證券投資分析 輔導之債券資產組合管理(1)
更新時間：2011-12-12 11:01:56
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大綱要求：
熟悉債券資產組合的基本原理與方法，掌握久期的概念與計算，熟悉凸性的概念及應用。
一、 債券利率風險的衡量
(一) 債券價格與利率變動呈相反的關系
(二) 測量債券利率風險的方法
1、 久期――重點
(1) 計算：
債券現金流產生時間的加權平均，權重為各期現金流現值占總現值(即債券的價格)的比重。P351
貼現債券、到期一次還本付息債券的久期等于債券到期期限。
付息債券的的久期小于債券到期期限。
(2) 性質
P352
2、 基于久期的債券利率敏感性測量――重點
久期夸大了利率上升引起的債券價格下跌幅度，低估了利率下降引起的債券價格上升幅度。
二、 被動管理――基于市場有效率的假設
(一) 單一支付負債下的資產免疫策略(利率消毒)
操作原則：(1)選擇久期等于償債期的債券;(2)初始投資額等于未來債務的現值。
(二) 多重支付負債下的組合策略
三、 主動債券組合管理――基于市場效率不理想的假設
1、 水平分析
2、 債券掉換
3、 騎乘收益率曲線
四、 債券資產組合收益評價
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