四、計算分析題

　　1、一個單純固定資產投資項目的原始投資額為210萬元，全部在建設期起點一次投入，歷經兩年后投產，試產期為1年。試產期營業收入為10萬元，經營成本為4萬元，達產后每年營業收入120萬元、不包括財務費用的總成本費用60萬元、利息費用2萬元。該固定資產預計使用5年，按照直線法計提折舊，預計凈殘值為10萬元。該企業由于享受國家優惠政策，項目運營期第1、2年免所得稅，運營期第3～5年的所得稅稅率為25%。試產期繳納增值稅0.5萬元，不繳納營業稅和消費稅。達產期每年繳納增值稅10萬元，營業稅1萬元，消費稅0.8萬元。城建稅稅率為7%，教育費附加率為3%。項目的資金成本為10%。

　　要求：

　　(1)計算投資方案的下列指標：

　　①建設期、運營期、達產期、計算期;②運營期內每年的折舊額;③運營期內每年的營業稅金及附加;④運營期內每年的息稅前利潤;⑤計算期內各年的稅前現金凈流量;⑥計算期內各年的稅后現金凈流量。

　　(2)按照稅后現金凈流量計算投資項目的下列指標，并評價該項目的財務可行性。①靜態投資回收期;②總投資收益率(按照運營期年均息稅前利潤計算);③凈現值。

　　(3)計算該項目的年等額凈回收額。48.C公司生產和銷售甲產品。目前的信用政策為“2/15，N/30”，有占銷售額60%的客戶在折扣期內付款并享受公司提供的折扣;不享受折扣的應收賬款中，有80%可以在信用期內收回，另外20%在信用期滿后10天(平均數)收回。逾期賬款的收回，需要支出占逾期賬款額10%的收賬費用。如果明年繼續保持目前的信用政策，預計甲產品銷售量為5萬件，單價200元，單位變動成本144元。

　　參考解析

　　(1)計算投資方案的下列指標：

　　①建設期2年，運營期5年，達產期4年，計算期7年

　　②運營期內每年的折舊額=(210-10)/5=40(萬元)

　　③運營期第1年的營業稅金及附加=0.5×(7%+3%)=0.05(萬元)

　　運營期其他年每年的營業稅金及附加=1+0.8+(10+1+0.8)×(7%+3%)=2.98(萬元)

　　④運營期第1年的息稅前利潤=10-4-40-0.05=-34.05(萬元)

　　運營期其他年每年的息稅前利潤=120-60-2.98=57.02(萬元)

　　⑤第1年初的稅前現金凈流量=-210(萬元)

　　第1、2年末的稅前現金凈流量=0

　　第3年末的稅前現金凈流量=-34.05+40=5.95(萬元)

　　第4-6年末的稅前現金凈流量=57.02+40=97.02(萬元)

　　第7年末稅前現金凈流量=97.02+10=107.02(萬元)

　　⑥第1年初的稅后現金凈流量=-210(萬元)

　　第1、2年末的稅后現金凈流量=0

　　第3年末的稅后現金凈流量=5.95(萬元)

　　第4年末的稅后現金凈流量=97.02(萬元)

　　第5至6年末的稅后現金凈流量=97.02-57.02×25%=82.77(萬元)

　　第7年末稅后現金凈流量=107.02-57.02×25%=92.77(萬元)

　　(2)按照稅后現金凈流量計算投資項目的下列指標，并評價該項目的財務可行性：

　　①包括建設期的靜態投資回收期=5+(210-5.95-97.02-82.77)/82.77=5.29(年)

　　不包括建設期的靜態投資回收期=5.29-2=3.29(年)

　　②運營期年均息稅前利潤=(-34.05+57.02 ×4)/5=38.81(萬元)

　　③凈現值=5.95 ×(P/F，10%，3)+97.02×(P/F，10%，4)+82.77×(P/A，10%，2)×(P/F，10%，4)+92.77×(P/F，10%，7)-210=5.95 × 0.7513+97.02×0.6830+82.77 ×1.7355 ×0.6830+92.77×0.5132-210=6.46(萬元)

　　由于凈現值大于0，主要指標處于可行區間。但是包括建設期的靜態投資回收期5.29年大于計算期的一半3.5年(或不包括建設期的靜態投資回收期3.29年大于運營期的一半2.5年)，次要或輔助指標處于不可行區間，因此，該項目基本具備財務可行性。

　　(3)計算該項目的年等額凈回收額：

　　年等額凈回收額

　　2、

　　某公司擬采購一批零件，供應商報價如下：

　　(1)立即付款，價格為9630元;

　　(2)30天內付款，價格為9750元;

　　(3)31～60天內付款，價格為9870元;

　　(4)61～90天內付款，價格為10000元。

　　假設銀行短期貸款利率為15%，1年按360天計算。

　　要求：計算放棄現金折扣的信用成本(比率)，并確定對該公司最有利的付款日期和價格。

　　參考解析

　　(1)立即付款：

　　折扣率=(10000-9630)/10000 × 100%=3.7%

　　放棄現金折扣的信用成本=3.7%/(1-3.7%)×360/(90-0)×100%=15.37%

　　(2)第30天付款：

　　折扣率=(10000-9750)/10000 × 100%=2.5%

　　放棄現金折扣的信用成本=2.5%/(1-2.5%)×360/(90-30)×100%=15.38%

　　(3)第60天付款：

　　折扣率=(10000-9870)/10000×100%=1.3%