中級財務管理：權益凈利率的計算方法
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老師您好!有道例題我看不懂,請您幫我分析一下行嗎?
某公司年銷售額100萬元,變成成本率70%,全部固定成本和費用20萬元,總資產50萬元,資產負債率40%,負債的平均利息率8%,假設所得稅稅率為40%. 該公司擬改變經營計劃,追回投資40萬元,每年固定成本增加5萬元,可以使銷售額增加20%,并使變動成本下降至60%. 該公司以提高權益凈利率同時降低總杠桿系數作為改進經營計劃的標準.
要求:(1)所需資金以追加實收資本取得,計算權益凈利率、經營杠桿系數、財務杠桿系數和復合杠桿系數，判斷應否改變經營計劃。（2）所需資金以10%的利率借入，計劃權益凈利率、經營杠桿系數、財務杠桿系數和復合杠桿系數，判斷應否改變經營計劃。
請問老師，權益凈利率怎么求？用什么公式？答案中為什么要先算出“目前的情況”？ 兩種方案下的經營杠桿系數和財務杠桿系數又該怎么求？我套公式做的不對。
老師回復
總資產50萬元，資產負債率40％，所以負債＝50*40％＝20，所有者權益＝50-20＝30，負債的平均利息率8％，所以利息＝20*8％＝1.6，權益凈利率＝（100-100*70％-20-1.6）*（1-40％）/30＝16.8％，經營杠桿系數＝（100-100*70％）/（100-100*70×－20）＝3，財務杠桿系數＝（100-100*70×－20）/（100-100*70×－20-1.6）＝1.19，總杠桿系數＝3*1.19＝3.57
（1）所需資金以追加實收資本取得時：銷售額＝100*（1+20％）＝120 變動成本＝120*60％＝72
固定成本＝20+5＝25 利息＝1.6 權益＝30+40＝＝70 所以權益凈利率＝凈利潤/所有者權益＝（120-72-25-1.6）*（1-40％）/70＝18.34％
經營杠桿系數＝（120-72）/（120-72-25）＝2.09 財務杠桿系數＝（120-72-25）/（120-72-25-1.6）＝1.07 總杠桿系數＝2.09*1.07＝2.24
（2）所需資金以10％的利率借入時：銷售額＝120 變動成本＝72 固定成本＝25 利息＝1.6+40*10％＝5.6 權益＝30 所以權益凈利率＝凈利潤/所有者權益＝（120-72-25-5.6）*（1-40％）/30＝34.8％
經營杠桿系數＝（120-72）/（120-72-25）＝2.09 財務杠桿系數＝（120-72-25）/（120-72-25-5.6）＝1.32 總杠桿系數＝2.09*1.32＝2.76
先算出“目前的情況”是為了與新方案進行比較，依此判斷應否改變經營計劃，通過以上計算可看出，增加投資使權益凈利率增加，總杠桿系數下降，所以應該改變經營計劃。
(2008-1-16 17:57:00)
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