第四節項目投資決策評價指標的運用$lesson$

　　本節大綱要求：

　　1.掌握完全具備、基本具備、完全不具備或基本不具備財務可行性的判斷標準和應用技巧

　　2.掌握凈現值法、凈現值率法、差額投資內部收益率法、年等額凈回收額法和計算期統一法在多方案比較決策中的應用技巧和適用范圍。

　　3.了解互斥方案決策與財務可行性評價的關系;

　　4.了解多方案組合排隊投資決策

　　本節具體內容：

　　一、獨立方案財務可行性評價及投資決策

　　評價獨立方案財務可行性的要點包括：

　　1.判斷方案是否完全具備財務可行性的條件

　　如果某一投資方案的所有評價指標均處于可行區間，即同時滿足以下條件時，則可以斷定該投資方案無論從哪個方面看都具備財務可行性，或完全具備可行性。這些條件是：

　　(1)凈現值NPV≥0;

　　(2)凈現值率NPVR≥0;

　　(3)獲利指數PI≥1;

　　(4)內部收益率IRR≥行業基準折現率ic;

　　(5)包括建設期的靜態投資回收期PP≤n/2 (即項目計算期的一半);

　　(6)不包括建設期的靜態投資回收期 PP’≤ P/2(即運營期的一半);

　　(7)投資利潤率ROI≥基準投資利潤率i (事先給定)。

　　2.判斷方案是否完全不具備財務可行性的條件

　　如果某一投資項目的評價指標均處于不可行區間，即同時滿足以下條件時，則可以斷定該投資項目無論從哪個方面看都不具備財務可行性，或完全不具備可行性，應當徹底放棄投資方案。這些條件是：

　　(1)NPV<0;(2)NPVR<0;(3)PI<1;(4)IRR n/2 ;(6)PP’ > P/2 ;(7)ROI

　　3.判斷方案是否基本具備財務可行性的條件

　　如果在評價過程中發現某項目的主要指標處于可行區間(如NPV≥0，NPVR≥0，PI≥1，IRR≥ic)但次要或輔助指示處于不可行區間(如PP> n/2 ，PP’ > P/2或ROI

　　4.判斷方案是否基本不具備財務可行性的條件

　　如果在評價過程中發現某項目出現NPV<0，NPVR<0，PI<1，IRR

　　對獨立方案進行財務可行性評價時應注意：

　　(1)主要評價指標在評價財務可行性的過程中起主導作用;

　　(2)利用動態指標對同一個投資項目進行評價和決策，可能得出完全相同的結論。

　　教材【例4-30】某固定資產投資項目只有一個方案，其原始投資為1000萬元，項目計算期為11年(其中生產經營期為10年)，基準投資收益率為9.5%，行業基準折現率為10%。

　　有關投資決策評價指標如下：

　　ROI=10%,PP=6年，PP’=5年，NPV=162.65萬元，NPVR=17.04%，IRR=12.73%.

　　要求：評價該項目的財務可行性

　　由于NPV=162.65>0，NPVR>0，IRR=12.73%>10%

　　ROI=10%>9.5%, PP’=5年=10/2, PP=6年>11/2,

　　所以：該項目基本具備財務可行性

　　【05年單選】如果某投資項目的相關評價指標滿足以下關系：NPV>0，NPVR>0，PI>1，IRR>ic，PP>n/2，則可以得出的結論是(　)。

　　A.該項目基本具備財務可行性

　　B.該項目完全具備財務可行性

　　C.該項目基本不具備財務可行性

　　D.該項目完全不具備財務可行性

　　答案：A

　　【2008年多選】如果某投資項目完全具備財務可行性，且其凈現值指標大于零，則可以斷定該項目的相關評價指標同時滿足以下關系：(　)。

　　A.獲利指數大于1

　　B.凈現值率大于等于零

　　C.內部收益率大于基準折現率

　　D.包括建設期的靜態投資回收期大于項目計算期的一半

　　答案：AC

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