證券發行與承銷：公司融資成本復習資料(一)
更新時間：2010-07-15 10:30:56
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一、 個別資本成本
(一) 公司債券成本
從投資者角度，債券的成本可看作是使投資者預期未來現金流量(利息和本金收入)的現值與目前債券的市場價格相等的一個折現率。實際計算中，通常可以采用一個近似的公式：Kb=I/B。I為各期都相等的固定利息支付，B為債券本金，通常是債券面值。考慮到所得稅稅率T和發行債券的籌資費率Fb，這個公式可以改寫成：Kb=I(1-T)/[B(1-Fb)]。
(二) 優先股成本
優先股也要支付籌資成本，還要定期支付股利，但它的股利一般在稅后支付，不涉及所得稅扣減問題，且它沒有固定到期日，所以它的成本計算公式是Kp=D /[P0(1-Fp)]。D為優先股股息，P0為優先股發行價格，Fp為優先股籌資費率。
(三) 普通股成本
根據股利法，一般的計算公式是 P0(1-Fc)= ∑Dt/(1+Kc)t，P0是普通股目前的市價，Fc是普通股籌資費率，Dt為第t期支付的股利，Kc為普通股成本。
零增長模型：Kc=D/[P0(1-Fc)]
固定增長模型：Kc=D1/[P0(1-Fc)]+g
(四) 未分配利潤成本
有機會成本，與普通股成本的計算基本相同，但由于屬于內部籌資，不存在籌資費率，所以其計算公式為：Ke=D/P0。D為股息，P0為普通股目前的市價。股利不斷增加的留存收益成本計算公式為：ke=D1/P0+g。
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