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　　【2014年證券從業資格投資基金重難點:第十五章】

　　第四節 風險調整績效衡量方法

　　一、對基金收益率進行風險調整的必要性

　　風險調整衡量指標的基本思路就是通過對收益加以風險調整，得到一個可以同時對收益與風險加以考慮的綜合指標，以期能夠排除風險因素對績效評價的不利影響。

　　二、三大經典風險調整收益衡量方法(注意三種方法的區別)

　　(一)特雷諾指數

　　1.特雷諾指數給出了基金份額系統風險的超額收益率。

　　2.特雷諾指數越大，基金的績效表現越好。

　　3.特雷諾指數用的是系統風險而不是全部風險。

　　4.特雷諾指數的問題是無法衡量基金經理的風險分散程度。

　　(二)夏普指數

　　1.夏普指數以標準差作.為基金風險的度量，給出了基金份額標準差的超額收益率。

　　2.夏普指數越大，基金的績效表現越好。

　　3.夏普指數調整的是全部風險。

　　(三)詹森指數

　　1.詹森指數是在CAPM模型基礎上發展出的一個風險調整差異衡量指標。

　　2.詹森指數是管理組合的實際收益率與具有相同風險水平的消極投資組合的期望收益率的差額。

　　3.詹森指數小于零時，表示基金的績效表現差強人意。

　　三、三種風險調整衡量方法的區別與聯系

　　(一)夏普指數與特雷諾指數盡管衡量的都是單位風險的收益率，但二者對風險的計量不同。

　　夏普指數考慮的是總風險(以標準差衡量)，而特雷諾指數考慮的是市場風險(以β值衡量)。

　　(二〕夏普指數與特雷諾指數在對基金績效的排序結論上可能不一致。

　　兩種衡量方法評價結果的不同是由分散水平的不同引起的。

　　(三)特雷諾指數與詹森指數只對績效的深度加以了考慮，而夏普指數則同時考慮了績效的深度與廣度。

　　深度是指基金經理所獲得的超額回報的大小，而廣度是指則組合的分散程度。

　　(四)詹森指數要求用樣本期內所有變量的樣本數據進行回歸計算。夏普指數與特

　　雷諾指數只用整個時期全部變量的平均收益率。

　　四、經典評價方法存在的問題〔一般了解)

　　(一)CAPM的有效性問題

　　(二)SML誤定可能引致的績效衡量誤差

　　(三)基金組合的風險水平并非一成不變

　　(四)以單一市場組合為基準的衡量指標會使績效評價有失偏頗

　　五、風險調整收益衡量的其他方法

　　(一)信息比率

　　(二)M2測度

　　證券從業資格投資分析重難點  

　　解讀

　　證券從業考試投資基金章節習題

　　投資基金押題測試卷

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