第二節　證券投資分析主要流派與方法

　　一、證券投資分析發展史簡述

　　證券投資分析這一職業起源于英美等金融發達國家。

　　二、主要流派及其特點

　　完全體系化流派：基本分析流派和技術分析流派

　　(一)基本分析流派轉自環 球 網校edu24ol.com轉自環 球 網校edu24ol.com轉自環 球 網校edu24ol.com

　　是指對宏觀經濟形式、行業特征以及上市公司的財務數據進行分析。

　　是西方主流派別，分析方法體系體現了以價值分析理論為基礎，以統計方法和現值計算方法為主要分析手段的一個基本特征。

　　基本分析流派的兩個假設為：股票的價值決定其價格，股票的價格圍繞價值波動。因此，價值成為測量價格合理與否的尺度。

　　(二)技術分析流派

　　是指以證券的市場價格、成交量、價和量的變化以及完成這些變化所經歷的時間作為分析對象進行分析。

　　(三)學術分析流派

　　學術分析流派的主要方法是選擇價值被低估的股票并長期持有，即在長期內不斷吸納、持有所選定的上市公司股票。其代表人物是本杰明·格雷厄姆和沃侖·巴菲特。現代投資理論興起之后，學術分析流派投資分析的哲學基礎是“效率市場理論”，投資目標為“按照投資風險水平選擇投資對象”。學術分析流派的重要觀點之一，即效率市場理論的含義：當給定當前的市場信息集合時，投資者不可能發展出任何交易系統或投資戰略，從而可以獲取超過由投資對象風險水平所對應的投資收益。“長期持有”投資戰略以獲取平均的長期收益率為投資目標的原則，是學術分析流派與其他流派最重要的區別之一。其他流派大多都以“戰勝市場”為投資目標。

　　(四)行為分析流派轉自環 球 網校edu24ol.com轉自環 球 網校edu24ol.com轉自環 球 網校edu24ol.com

　　行為分析流派認為，現代金融理論是建立在資本資產定價模型和有效市場假說兩大基石上的。這些經典理論承襲經濟學的分析方法與技術，其模型與范式局限在了“理性”的分析框架中，忽視了對投資者實際決策行為的分析。隨著金融市場上各種異常現象的累計，模型和實際的背離使得現代金融理論的理性分析范式陷入了尷尬境地。

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