中級(jí)財(cái)務(wù)管理：第二章　風(fēng)險(xiǎn)與收益分析

　　第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與收益的基本原理

　　如果不作特殊說(shuō)明，資產(chǎn)的收益指的就是資產(chǎn)的年收益率

　　1、資產(chǎn)收益率的類(lèi)型??注意含義，關(guān)注預(yù)期收益率、必要收益率率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率、風(fēng)險(xiǎn)收益率等

　　2、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量方法：衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)主要有方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率等。

　　注意：

　　(1)在已經(jīng)歷史數(shù)據(jù)或已知概率情況下預(yù)期收益率、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率的計(jì)算

　　(2)標(biāo)準(zhǔn)差和方差都是用絕對(duì)指標(biāo)來(lái)衡量資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小，在預(yù)期收益率相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差或方差越大，則風(fēng)險(xiǎn)越大;標(biāo)準(zhǔn)差或方差越小，則風(fēng)險(xiǎn)也越小。標(biāo)準(zhǔn)差或方差指標(biāo)衡量的是風(fēng)險(xiǎn)的絕對(duì)大小，因而不適用于比較具有不同預(yù)期收益率的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(3)標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，它表示某資產(chǎn)每單位預(yù)期收益中所包含的風(fēng)險(xiǎn)的大小。一般情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，資產(chǎn)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越大;相反，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，資產(chǎn)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越小。標(biāo)準(zhǔn)離差率指標(biāo)可以用來(lái)比較預(yù)期收益率不同的資產(chǎn)之間的風(fēng)險(xiǎn)大小。

　　3、風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、減少風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、接受風(fēng)險(xiǎn)

　　4、風(fēng)險(xiǎn)偏好??掌握如何分類(lèi)以及各自選擇資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)

　　財(cái)務(wù)管理的理論框架和實(shí)務(wù)方法都是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)回避者的，并不涉及風(fēng)險(xiǎn)追求者和中立者的行為

　　第二節(jié) 資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益分析

　　1、資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率的計(jì)算(加權(quán)平均)

　　2、相關(guān)系數(shù)等于1，-1代表的意義以及此時(shí)的兩資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)離差。另外掌握相關(guān)系數(shù)的不同取值表示什么，能否分散風(fēng)險(xiǎn)。

　　3、多項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)

　　當(dāng)資產(chǎn)的個(gè)數(shù)增加到一定程度時(shí)，資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)程度將趨于平穩(wěn)，這時(shí)資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的降低將非常緩慢直至不再降低。所以在風(fēng)險(xiǎn)分散的過(guò)程中，不應(yīng)當(dāng)過(guò)分夸大資產(chǎn)多樣性和資產(chǎn)個(gè)數(shù)。

　　(1)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，又被稱(chēng)為企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)有效的資產(chǎn)組合來(lái)消除掉的風(fēng)險(xiǎn);

　　(2)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，又被稱(chēng)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn)，不能通過(guò)資產(chǎn)組合來(lái)消除的風(fēng)險(xiǎn)。這部分風(fēng)險(xiǎn)是由那些影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的，包括：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變動(dòng)、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的變化、稅制改革、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革、世界能源狀況、政治因素。該可以通過(guò)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)來(lái)衡量。

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