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第二節投資方案經濟效果評價

1.投資方案經濟評價中的基準收益率是指投資資金應當獲得的()盈利率水平。

A.最低

B.最高

C.平均

D.組合

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2.某項目有甲、乙、丙、丁 4 個可行方案，投資額和年經營成本見下表。

若基準收益率為 10%，采用增量投資收益率比選，最優方案為()方案。

A.甲 B.乙 C.丙 D.丁

3. 以生產能力利用率表示的項目盈虧平衡點越低，表明項目建成投產后的()越小。

A.盈利可能性

B.適應市場能力

C.抗風險能力

D.盈虧平衡總成本

4.項目敏感性分析方法的主要局限是()。

A.計算過程比盈虧平衡分析復雜

B.不能說明不確定因素發生變動的可能性大小

C.需要主觀確定不確定性因素變動的概率

D.不能找出不確定因素變動的臨界點

5.關于投標回收期指標優缺點的說法，正確的有()。

A.計算簡便，但其包含的經濟意義不明確

B.不能全面反映方案整個計算期內的現金流量

C.在一定程度上顯示了資本的周轉速度

D.可以獨立用于投資方案的選擇

E.可以獨立用于投資項目的排隊

6.償債備付率指標中“可用于還本付息的資金”包括()。

A.無形資產攤銷費

B.營業稅及附加

C.計入總成本費用的利息

D.固定資產大修理費

E.固定資產折舊費

7.下列評價指標中，可用于評價投資方案盈利能力的動態指標有()。

A.凈產值

B.凈現值

C.凈年值

D.投資收益率

E.償債備付率

8.與凈現值相比較，采用內部收益率法評價投資方案經濟效果的優點最能夠( )。

A.考慮資金的時間價值

B.反映項目投資中單位投資的盈利能力

C.反映投資過程的收益程度

D.考慮項目在整個計算期內的經濟狀況

9.下列評價指標中，屬于投資方案經濟效果靜態評價指標的有( )。

A.內部收益率

B.利息備付率

C.投資收益率

D.資產負債率

E.凈現值率

10.下列評價方法中，屬于互斥投資方案靜態評價方法的有()。

A.年折算費用法

B.凈現值率法

C.增量投資回收期法

D.增量投資收益率法

E.增量投資內部收益率法

11.某項目總投資 2000 萬元，其中債務資金 500 萬元，項目運營期內年平均凈利潤 200 萬，年平均息稅 20萬，則該項目的投資收益率為()。

A.10%

B.11%

C.13.3%

D.14.7%

12.下列關于投資方案償債能力指標的說法中，正確的是()。

A.借款償還期指標適用于給定借款償還期的項目

B.利息備付率反映投資方案償還債務利息的保障程度

C.償債備付率反映可用于還本付息的資金償還借款本息保障程度

D.利息備付率和償債備付率均應大于 2

E.利息備付率和償債備付率均應分年計算

13.某投資方案的凈現值與折現率之間的關系如下圖所示。圖中表明的正確結論有()。

A.投資方案的內部收益率為 i2

B.折現率 i 越大，投資方案的凈現值越大

C.基準收益率 i1 時，投資方案的凈現值為 NPV1

D.投資方案的累計凈現金流量為 NPV0

E.投資方案計算期內累計利潤為正值

14.下列關于內部收益率的說法中，正確的有()。

A.內部收益率是項目初始投資在整個計算期內的盈利率

B.內部收益率是項目占用尚未回收資金的獲利能力

C.內部收益率的計算簡單且不受外部參數影響

D.內部收益率能夠反映投資過程的收益程度

E.任何項目的內部收益率是唯一的

15.互斥型方案經濟效果評價的準則有()。

A.增量投資收益率大于基準收益率，則投資額大的方案為優選方案

B.增量投資回收期小于基準投資回收期，則投資額小的方案為優選方案

C.增量投資內部收益率大于基準收益率，則投資額大的方案為優選方案

D.內部收益率大于基準收益率，則內部收益率大的方案為優選方案

E.投資收益率大于基準收益率，則投資收益率大的方案為優選方案

16.有甲、乙、丙、丁四個計算期相同的互斥型方案，投資額依次增大，內部收益率 IRR 依次為 9%、11%、13%、12%，基準收益率為 10%。采用增量投資內部收益率△IRR 進行方案比選，正確的做法有()。

A.乙與甲比較，若△IRR>10%，則選乙

B.丙與甲比較，若△IRR<10%，則選甲

C.丙與乙比較，若△IRR>10%，則選丙

D.丁與丙比較，若△IRR<10%，則選丙

E.直接選丙，因其 IRR 超過其他方案的 IRR

17.某投資方案設計年生產能力為 50 萬件，年固定成本為 300 萬元，單位產品可變成本為 90 元/件，單位產品的營業稅金及附加為 8 元/件。按設計生產能力滿負荷生產時，用銷售單價表示的盈虧平衡點是()元/件。

A.90

B.96

C.98

D.104

【答案解析請翻頁查看】

【答案】

1.A 2. D 3. D 4. B 5. BC 6. ACE 7. BC 8. C

9. BCD 10. ACD 11. B 12. BCE 13. AC 14. BD 15. AC 16. CD

17. D

【解析】

1.本題考察基準收益率。見 P175。

基準收益率 ic 也稱基準折現率，是企業或行業或投資者以動態的觀點所確定的，可接受的投資方案最低標準的收益水平。它表明投資決策者對項目資金時間價值的估價，是投資資金應當獲得的最低盈利率水平，是評價和判斷投資方案在經濟上是否可行的依據。

2.本題考察增量投資收益率法。見 P182。

運用增量投資收益率法時，當得到的增量投資收益率大于基準投資收益時，則投資額大于方案可行，它表明投資的增量(I1-I2)完全可以由經營成本的節約(C1-C2)來得到補償。反之，投資額小的方案為優先方案?，F設 I1 為丁的投資額、I2 分別在計算式 1、2、3 中為甲、乙、丙方案的投資額，C1 為丁的投資額、C2 分別在計算式中為甲、乙、丙方案的經營成本。計算對比如下：計算式 1：丁與甲比較，根據公式 根據上面的標準大于基準收益率，則投資額大的方案可行，故丁方案優。

3.本題考察盈虧平衡點的意義。見 P192。

盈虧平衡點反映了項目對市場變化的適應能力和抗風險能力。盈虧平衡點越低，達到此點的盈虧平衡產量和收益率或成本也就越少，項目投產后盈利的可能性越大，適應市場變化的能力越強，抗風險能力也就越強。

4.本題考察敏感性分析的優缺點，見 P194。敏感性分析在一定程度上定量描述了不確定因素的變動對項目投資效果的影響，有助于搞清項目對不確定因素的不利變動所能容許的風險程度，有助于鑒別敏感因素。但是敏感性分析也有其局限性，它不能說明不確定因素發生變動的情況的可能性大小，也就是沒有考慮不確定因素在未來發生變動的概率，而這種概率是與項目的風險大小密切相關的。

5.本題考察投資回收期指標的優點和不足，見 P173。投資回收期指標容易理解，計算也比較簡便，項目投資回收期在一定程度上顯示了資本的周轉速度。但是投資回收期沒有全面考慮投資方案整個計算期內的現金流量，即無法準確衡量方案在整個計算期內的經濟效果。投資回收期作為方案選擇和項目排隊的評價準則是不可靠的，它只能作為輔助評價指標，或與其他評價方法結合應用。

6.本題考察償債備付率，見 P173。其中 EBITDA 為息稅、折舊及攤銷前利潤;TAX 為企業所得稅。

7.本題考察投資方案動態評價指標，見 P171。

投資方案動態評價指標包括:內部收益率;動態投資回收期;凈現值;凈現值率;凈年值。

8.本題考察凈現值與內部收益率特點的比較，見 P174 和 P178 。

凈現值指標和內部收益率指標都考慮了資金的時間價值以及項目在整個計算期內的經濟狀況,凈現值指標和內部收益率指標均可對獨立方案進行評價且結論是一致的。凈現值法不能得出投資過程的收益程度，采用內部收益率法能反映投資過程的收益程度且大小不受外部參數影響，完全取決于投資過程的現金流量。

9.本題考察投資方案靜態評價指標，見 P171。

靜態評價指標：投資收益率(總投資收益率、資本金凈利潤率)，靜態投資回收期，償債能力(資產負債率、利息備付率、償債備付率)。動態評價指標：內部收益率、動態投資回收期、凈現值、凈現值率、凈年值。

10.本題考察互斥方案靜態評價方法，見 P182。

互斥方案靜態評價方法常用增量投資收益率、增量投資回收期、年折算費用、綜合總費用等評價方法進行相

對經濟效果的評價。

11.本題考察總投資收益率(ROI)的計算，見 P171。

總投資收益率=息稅前利潤/總投資=(200+20)/2000=11%。

12.本題考察投資方案償債能力指標，見 P173—P174。

借款償還期指標不屬于償債能力指標，所以 A 錯;利息備付率和償債備付率均應大于 1，所以 D 錯

13.本題考察經濟效果評價的內容及指標體系。見 P184—P185。

選項 B 錯誤，折現率 i 越大，投資方案的凈現值越小;選項 DE 錯誤，累計凈現金流量與累計利潤無法從該圖中識別。

14.本題考察內部收益率，見 P178 。

內部收益率的經濟含義是投資方案占用的尚未回收資金的獲利能力，它取決于項目內部。用 NPV、IRR 均可對獨立方案進行評價，且結論是一致的。NPV 法計算簡便，但得不出投資過程收益程度，且受外部參數(ic)的影響;

IRR 法較為繁瑣，但能反映投資過程的收益程度，而 IRR 的大小不受外部參數影響，完全取決于投資過程的現金流量。

15.本題考察互斥方案經濟效果評價，見 P182—P185。

互斥方案靜態分析常用增量投資收益率、增量投資回收期、年折算費用、綜合總費用等評價方法進行相對經濟效果的評價。

(1)增量投資收益率

當得到的增量投資收益率大于基準投資收益率時，則投資額大的方案可行。反之，投資額小的方案為優選方案。

(2)增量投資回收期 當得到的增量投資回收期小于基準投資回收期時，投資額大的方案可行。反之，投資額小的方案為優選方案。

(3)年折算費用

根據年折算費用，選擇最小者為最優方案。

(4)綜合總費用

在方案評選時，綜合總費用為最小的方案即為最優方案。

16.本題考察互斥方案增量投資內部收益率法，見 P185。

應用ΔIRR 法評價互斥方案的基本步驟如下：

①計算各備選方案的 IRRj，分別與基準收益率 ic 比較。IRRj 小于 ic 的方案，即予淘汰。

②將 IRRj≥ic 的方案按初始投資額由小到大依次排列;

③按初始投資額由小到大依次計算相鄰兩個方案的增量投資內部收益率ΔIRR，若ΔIRR>ic，則說明初始投資額大的方案優于初始投資額小的方案，保留投資額大的方案;反之，若ΔIRR 至全部方案比較完畢，保留的方案就是最優方案。

17.本題考察盈虧平衡點的計算，見 P191。

根據計算公式 BEP(p)=年固定成本/設計生產能力+單位產品可變成本+單位產品營業稅金及附加，計算得知

BEP(p)=3000000/500000+90+8=104(元)。

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