五、綜合題(本類題共2小題，第1小題12分，第2小題13分，共25分。凡要求計算的，可不列出計算過程 ; 計算結果出現兩位以上小數的 ， 均四舍五入保留小數點后兩位小數 。 百分比指標保留百分號前兩位，凡要求解釋、分析、說明理由的，必須有相應的文字闡述。 )

1.企業上年銷售收入為 4000 萬元，總成本為 3000 萬元，其中固定成本為 600 萬元。假設今年該企業變動成本率維持在上年的水平，現有兩種信用政策可供選用:乙方案給予客戶 45 天信用期限(n/45)，預計銷售收入為 5000 萬元，貨款將于第 45 天收到，其收賬費用為 20 萬元，壞賬損失率為貨款的 2%;甲方案的信用政策為(2/10，1/20，n/90)，預計銷售收入為 5400 萬元，將有 30%的貨款于第 10 天收到，20%的貨款于第 20 天收到，其余 50%的貨款于第 90 天收到(前兩部分貨款不會產生壞賬，后一部分貨款的壞賬損失率為該部分貨款的 4%)，收賬費用為 50 萬元。企業的資本成本率為 8%(為簡化計算，本題不考慮增值稅因素)。

要求:

(1)計算該企業上年的下列指標:①變動成本總額;②以銷售收入為基礎計算的變動成本率;

(2〉計算甲、乙兩方案的收益之差;(提示:邊際貢獻率=1-變動成本率)

(3)計算乙方案的應收賬款相關成本費用;

(4)計算甲方案的應收賬款相關成本費用;

(5)計算甲、乙兩方案稅前收益之差，在甲、乙兩個方案之間做出選擇。

2.甲公司是一家國內中小板上市的制造企業，基于公司持續發展需要，公司決定優化資本結構，并據以調整相關股利分配政策。有關資料如下：

資料一：公司已有資本結構如下：債務資金賬面價值為 600 萬元，全部為銀行借款本金，年利率為8%。假設不存在手續費等其他籌資費用，權益資金賬面價值為 2400 萬元，權益資本成本率采用資本資產定價模型計算。已知無風險收益率為 6%，市場組合收益率為 10%。公司股票的β系數為 2，公司使用的企業所得稅稅率為 25%。

資料二：公司當前銷售收入為 12 000 萬元，變動成本率為 60%，固定成本總額 800 萬元。上述變動成本和固定成本均不包含利息費用。隨著公司所處資本市場環境變化以及持續穩定發展的需要,公司認為已有的資本結構不夠合理，決定采用公司價值分析法進行資本結構優化分析。經研究，公司拿出兩種資本結構調整方案，兩種方案下的債務資金和權益資本的相關情況如下表所示。

假定公司債務市場價值等于其賬面價值，且稅前債務利息率等于稅前債務資本成本率，同時假定公司息稅前利潤水平保持不變，權益資本市場價值按凈利潤除以權益資本成本率這種簡化方式進行測算。

資料三：公司實現凈利潤 2800 萬元。為了確保最優資本結構，公司擬采用剩余股利政策。假定投資計劃需要資金 2500 萬元，其中權益資金占比應達到 60%。公司發行在外的普通股數量為 2000 萬股。

資料四：公司自上市以來一直采用基本穩定的固定股利政策，每年發放的現金股利均在每股 0.9 元左右，不考慮其他因素影響。

要求：

(1)根據資料一，計算公司的債務資本成本率、權益資本成本率，并按賬面價值權數計算公司的平均資本成本成本率。

(2)根據資料二，計算公司當前的邊際貢獻總額、息稅前利潤。

(3)根據資料二，計算兩種方案下的公司市場價值，并據以判斷采用何種資本結構優化方案。

(4)根據資料三，計算投資計劃所需要的權益資本數額以及預計可發放的現金股利，并據此計算每股股利。

(5)根據要求(4)的計算結果和資料四，不考慮其他因素，依據信號傳遞理論，判斷公司改變股利政策可能給公司帶來什么不利影響。

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