單項選擇題

1、下列關于最佳資本結構的表述中，錯誤的是( )。

A.最佳資本結構在理論上是存在的

B.資本結構優化的目標是提高企業價值

C.企業平均資本成本最低時資本結構最佳

D.企業的最佳資本結構應當長期固定不變

【答案】D

【解析】從理論上講，最佳資本結構是存在的，但由于企業內部條件和外部環境的經常性變動，動態地保持最佳資本結構十分困難。

2、出于優化資本結構和控制風險的考慮，比較而言，下列企業中最不適宜采用高負債資本結構的是(　)。

A.電力企業

B.高新技術企業

C.汽車制造企業

D.餐飲服務企業

【答案】B

【解析】通過本題掌握影響資本結構的因素及這些因素是如何影響資本結構的。

3、下列各種財務決策方法中，可以用于確定最優資本結構且考慮了市場反應和風險因素的事()

A.現值指數法

B.每股收益分析法

C.公司價值分析法

D.平均資本成本比較法

【答案】C

【解析】本題考點2016年考試也考核了。確定最優資本結構的方法包括BCD，故排除A, 另外，公司價值分析法，是在考慮市場風險基礎上，以公司市場價值為標準，進行資本結構優化。

多項選擇題

1、下列各項因素中，影響企業資本結構決策的有()

A.企業的經營狀況

B.企業的信用等級

C.國家的貨幣供應量

D.管理者的風險偏好

【答案】ABCD

【解析】影響企業資本結構的因素：企業經營狀況的穩定性和成長率、企業的財務狀況和信用等級、企業資產結構、企業投資人和管理當局的態度、行業特征和企業發展周期、經濟環境的稅務政策和貨幣政策。

計算題

1、乙公司是一家上市公司，適用的企業所得稅稅率為25%，當年息稅前利潤為900萬元，預計未來年度保持不變。為簡化計算，假定凈利潤全部分配，債務資本的市場價值等于其賬面價值，確定債務資本成本時不考慮籌資費用。證券市場平均收益率為12%，無風險收益率為4%，兩種不同的債務水平下的稅前利率和β系數如表1所示。公司價值和平均資本成本如表2所示。

表1 不同債務水平下的稅前利率和β系數

表2 公司價值和平均資本成本

注：表中的“*”表示省略的數據。

要求：

(1)確定表2中英文字母代表的數值(不需要列示計算過程)。

(2)依據公司價值分析法，確定上述兩種債務水平的資本結構哪種更優，并說明理由。

【答案】

(1)A=4.5% B=14% C=12.27% D=3656.25 E=5156.25

【解析】A=6%×(1-25%)=4.5%

B=4%+1.25×(12%-4%)=14%

C=1000/5500×4.5%+4500/5500×14%=12.27%

D=(900-1500×8%)×(1-25%)/16%=3656.25

E=1500+3656.25=5156.25

(2)債務市場價值為1000萬元時的資本結構更優。因為債務市場價值為1000萬元時，公司總價值更大，平均資本成本更低。