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2017年造價師造價管理考點及例題:資金成本

更新時間:2017-09-11 14:00:13 來源:環球網校 瀏覽152收藏60

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  考點:資金成本

  1. 資金成本及其構成

  資金成本是指企業為籌集和使用資金而付出的代價。狹義的資金成本僅指籌集和使用長期資金(包括自有資金和借入長期資金)的成本,所以也稱為資本成本。

  (1)資金籌集成本。如發行股票或債券支付的印刷費、發行手續費、律師費、資信評估費、公證費、擔保費、廣告費等。屬于一次性費用,籌資次數越多,籌集成本越大。(作為籌資金額的一項扣除。)

  (2)資金使用成本。又稱為資金占用費,一般與所籌集的資金多少以及使用時間的長短有關。主要包括支付給股東的各種股息和紅利、向債權人支付的貸款利息以及支付給其他債權人的各種利息費用等。具有經常性、定期性的特征,是資金成本的主要內容。

  2. 資金成本的作用

  (1)個別資金成本主要用于比較各種籌資方式資金成本的高低,是確定籌資方式的重要依據。

  (2)綜合資金成本是項目公司資本結構決策的依據。

  (3)邊際資金成本是追加籌資決策的重要依據。

  3. 資金成本的計算

  (1)資金成本計算的一般形式。(只考慮使用費)

  K——資金成本率(一般也可稱為資金成本);P——籌資資金總額;D——使用費;F——籌資費;f——籌資費費率(即籌資費占籌資資金總額的比率)。

  (2)個別資金成本。

  1)權益資本

  ①優先股成本。

 

  Kp-優先股成本率;P0-優先股票面值; Dp-優先股每年股息;i -股息率;f——籌資費費率(即籌資費占籌資資金總額的比率)。

  ②普通股成本。

  a. 股利增長模型法。

 

  Ks——普通股成本率;Pc——普通股票面值;Dc——普通股預計年股利額;ic ——普通股預計年股利率;g ——普通股利年增長率;f——籌資費費率(即籌資費占籌資資金總額的比率)。

  b. 稅前債務成本加風險溢價法。

  式中:Ks——普通股成本率;Kb——所得稅前的債務資金成本;RPc——投資者比債權人承擔更大風險所要求的風險溢價。

  c. 資本資產定價模型法。

 

  式中:Ks——普通股成本率;Rf——社會無風險投資收益率;β——股票的投資風險系數;Rm——市場投資組合預期收益率。

  ③保留盈余成本。實質是用稅后未分配利潤進行追加投資。它的資金成本是股東失去向外投資的機會成本,故與普通股成本的計算基本相同,只是不考慮籌資費用。

  i——股息率;g ——普通股利年增長率;

  2)債務資本

  ①長期貸款成本。

  ②債券成本。

  債券發行價格出現等價、溢價、折價等情況,債券的利息按票面利率確定,但債券的籌資金額按照發行價格計算。

  ③租賃成本。

 

  式中:KL——租賃成本率;PL——租賃資產價值;E ——年租金額;T ——公司所得稅稅率。

  (3)加權平均資金成本。

  例題解析

  例:某公司發行票面總額為300萬元的優先股票,籌資費費率為5%,年股息率為15%,公司所得稅稅率為25%,則其資金成本率為(  )。 A.11.84%

  B.15.00%

  C.15.79%

  D.20.00%

  答案:C

  例:某公司發行債券和優先股各500萬元,籌資費費率均為5%,年利率均為8%,公司所得稅率為25%;則該公司此項籌資活動的加權資金成本是(  )。

  A.8%

  B.6.32%

  C.7.37%

  D.8.42%

  答案:C

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