證券從業資格投資分析重難點：宏觀經濟分析

　　第二節宏觀經濟分析與證券市場

　　宏觀經濟運行對證券市場的影響

　　1.宏觀經濟運行與證券市場的關系

　　證券市場素有“經濟晴雨表”之稱，這既表明證券市場是宏觀經濟的先行指標，也表明宏觀經濟的走向決定了證券市場的長期趨勢?？梢哉f，宏觀經濟因素是影響證券市場長期走勢的唯一因素，其他因素可以暫時改變證券市場的中期和短期走勢，但改變不了證券市場的長期走勢。

　　2.宏觀經濟運行對證券市場影響的主要表現

　　(1)企業經濟效益。如果宏觀經濟運行趨好，企業總體贏利水平提高，證券市場的市值自然上漲;如果政府采取強有力的宏觀調控政策，緊縮銀根，企業的投資和經營會受到影響，贏利下降，證券市場市值就可能縮水。

　　(2)居民收入水平。在經濟周期處于上升階段或在提高居民收入政策的作用下，居民收入水平提高將會在一定程度上拉動消費需求，從而增加相關企業的經濟效益。

　　另外，居民收入水平的提高也會直接促進證券市場的投資需求。

　　(3)投資者對股價的預期。投資者對股價的預期，也就是投資者的信心，是宏觀經濟影響證券市場走勢的重要途徑。當宏觀經濟趨好時，投資者預期公司效益和自身的收入水平會上升，證券市場自然人氣旺盛，從而推動市場平均價格走高;反之，則會令投資者對證券市場的信心下降。

　　(4)資金成本。當國家經濟政策發生變化，如采取調整利率水平、實施消費信貸政策、征收利息稅等政策時，居民、單位的資金持有成本將隨之變化。如利率水平的降低和征收利息稅的政策，將會促使部分資金由銀行儲蓄變為投資，從而影響證券市場的走向。

　　宏觀經濟變動與證券市場波動的關系

　　解讀

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　　財政政策

　　1.含義

　　財政政策是政府依據客觀經濟規律制定的指導財政工作和處理財政關系的一系列方針、準則和措施的總稱。

　　2.主要手段

　　(1)國家預算。

　　(2)稅收。

　　(3)國債。

　　(4)財政補貼。

　　(5)財政管理體制。

　　(6)轉移支付制度。

　　3.種類

　　財政政策分為擴張性財政政策、緊縮性財政政策和中性財政政策。

　　4.實施擴張性財政政策對證券市場的影響

　　(1)減少稅收，降低稅率，擴大減免稅范圍。

　　(2)擴大財政支出，加大財政赤字。

　　(3)減少國債發行(或回購部分短期國債)。

　　(4)增加財政補貼。

　　緊縮性財政政策的經濟效應及其對證券市場的影響與上述情況相反。

　　解讀

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　　匯率

　　1.含義

　　匯率是國際貿易中最重要的調節杠桿。一國貨幣兌換另一國貨幣的比率，是以一種貨幣表示另一種貨幣的價格。由于世界各國貨幣的名稱不同幣值不一，所以一國貨幣對其他國家的貨幣要規定一個兌換率，即匯率。

　　2.匯率制度

　　通常來講，匯率制度主要有四種：

　　(1)自由浮動匯率。

　　(2)有管理的浮動匯率。

　　(3)目標區間管理。

　　(4)固定匯率制度。

　　3.匯率變化對證券市場的影響

　　匯率對證券市場的影響是多方面的。一般來講，一國的經濟越開放，證券市場的國家化程度越高，證券市場受匯率的影響越大。

　　貨幣政策

　　解讀

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　　收入政策

　　1.含義

　　收入政策是國家為實現宏觀調控的總目標和總任務，針對居民收入水平高低、收入差距大小在分配方面制定的原則和方針。

　　2.目標

　　(1)收入總量目標。著眼于近期的宏觀經濟總量平衡，著重處理積累和消費、人們近期生活水平改善和國家長遠經濟發展的關系以及失業和通貨膨脹的問題。

　　(2)收入結構目標。著眼于處理各種收入的比例，以解決公共消費和私人消費、收入差距等問題。

　　3.傳導機制

　　收入總量調控通過財政政策和貨幣政策的傳導對證券市場產生影響。

　　4.我國收入政策的變化及其對證券市場的影響

　　我國個人收入分配實行以按勞分配為主體、多種分配方式并存的收入分配政策。

　　隨著社會主義市場經濟體制的建立和完善，我國民間金融資產大幅度增加，并具有相當規模。

　　由于資金分散，直接的實業投資很難普遍進行，大部分投資須借助于金融市場來實現。民間金融資產的增大、社會總積累向社會分配的趨向，將導致儲蓄增加，同時增加證券市場需求，促進證券市場規模的擴大和價格水平的逐步提高。

　　著眼于短期供求總量均衡的收入總量調控通過財政、貨幣政策來進行，因而收入總量調控通過財政政策和貨幣政策的傳導對證券市場產生影響。

　　國際金融市場對我國證券市場的影響

　　(1)國際金融市場的動蕩通過人民幣匯率預期影響證券市場。

　　(2)國際金融市場的動蕩通過宏觀面間接影響我國證券市場。

　　(3)國際金融市場的動蕩通過微觀面直接影響我國證券市場。

　　解讀