考點三】公司財務分析

　　一、公司主要的財務報表

　　1.資產負債表

　　資產負債表是反映企業在某一特定日期財務狀況的會計報表，它表明權益在某一特定日期所擁有或控制的經濟資源、所承擔的現有義務和所有者對凈資產的要求權。

　　2.利潤表

　　利潤表是反映企業一定期間生產經營成果的會計報表，表明企業運用所擁有的資產進行獲利的能力。

　　3.現金流量表

　　現金流量表反映企業一定期間現金的流入和流出，彌補了因使用權責發生制概念編制資產負債表和利潤表而產生的不足。

　　4.所有者權益變動表

　　所有者權益變動表(又稱股東權益變動表)是反映公司本期(年度或中期)內截至期末所有者權各組成部分變動情況的報表。

　　二、公司財務報表分析的目的與方法

　　1.主要目的

　　(1)公司的經理人員。通過分析財務報表判斷公司的現狀、可能存在的問題，以便進一步改善經營管理。

　　(2)公司的現有投資者及潛在投資者。主要關心公司的財務狀況、盈利能力。

　　(3)公司的債權人。主要關心自己的債權能否收回。

　　(4)公司雇員與供應商。公司雇員評估企業的穩定性和盈利能力，關心企業是否有能力提供報酬和養老金。供應商評估企業是否有能力如期支付到期貸款。

　　2.分析方法與原則

　　(1)財務報表分析的方法有比較分析法和因素分析法兩大類。

　　(2)財務報表分析的原則

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　　三、公司財務比率分析

　　1.變現能力分析

　　(1)流動比率。流動比率是流動資產與流動負債的比值。其計算公式為：　　

　　(2)速動比率。速動比率是從流動資產中扣除存貨部分，與流動負債的比值。速動比率的計算公式為：　　

　　2.營運能力分析

　　資產管理比率通常又稱為運營效率比率，主要包括存貨周轉率(存貨周轉天數)、應收賬款周轉天數(應收賬款周轉率)、流動資產周轉率和總資產周轉率等。

　　3.長期償債能力分析

　　長期償債能力是指公司償付到期長期債務的能力，通常以反映債務與資產、凈資產的關系的負債比率來衡量。負債比率主要包括：資產負債率、產權比率、有形資產凈值債務率、已獲利息倍數、長期債務與營運資金比率等。

　　4.盈利能力分析

　　反映公司盈利能力的指標很多，通常使用的主要有營業凈利率、營業毛利率、資產凈利率、凈資產收益率等。

　　5.投資收益分析

　　(1)每股收益。每股收益是凈利潤與公司發行在外普通股總數的比值。

　　(2)市盈率。市盈率是(普通股)每股市價與每股收益的比率，亦稱本益比。其計算公式為：　　

　　(3)股利支付率。股利支付率是普通股每股股利與每股收益的百分比。其計算公式為：　　

　　(4)每股凈資產。每股凈資產是年末凈資產(即年末股東權益)與發行在外的年末普通股總數的比值，也稱為每股賬面價值或每股收益。用公式表示為：　　

　　(5)市凈率。市凈率是每股市價與每股凈資產的比值。其計算公式為：　　

　　6.現金流量分析

　　(1)流動性分析。所謂流動性，是指將資產迅速轉變為現金的能力。一般來講，現金流量和債務的比較可以更好地反映公司償還債務的能力。

　　(2)獲取現金能力分析。獲取現金能力是指經營現金凈流入和投入資源的比值。投入資源可以是營業收入、總資產、營運資金、凈資產或普通股股數等。

　　(3)財務彈性分析。財務彈性是指公司適應經濟環境變化和利用投資機會的能力。

　　(4)收益質量分析。收益質量是指報告收益與公司業績之間的關系。

　　從現金流量表的角度來看，收益質量分析主要是分析會計收益與現金凈流量的比率關系，其主要的財務比率是營運指數。

　　四、會計報表附注分析

　　1.會計報表附注含義

　　會計報表附注是為了便于會計報表使用者理解會計報表的內容而對會計報表的編制基礎、編制依據、編制原則和方法及主要項目等所作的解釋。

　　2.對會計報表附注項目的分析

　　(1)重要會計政策和會計估計及其變更的說明。

　　(2)或有事項。企業的或有事項指可能導致企業發生損益的不確定狀態或情形。

　　(3)資產負債表日后事項。資產負債表日后事項，反映自年度資產負債表日至財務報告批準報出日之間發生的需要告訴或說明的事項。

　　(4)關聯方關系及其交易的說明。

　　3.會計報表附注對基本財務比率的影響分析

　　(1)對變現能力比率的影響。

　　(2)對運營能力比率的影響。

　　(3)對負債比率的影響。

　　(4)對盈利能力比率的影響。

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　　五、公司財務狀況的綜合分析

　　1.沃爾評分法。

　　2.綜合評價方法。

　　六、EVA――業績評價的新指標

　　EVA也被稱為經濟利潤，它衡量了減除資本占用費用后企業經營產生的利潤，是企業經營效率和資本使用效率的綜合指標。

　　1.EVA的計算

　　EVA是指經過調整后的稅后營業凈利潤減去資本費用的余額，其計算公式為：

　　EVA=NOPAT-資本×資本成本率

　　2.市場增加值――MVA

　　MVA是企業變現價值與原投入資金之間的差額，它直接表明了一家企業累計為其投資者創造了多少財富。其計算公式如下：

　　市場增加值=市值-資本

　　市值=股票價格×股票數量+債務資本市值

　　資本=權益資本賬面值+債務資本賬面值

　　七、財務分析中應注意的問題

　　1.財務報表數據的準確性、真實性與可靠性。

　　2.財務分析結果的預測性調整。

　　3.公司增資行為對財務結構的影響。

　　【考點四】公司重大事項分析

　　一、上市公司重大事件

　　重大事件是指發生可能對上市公司證券及其衍生品種交易價格產生較大影響但投資者尚未得知的事件。

　　二、公司的資產重組

　　1.資產重組方式

　　資產重組是指企業資產的擁有者、控制者與企業外部的經濟主體進行的，對企業資產的分布狀態進行重新組合、調整、配置的過程，或對設在企業資產上的權利進行重新配置的過程。

　　(1)購買資產。購買資產通常指購買房地產、債權、業務部門、生產線、商標等有形或無形的資產。

　　(2)收購公司。收購公司通常是指獲取目標公司全部股權，使其成為全資子公司或者獲取大部分股權處于絕對控股或相對控股地位的重組行為。

　　(3)收購股份。收購股份通常指以獲取參股地位而非目標控制權為目的的股權收購行為。

　　(4)合資或聯營組建子公司。

　　(5)公司合并。公司合并是指兩家以上的公司結合成一家公司，

　　原有公司的資產、負債、權利和義務由新設或存續的公司承擔。

　　(6)股權置換。其目的通常在于引入戰略投資者或合作伙伴。通常，股權置換不涉及控股權的變更。

　　(7)股權一資產置換。股權一資產置換是由公司原有股東以出讓部分股權為代價，使公司獲得其他公司或股東的優質資產。

　　(8)資產置換。資產置換是指公司重組中為了使資產處于最佳配置狀態獲取最大收益，或出于其他目的而對資產進行交換。

　　(9)資產出售或剝離。資產出售或剝離是指公司將其擁有的某些子公司、部門、產品生產線、固定資產等出售給其他的經濟主體。

　　(10)公司分立。公司分立是指公司將其資產與負債轉移給新建立的公司，把新公司的股票按比例分配給母公司的股東，從而在法律上和組織上將部分業務從母公司中分離出去，形成一個與母公司有著相同股東的新公司。

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　　(11)資產配負債剝離。資產配負債剝離是將公司資產配上等額的負債一并剝離出公司母體，而接受主體一般為其控股母公司。

　　(12)股權的無償劃撥。國有股的無償劃撥是當前證券市場上公司重組的一種常見方式，通常發生在屬同一級財政范圍或同一級國有資本運營主體的國有企業和政府機構之間。

　　(13)股權的協議轉讓。股權的協議轉讓是指股權的出讓與受讓雙方不是通過交易所系統集合競價的方式進行買賣，而是通過面對面的談判方式，在交易所外進行交易，故通常稱之為場外交易。

　　(14)公司股權托管和公司托管。

　　(15)表決權信托與委托書。

　　(16)股份回購。股份回購是指公司或是用現金，或是以債權換股權，或是以優先股換普通股的方式購回其流通在外的股票的行為。

　　(17)交叉控股。交叉控股是指母、子公司之間互相持有絕對控股權或相對控股權，使母、子公司之間可以互相控制運作。

　　2.資產重組常用的評估方法

　　我國國有資產在兼并、出售、股份經營、資產拍賣、清算、轉讓時的評估方法包括：①收益現值法;②重置成本法;③現行市價法;④清算價格法;⑤國務院國有資產管理主管行政部門規定的其他評估方法。

　　被兼并方企業資產的評估作價可以采用以下三種方法：①重置成本法，即按資產全新情況下的限價或重置成本減去已使用年限的折舊，來確定被評估資產的價值;②市場法，即按照市場上近期發生的類似資產的交易價來確定被評估資產的價值;③收入法，即按照預期利潤率計算的現值來確定被評估資產的價值。

　　三、公司的關聯交易

　　關聯方交易是指關聯方之間轉移資源、勞務或義務的行為，而不論是否收取價款。

　　常見的關聯交易主要有以下幾種：

　　(1)關聯購銷。

　　(2)資產租賃。

　　(3)擔保。

　　(4)托管經營、承包經營等管理方面的合同。

　　(5)關聯方共同投資。

　　四、會計政策和稅收政策的變化

　　1.會計政策的變化及其對公司的影響

　　企業的會計政策發生變更將影響公司年末的資產負債表和利潤表。如果采用追溯調整法進行會計處理，則會計政策的變更將影響公司年初及以前年度的利潤、凈資產、未分配利潤等數據。

　　2.稅收政策的變化及其對公司的影響

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