(三)優先股籌資$lesson$

　　優先股籌資是一種混合資本，它具有與債券相似的固定收入，同時又是一種權益資本。

　　1.優先股籌資的優點：

　　首先，優先股籌集的資本屬于權益資本，通常沒有到期日，即使其股息不能到期兌現也不會引發公司的破產，因而籌資后不增加財務風險，反而使籌資能力增強，可獲得更大的負債額。其次，優先股股東一般沒有投票權，不會使普通股股東的剩余控制權受到威脅。第三，優先股的股息通常是固定的，在收益上升時期可為現有普通股股東“保存”大部分利潤，具有一定的杠桿作用。

　　2.優先股籌資的缺點。首先，優先股籌資的成本比債券高，這是由于其股息不能抵沖稅前利潤。其次，有些優先股(累積優先股，參與優先股等)要求分享普通股的剩余所有權，稀釋其每股收益。

　　(四)可轉換證券籌資

　　可轉換證券包括可轉換債券和可轉換優先股等，是在普通債券和普通優先股的基礎上附加了以普通股為基礎資產的看漲期權。

　　1.可轉換證券籌資的優點：

　　通過出售看漲期權可降低籌資成本;有利于未來資本結構的調整。

　　2.可轉換證券籌資的缺點：一個高速增長的公司在普通股價格大幅上升時，利用可轉換證券籌資的成本要高于普通股或優先股;如果可轉換證券持有人行使期權，將稀釋每股收益和剩余控制權;如果公司經營業績不佳，則大部分可轉換債券不會轉為普通股。

　　(五)認股權證籌資

　　公司發行認股權證籌資，所涉及的認股權證是獨立流通的和不可贖回的，因而對公司的影響業也與發行可轉換證券不同。

　　1.優點：降低籌資成本、改善公司未來資本結構(與可轉換證券相似)。不同的是認股權的執行增加的是公司的權益資本，而不改變負債。

　　2.缺點：稀釋股權。當股價大幅度上升時，導致認股權證成本過高。

　　二、內部籌資

　　內部資金來源：內部的現金流量――折舊和未分配利潤(及留存收益)

　　1.留存收益籌資優點：

　　利用未分配利潤籌資，成本較低;籌資增加的權益資本不會稀釋原有股東的每股收益和控制權，同時還可以增加公司的凈資產，支持公司擴大其他方式的籌資;可以使股東獲得稅收上的好處。

　　2.留存收益籌資缺點：

　　分配股利的比例常常會受到某些股東的限制，他們可能從其消費需求、風險偏好等因素出發，要求股利支付比率維持在一定水平上;股利支付過少不利于吸引股利偏好型的機構投資者;股利支付過少，可能影響今后的外部籌資。這是因為支付股利少，可能說明公司現金較為緊張。

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