考點：每股收益

計算分析題

1、甲公司發行在外的普通股總股數為3 000萬股，其全部債務為6 000萬元(年利息率為6%)。公司因業務發展需要追加籌資2 400萬元，有兩種方案選擇：

A方案：增發普通股600萬股，每股發行價4元。

B方案：按面值發行債券2 400萬元，票面利率為8%。

公司采用資本結構優化的每股收益分析法進行方案選擇。假設發行股票和發行債券的籌資費忽略不計，經測算，追加籌資后公司銷售額可以達到3 600萬元，變動成本率為50%，固定成本總額為600萬元，公司適用的企業所得稅稅率為25%。

要求：

(1)計算兩種方案的每股收益無差別點(即兩種方案的每股收益相等時的息稅前利潤)。

(2)計算公司追加籌資后的預計息稅前利潤。

(3)根據要求(1)和要求(2)的計算結果，判斷公司應當選擇何種籌資方案，并說明理由。

【答案】

(1)(EBIT-6 000×6%)×(1-25%)/(3 000+600)=(EBIT-6 000×6%-2400×8%)×(1-25%)/3 000

解得：EBIT=1 512(萬元);

(2)追加籌資后的預計息稅前利潤=3 600×(1-50%)-600=1 200(萬元);

(3)應當選擇A方案增發普通股籌資。因為追加籌資后的預計息稅前利潤1200萬元小于每股收益無差別點息稅前利潤1512萬元，所以應當選擇股權籌資，即選擇A方案。

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考試時間

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中級資格《中級會計實務》科目考試時長為2小時45分鐘，《財務管理》科目考試時長為2小時15分鐘，《經濟法》科目考試時長為2小時。

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