第二節 期貨的套期保值和套利

　　大綱要求：

　　掌握套利和套期保值的基本概念和原理，熟悉套利和套期保值的基本原則和風險;掌握股指期貨套利和套期保值的定義、基本原理;熟悉股指期貨套利的主要方式;掌握期現套利、跨期套利、跨市場套利和跨品種套利的基本概念、原理;掌握股指期貨套期保值交易實務，主要包括套期保值的使用者、套期保值方向、套期保值合約份數計算;掌握股指期貨套利與套期保值的區別。

　　一、期貨的套期保值

　　(一)基本概念和原理——重點

　　(二)套期保值的方向

　　買進套期保值(多頭套期保值)轉自環 球 網校edu24ol.com轉自環 球 網校edu24ol.com轉自環 球 網校edu24ol.com

　　賣出套期保值(空頭套期保值)

　　(三)基差對套期保值效果的影響

　　基差變小(走弱)，有利于買進套期保值

　　基差變大(走強)，有利于賣出套期保值

　　(四)股指期貨的套期保值交易——重點

　　1. 套期保值的時機——采取動態避險策略

　　2. 規避工具的選擇——選擇與股票資產高度相關的指數期貨作為對沖工具

　　3. 期貨合約數量的確定

　　套期保值比率的概念、公式P372

　　計算：

　　(1)簡單套期保值比率：1轉自環 球 網校edu24ol.com轉自環 球 網校edu24ol.com轉自環 球 網校edu24ol.com

　　(2)最小方差套期保值比率——適用股指期貨套期保值

　　①合約份數= ×現貨總價值/單位期貨合約價值

　　② 系數的確定：

　　A、回歸法： B、 (五)套期保值的原則——重點

　　1. 買賣方向對應

　　2. 品種相同

　　3. 數量相等

　　4. 月份相同或相近

　　二、套利交易

　　(一)套利交易的基本原理——“一價定律”——重點

　　套利交易能否獲得利潤的關鍵，是價差的變動

　　套利是一種特殊的投機，但與一般投機相比，套利的風險低、收益穩定。

　　(二)套利交易對期貨市場的作用

　　(三)套利的風險

　　(四)股指期貨套利的基本原理與方式——重點

　　1. 期現套利

　　(1) 期現套利原理：轉自環 球 網校edu24ol.com轉自環 球 網校edu24ol.com轉自環 球 網校edu24ol.com

　　期貨價格高于其理論價值，則買入股指成分股，賣出期貨，正基差套利

　　期貨價格低于其理論價值，則買入期貨，賣出股指成分股，負基差套利

　　(2) 期現套利步驟：P381

　　2. 不同期貨合約間進行價差套利

　　市場內價差套利

　　3. 市場間價差套利

　　4. 跨品種價差套利

　　5. Alpha套利轉自環 球 網校edu24ol.com轉自環 球 網校edu24ol.com轉自環 球 網校edu24ol.com

　　——非系統風險帶來的超額收益

　　——系統風險帶來的收益

　　(五)套期保值與期限套利的區別——重點

　　兩者市場地位、目的、操作方式及價位觀不同

　　第一、二節例題分析：

　　多項選擇：

　　1. 與狹義金融工程概念相比，廣義金融工程還包括()

　　A、金融產品設計 B、金融產品定價 C、交易策略設計 D、金融風險管理

　　分析：金融產品設計是狹義金融工程概念

　　2. 運用風險管理工具進行風險控制的方法有()

　　A、投資組合 B、消除風險 C、將風險資產對沖 D、購買損失保險

　　分析：其中CD是轉移系統風險的方法

　　3. 以下可利用股指期貨采取賣出套期保值策略的有()

　　A、手中持有股票，但看空后市，股票不能立即拋出

　　B、看多股市，但資金沒有到位

　　C、持有股指期權的空頭看漲期權

　　D、持有股指期權的空頭看跌期權

　　分析：賣出套期保值是擔心股票價格下跌而采取的策略;買進套期保值是擔心股票價格上漲而采取的策略。

　　4. 套期保值與期現套利的區別包括()

　　A、在現貨上所處地位不同 B、目的不同 C、操作方式不同 D、價位觀不同

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