編輯推薦：2019年中級會計職稱《財務管理》考前章節試題匯總

五、綜合題

己公司是一家飲料生產商，公司相關資料如下：

資料一：己公司 2015 年相關財務數據如表 5 所示。假設己公司成本性態不變，現有債務利息水平不變。

表 5 己公司 2015 年相關財務數據 單位：萬元

資料二：己公司計劃 2016 年推出一款新型飲料，年初需要購置一條新生產線，并立即投入使用。該生產線購置價格為 50000 萬元，可使用 8 年，預計凈殘值為 2000 萬元，采用直線法計提折舊。該生產線投入使用時需要墊支營運資金 5500 萬元，在項目終結時收回。 該生產線投產后己公司每年可增加營業收入 22000 萬元，增加付現成本 10000 萬元。會計上對于新生產線折舊年限、折舊方法以及凈殘值等的處理與稅法保持一致。假設己公司要求的最低報酬率為 10%。

資料三：為了滿足購置新生產線的資金需求，己公司設計了兩個籌資方案。第一個方案是以借款方式籌集資金 50000 萬元，年利率為 8%。第二個方案是發行普通股 10000 萬股，每股發行價 5 元。己公司 2016 年年初普通股股數為 30000 萬股。

資料四：假設己公司不存在其他事項，己公司適用的所得稅稅率為 25%，相關貨幣時間價值系數如表 6 所示：

表 6 貨幣時間價值系數表

要求：

(1)根據資料一，計算己公司的下列指標：①營運資金;②產權比率;③邊際貢獻率;④保本銷售額。

(2)根據資料一，以 2015 年為基期計算經營杠桿系數。

(3)根據資料二和資料四，計算新生產線項目的下列指標：①原始投資額;②第 1-7 年現金凈流量(𝑁𝐶𝐹1~7);③第 8 年現金凈流量(NCF8);④凈現值(NPV)

(4)根據要求(3)的計算結果，判斷是否應該購置該生產線，并說明理由。

(5)根據資料一、資料三和資料四，計算兩個籌資方案的每股收益無差別點(EBIT)。

(6)假設己公司采用第一個方案進行籌資，根據資料一、資料二和資料三，計算新生產線投產后己公司的息稅前利潤和財務杠桿系數。

【答案及解析】

(1)①營運資金=40000-30000=10000(萬元)

②產權比率=(30000+30000)/40000=150%

③邊際貢獻率=(80000-30000)/80000=62.50%

④保本銷售額=25000/62.50%=40000(萬元)

(2)經營杠桿系數=(80000-30000)/(80000-30000-25000)=2

(3)①原始投資額=50000+5500=55500(萬元)

②第 1-7 年現金凈流量=22000×(1-25%)-10000×(1-25%)+(50000-2000)/8×25%=10500(萬元)

③第 8 年現金凈流量= 10500+2000+5500=18000(萬元)④凈現值(NPV)=10500×(P/A，10%，7)4+18000×(P/F，10%，8)-55500=10500×4.8684+18000×0.4 665-55500=4015.20(萬元)

(4)判斷：應該購置該生產線

理由：凈現值大于零(NPV>0)

(5)[(EBIT-2000)×(1-25%)] /(30000+10000)=[(EBIT-2000-50000×8%)×(1-25%)]/30000

每股收益無差別點(EBIT)=18000(萬元)

(6)新生產線投產后己公司的息稅前利潤：

=(80000-30000-25000)+[ 22000-10000-(50000-2000)/8] =31000(萬元)

新生產線投產后己公司的財務杠桿系數=31000/(31000-2000-50000×8%)=1.24

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