2011《中級財務管理》：投資決策評價指標(3)
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3、凈現值(NPV)是指在項目計算期內，按基準收益率或設定折現率計算的各年凈現金流量現值的代數和。也可表述為項目投產后經營階段各年現金凈流量的現值與初始投資額現值的差額。
計算凈現值指標可以通過一般方法、特殊方法和插入函數法三種方法
例題：
設貼現率為10%，有兩項投資機會，有關數據見下表：
|
期間 |
A方案 |
B方案 |
|||
|
|
息稅前利潤 |
現金凈流量 |
息稅前利潤 |
現金凈流量 |
累計凈現金流量 |
|
0 |
|
－1000 |
|
－6000 |
－6000 |
|
1 |
150 |
400 |
|
0 |
-6000 |
|
2 |
150 |
400 |
（800） |
1200 |
-4800 |
|
3 |
150 |
400 |
1000 |
3000 |
-1800 |
|
4 |
150 |
400 |
1800 |
3800 |
2000 |
(1) 一般方法
B方案的NPV
=1200×(P/F,10%，2)+3000×(P/F,10%，3)+3800×(P/F,10%，4)-6000
=-159.02<0,不具有可行性
(2)特殊方法???項目的全部投資均于建設期投入，運營期不再追加投資，投產后的經營凈現金流量表現為普通年金或遞延年金的形式。
A方案的NPV=400×(P/A,10%，4)-1000=400×3.1699-1000=267.96>0,具有可行性
教材【例4-19】某企業擬建一項固定資產，需投資100萬元，按直線法計提折舊，使用壽命10年，期末無殘值。該項工程于當年投產，預計投產后每年可獲息稅前利潤10萬元。假定該項目的行業基準折現率10%。要求根據以上資料計算項目的凈現值(所得稅前)。
解答：
NCF0=-100(萬元)
NCF1-10=息稅前利潤+折舊=10+100÷10=20(萬元)
NPV=-100+20×(P/A,10%,10)=22.8914(萬元)
教材【例4-20】假定有關資料與上例相同，固定資產報廢時有10萬元殘值。其他條件不變，要求計算項目的凈現值(所得稅前)。
解答：
NCF0=-100(萬元)
NCF1-9=10+(100-10)/10=19(萬元)
NCF10=19+10=29(萬元)
NPV=-100+19×(P/A,10%,9)+29×(P/F,10%,10)
或=-100+19×(P/A,10%,10)+10×(P/F,10%,10)=20.6020(萬元)
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