第四章第二節　投資方案經濟效果評價

一、單項選擇題

1、抗風險能力分析是分析投資方案在(　)可能遇到的不確定性因素和隨機因素對項目經濟效果的影響程度，考察項目承受各種投資風險的能力。

A、策劃期和建設期

B、建設期和運營期

C、運營期和拆除期

D、建設期和達產期

2、總投資收益率指標中的收益是指項目建成后(　)。

A、正常生產年份的年稅前利潤或運營期年平均稅前利潤

B、正常生產年份的年稅后利潤或運營期年平均稅后利潤

C、正常生產年份的年息稅前利潤或運營期年平均息稅前利潤

D、投產期和達產期的盈利總和

3、某技術方案固定資產投資為4800萬元，流動資金為200萬元，該技術方案投產期年利潤總額為800萬元，達到設計生產能力的正常年份年利潤總額為1200萬元，則該技術方案正常年份的總投資收益率為(　)。

A、16%

B、18%

C、24%

D、25%

4、下列選項中，屬于投資回收期指標不足的是(　)。

A、首先必須確定一個符合經濟現實的基準收益率

B、不能夠顯示資本的周轉速度

C、無法準確衡量方案在整個計算期內的經濟效果

D、完全沒有考慮資金的時間價值

5、下列利息備付率的說法，正確的是(　)。

A、利息備付率越高，表明利息償付的保障程度越高

B、利息備付率越低，表明利息償付的保障程度越高

C、利息備付率大于零，說明方案能滿足基準收益率要求的盈利水平

D、利息備付率小于零，說明方案不能滿足基準收益率要求的盈利水平

6、某項目在借款償還期內的息稅前利潤為2000萬元，折舊為5000萬元，攤銷為2000萬元，企業所得稅為150萬元，還本金額為15000萬元，計入總成本費用的應付利息為1500萬元，計入總成本費用的全部利息為2500萬元，則該項目的利息備付率為(　)。

A、1.07

B、1.125

C、1.33

D、1.5

7、在對投資方案進行評價時，常用償債備付率作為評價指標，償債備付率是指投資方案在借款償還期內(　)的比值。

A、息稅前利潤與項目資本金

B、稅后利潤與項目資本金

C、可用于還本付息的資金與上期應還本付息金額

D、可用于還本付息的資金與當期應還本付息金額

8、基準收益率是指投資方案(　)標準的收益水平。

A、最低

B、最高

C、平均

D、組合

9、下列選項中對于內部收益率的描述不正確的是(　)。

A、投資方案在計算期內各年凈現金流量的現值累計等于零時的折現率

B、在該折現率時，項目的現金流人現值和等于其現金流出的現值

C、該折現率是項目初期投資的收益率

D、是項目對貸款利率的最大承擔能力

10、某項目的基準收益率i0=14%，其凈現值NPV=18.8萬元。現為了計算其內部收益率，分別用i1=13%，i2=16%，i3=17%進行試算，得出NPV1=33.2萬元，NPV2=﹣6.1萬元，NPV3=﹣10.8萬元。則采用內插法求得的最接近精確解的內部收益率為(　)。

A、14.53%

B、15.31%

C、15.51%

D、15.91%

11、下列關于運用經濟效果評價指標對投資方案進行評價的主要用途描述不正確的是(　)。

A、對某一方案進行分析，判斷該方案在經濟上是否可行

B、對于多方案進行經濟上的比選

C、需要選用適當指標并計算指標值，根據判斷準則評價其經濟性

D、僅計算各種方案的評價指標并作出結論，其經濟性評價的結論是可靠的

12、建設一個大型非港口電站，必須同時建設鐵路、電廠，則最好選用(　)。

A、互斥型方案

B、混合-互斥型方法

C、互補型方案

D、獨立型方案

13、某項目有甲、乙、丙、丁4個可行方案，投資額和年經營成本見下表。若基準收益率為10%，采用增量投資收益率比選，最優方案為(　)方案。

方案甲乙丙丁

投資額(萬元)8008009001000

年經營成本(萬元)10011010070

A、甲

B、乙

C、丙

D、丁

14、某方案采用增量投資收益率進行比選，甲、乙方案的投資額分別為2500萬元、3000萬元，經營成本分別為100萬元、50萬元，則增量投資收益率為(　)。

A、8%

B、10%

C、12%

D、15%

15、當互斥方案個數較多時，宜采用(　)進行方案比選。

A、增量投資收益率

B、增量投資回收期

C、年折算費用

D、綜合總費用

16、甲乙兩個互斥方案壽命期相同，甲方案的內部收益率為15%，乙方案內部收益率為12%，兩個方案的增量內部收益率為8%，當基準收益率為6%時，以凈現值為評價準則，應該選擇(　)。

A、甲方案

B、乙方案

C、兩個方案都不可行

D、無法確定

17、已知兩個互斥方案的內部收益率IRR1和IRR2均大于基準收益率ic，且增量內部收益率為ΔIRR，則(　)。

A、IRR1大于IRR2時，方案1優于方案2

B、IRR1小于IRR2時，方案1優于方案2

C、ΔIRR小于ic時，投資額大的方案為優選方案

D、ΔIRR大于ic時，投資額大的方案為優選方案

18、在比選計算期相同的兩個可行互斥方案時采用增量投資內部收益率法，基準收益率為ic，則保留投資額小的方案的前提條件是(　)。

A、ΔIRR>1

B、ΔIRR<1

C、ΔIRR>ic

D、ΔIRR

19、某化工建設項目設計年生產能力5萬噸，預計年固定總成本為800萬元，產品銷售價格1500元/噸，產品銷售稅金及附加為銷售收入的10%，產品變動成本1150元/噸，則該項目用生產能力利用率表示的盈虧平衡點是(　)。

A、100%

B、40%

C、80%

D、55%

20、已知某項目設計生產能力為年產100萬件產品，根據資料分析，估計單位產品價格為100元，單位產品可變成本80元，全年固定成本為500萬元，單位產品銷售稅金及附加的合并稅率為6%，則盈虧平衡生產能力利用率和盈虧平衡單位產品可變成本分別是(　)。

A、25%，20元

B、35.71%，89元

C、25%，14元

D、35.71%，14元

21、采用盈虧平衡分析法進行投資方案不確定性分析，是因為它能夠(　)。

A、揭示產生項目風險的根源

B、度量項目風險的大小

C、投資項目風險的降低途徑

D、說明不確定因素的變動情況

22、敏感度系數是指(　)。

A、項目評價指標變化率與不確定性因素變化率之比

B、不確定性因素變化率與項目評價指標變化率之比

C、項目評價指標差值與不確定性因素差值之比

D、不確定性因素差值與項目評價指標差值之比

23、項目敏感性分析方法的主要缺點是(　)。

A、計算過程比盈虧平衡分析復雜

B、不能說明不確定因素發生變動的可能性大小

C、需要主觀確定不確定性因素變動的概率

D、不能找出不確定因素變動的臨界點

24、采用(　)的方法，能夠在進行不確定性分析時排除無足輕重的變動因素，將進一步深入調查研究的重點集中在敏感因素上。

A、投資分析

B、風險分析

C、盈虧平衡分析

D、敏感性分析

25、在進行風險分析時，以評價指標作判別時，下列表述錯誤的是(　)。

A、財務內部收益率大于等于基準收益率的累計概率值越大，風險越小

B、財務凈現值大于等于零的累計概率值越大，風險越小

C、標準差越大，風險越小

D、標準差越小，風險越小

二、多項選擇題

1、對投資方案經濟效果進行評價，其評價的內容主要包括(　)。

A、盈利能力分析

B、償債能力分析

C、營運能力

D、發展能力

E、抗風險能力評價

2、下列評價指標中，屬于投資方案經濟效果動態評價指標的有(　)。

A、內部效益率

B、利息備付率

C、投資收益率

D、資產負債率

E、凈現值率

3、下列關于投資方案償債能力指標的說法中，正確的有(　)。

A、利息備付率和償債備付率均應大于1

B、利息備付率反映投資方案償付債務利息的保障程度

C、償債備付率反映可用于還本付息的資金償還借款本息保障程度

D、利息備付率和償債備付率均應大于2

E、利息備付率和償債備付率均應分年計算

4、確定基準收益率的基礎有(　)。

A、資金成本

B、機會成本

C、投資風險

D、通貨膨脹

E、投資收益

5、對于互斥方案的評價，可采用的經濟效果靜態評價方法有(　)。

A、增量投資收益率法

B、凈現值法

C、增量投資回收期法

D、凈年值法

E、增量投資內部收益率法

6、在對計算期相同的互斥方案進行評價時，常采用的動態評價方法有(　)。

A、凈現值法

B、凈年值法

C、綜合總費用

D、增量投資回收期

E、增量投資內部收益率法

7、下列選項中屬于影響項目效益的建設風險因素的有(　)。

A、設備選型與數量

B、土地征用和拆遷安置費

C、人工、材料價格、機械使用費及取費標準

D、工期延長

E、勞動力工資

答案部分

一、單項選擇題

1、

【正確答案】 B

【答案解析】 本題考查的是經濟效果評價的內容和基本方法。抗風險能力分析：分析投資方案在建設期和運營期可能遇到的不確定性因素和隨機因素對項目經濟效果的影響程度，考察項目承受各種投資風險的能力。參見教材P170。

2、

【正確答案】 C

【答案解析】 本題考查的是投資收益率與投資回收期。EBIT表示項目達到設計生產能力后正常年份的年息稅前利潤或運營期年平均息稅前利潤。參見教材P171。

3、

【正確答案】 C

【答案解析】 本題考查的是投資收益率與投資回收期。總投資收益率是達到設計生產能力的正常年份的年利潤總額與方案投資總額的比率。根據定義，分子應采用達到設計生產能力的正常年份的年利潤總額1200萬元，而不是技術方案投產期年利潤總額800萬元;分母應采用投資總額，即固定資產投資4800萬元與流動資金200萬元之和5000萬元。總投資收益率=1200÷5000×100%=24%。參見教材P171。

4、

【正確答案】 C

【答案解析】 本題考查的是投資收益率與投資回收期。投資回收期指標不足的是：投資回收期沒有全面考慮投資方案整個計算期內的現金流量，即：只間接考慮投資回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，即無法準確衡量方案在整個計算期內的經濟效果。參見教材P173。

5、

【正確答案】 A

【答案解析】 本題考查的是償債能力指標。利息備付率越高，表明利息償付的保障程度越高。利息備付率應大于1，并結合債權人的要求確定。參見教材P173。

6、

【正確答案】 C

【答案解析】 本題考查的是償債能力指標。利息備付率=息稅前利潤/計入總成本費用的應付利息=2000/1500=1.33。參見教材P173。

7、

【正確答案】 D

【答案解析】 本題考查的是償債能力指標。償債備付率是指投資方案在借款償還期內各年可用于還本付息的資金與當期應還本付息的金額的比值。參見教材P173。

8、

【正確答案】 A

【答案解析】 本題考查的是凈現值與凈年值。基準收益率也稱為基準折現率，是企業或行業或投資者以動態的觀點所確定的、可接受的投資方案最低標準的收益水平。參見教材P174。

9、

【正確答案】 C

【答案解析】 本題考查的是內部收益率與凈現值率。內部收益率容易被人誤解為是項目初期投資的收益率。事實上，內部收益率的經濟含義是投資方案占用的尚未回收資金的獲利能力，它取決于項目內部。參見教材P176。

10、

【正確答案】 C

【答案解析】 本題考查的是內部收益率與凈現值率。在采用內插法求解內部收益率時，要選取凈現值分別為正負的兩點，并且這兩點越近，計算精度越高。已知條件中給出了4個點，即點1、點0、點2和點3，因此應采用點0和點2計算內部收益率。14%+18.8×(16%-14%)/(18.8+6.1)=15.51%。參見教材P178。

11、

【正確答案】 D

【答案解析】 本題考查的是評價方案的類型。運用經濟效果評價指標對投資方案進行評價，主要有兩個用途：一是對某一方案進行分析，判斷該方案在經濟上是否可行。對于這種情況，需要選用適當指標并計算指標值，根據判斷準則評價其經濟性即可;二是對于多方案進行經濟上的比選，此時，如果僅計算各種方案的評價指標并作出結論，其結論可能是不可靠的。參見教材P179。

12、

【正確答案】 C

【答案解析】 本題考查的是評價方案的類型。互補型方案是指在方案之間存在技術經濟互補關系的一組方案。某一方案的接受有助于其他方案的接受。根據互補方案之間相互依存的關系，互補方案可能是對稱的，如建設一個大型非港口電站，必須同時建設鐵路、電廠，他們無論在建成時間、建設規模上都要彼此適應，缺少其中任何一個項目，其他項目就不能正常運行。參見教材P180。

13、

【正確答案】 D

【答案解析】 本題考查的是靜態評價方法。運用增量投資收益率法，比較乙與甲選甲，比較丙與甲選甲，比較丁與甲選丁。參見教材P182。

14、

【正確答案】 B

【答案解析】 本題考查的是靜態評價方法。增量投資收益率=(100-50)/(3000-2500)=10%。參見教材P182。

15、

【正確答案】 C

【答案解析】 本題考查的是靜態評價方法。當互斥方案個數較多時，用增量投資收益率、增量投資回收期進行方案經濟比較，要進行兩兩比較逐個淘汰，比選次數較多。而運用年折算費用法，只需計算各方案的年折算費用，即將投資額用基準投資回收期分攤到各年，再與各年的年經營成本相加。參見教材P182。

16、

【正確答案】 B

【答案解析】 本題考查的是動態評價方法。參見教材P184。

17、

【正確答案】 D

【答案解析】 本題考查的是動態評價方法。ΔIRR大于ic，說明初始投資額大的方案優于初始投資額小的方案，保留投資額大的方案;反之，則保留投資額小的方案。參見教材P185。

18、

【正確答案】 D

【答案解析】 本題考查的是動態評價方法。應用ΔIRR法評價互斥方案的基本步驟如下：(1)計算各備選方案的IRRj，分別與基準收益率ic比較。IRRj小于ic的方案，即予淘汰;(2)將IRRj≥ic的方案按初始投資額由小到大依次排列;(3)按初始投資額由小到大依次計算相鄰兩個方案的增量投資內部收益率ΔIRR，若ΔIRR>ic，則說明初始投資額大的方案優于初始投資額小的方案，保留投資額大的方案;反之，若ΔIRR

19、

【正確答案】 C

【答案解析】 本題考查的是盈虧平衡分析。BEP(%)=[800/(1500-1500×10%-1150)]/5×100%=80%。參見教材P191。

20、

【正確答案】 B

【答案解析】 本題考查的是盈虧平衡分析。在盈虧平衡點有基本等式：收入=成本，根據這一等式即可計算。BEP(%)=500/(100-100×6%-80)×100=35.71%，100×(1-6%)×100萬件=500萬+BEP(p)×100(萬件)，BEP(p)=94-5=89(元)。參見教材P191。

21、

【正確答案】 B

【答案解析】 本題考查的是盈虧平衡分析。盈利平衡分析雖然能夠度量項目風險的大小，但并不能揭示產生項目風險的根源。參見教材P192。

22、

【正確答案】 A

【答案解析】 本題考查的是敏感性分析。敏感度系數系指項目評價指標變化率與不確定性因素變化率之比。參見教材P192。

23、

【正確答案】 B

【答案解析】 本題考查的是敏感性分析。敏感性分析也有其局限性，它不能說明不確定因素發生變動的可能性大小，也就是沒有考慮不確定因素在未來發生變動的概率，而這種概率是與項目的風險大小密切相關的。參見教材P194。

24、

【正確答案】 D

【答案解析】 本題考查的是敏感性分析。采用敏感性分析，在一定程度上定量描述了不確定因素的變動對項目投資效果的影響，有助于搞清項目對不確定因素的不利變動所能容許的風險程度，有助于鑒別敏感因素，從而能夠及早排除那些無足輕重的變動因素，將進一步深入調查研究的重點集中在那些敏感因素上，或者針對敏感因素制定出管理和應變對策，以達到盡量減少風險、增加決策可靠性的目的。參見教材P194。

25、

【正確答案】 C

【答案解析】 本題考查的是風險分析。以評價指標作判別標準：財務內部收益率大于等于基準收益率的累計概率值越大，風險越小;標準差越小，風險越小;財務凈現值大于等于零的累計概率值越大，風險越小;標準差越小，風險越小。參見教材P195。

二、多項選擇題

1、

【正確答案】 ABE

【答案解析】 本題考查的是經濟效果評價的內容和基本方法。投資方案經濟效果評價的主要內容：盈利能力分析、償債能力分析、財務生存能力分析和抗風險能力評價。參見教材P170。

2、

【正確答案】 AE

【答案解析】 本題考查的是經濟效果評價的內容和基本方法。動態評價指標：內部收益率、動態投資回收期、凈現值、凈現值率、凈年值。靜態評價指標：投資收益率(總投資收益率、資本金凈利潤率)、靜態投資回收期、償債能力(資產負債率、利息備付率、償債備付率)。參見教材P171。

3、

【正確答案】 ABCE

【答案解析】 本題考查的是償債能力指標。利息備付率和償債備付率均應大于1，所以選項D錯。參見教材P173～174。

4、

【正確答案】 AB

【答案解析】 本題考查的是凈現值與凈年值。資金成本和機會成本是確定基準收益率的基礎，投資風險和通貨膨脹是確定基準收益率必須考慮的影響因素。參見教材P175。

5、

【正確答案】 AC

【答案解析】 本題考查的是評價方案的類型。對于計算期相同的互斥方案，可采用的經濟效果動態評價方法有增量投資內部收益率法、凈現值法、凈年值法。可采用的經濟效果靜態評價方法有增量投資收益率法、增量投資回收期、年折算費用。參見教材P182～184。

6、

【正確答案】 ABE

【答案解析】 本題考查的是動態評價方法。對于計算期相同的互斥方案，常用的動態評價方法有凈現值法、增量投資內部收益率法、凈年值法。參見教材P185。

7、

【正確答案】 ABC

【答案解析】 本題考查的是風險分析。建設風險：建筑安裝工程量、設備選型與數量、土地征用和拆遷安置費、人工、材料價格、機械使用費及取費標準等。參見教材P194。