一級建造師講義之財務凈現值率指標計算
更新時間：2009-10-19 15:27:29
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lZl0l026 掌握財務凈現值率指標的計算
財務凈現值率 (FNPVR)是指 項目財務凈現值與項目總投資現值之比,其經濟含義是單位投資現值所能帶來的財務凈現值,是一個考察項目單位投資盈利能力的指標。常用財務凈現值率作為財務凈現值的輔助評價指標。
財務凈現值率 (FNPVR) 計算式如下:
對于獨立方案FNPVR≥0,方案才能接受
對于多方案評價,將FNPVR<0的方案淘汰，余下的方案將FNPV、投資額與FNPVR結合進行選擇。
而且在評價時應注意以下幾點。
1. 計算投資現值與財務凈現值的研究期應一致,即財務凈現值的研究期是n期,則投資現值也是研究期為 n 期的投資。
2. 計算投資現值與財務凈現值的折現率應一致。
3. 應當注意 , 直接用財務凈現值率比較方案所得的結論與用財務凈現值比較方案所得的結論并不總是一致的。
在有明顯的資金總量限制時,且項目占用資金遠小于資金總擁有量時,以財務凈現值率進行方案選優是正確的,否則應將 FNPVR 與投資額、財務凈現值結合選擇方案。
【例 lZlOl026 】計算財務凈現值 (FNPV) 、財務內部收益率 (FIRR) 和財務凈現值率 (FNPVR).（見教材30頁）
lZlOl027 掌握投資收益率指標的計算
一、概念
投資收益率是衡量投資方案獲利水平的評價指標,它是投資方案建成投產達到設計生產能力后一個正常生產年份的年凈收益額與方案投資的比率。
它表明投資方案在正常生產年份中,單位投資每年所創造的年凈收益額。對生產期內各年的凈收益額變化幅度較大的方案,可計算生產期年平均凈收益額與投資的比率。
其計算公式為 :
二、判別準則
將計算出的投資收益率（R) 與所確定的基準投資收益率（Rc) 進行比較:
若R≥Rc，則方案可以考慮接受
若R＜Rc，則方案是不可行的
三、應用式
根據分析的目的不同,投資收益率又具體分為:
( 一 ) 總投資收益率 (ROI)
式中 EBIT――項目正常年份的年息稅前利潤或運營期內年平均息稅前利潤
TI 項目總投資 ( 包括建設投資、建設期貸款利息和全部流動資金 )
總投資收益率高于同行業的收益參考值，表明用總投資收益率表示的項目盈利能力滿足要求。
( 二 ) 項目資本金凈利潤率 (ROE)
式中 NP――項目正常年份的年凈利潤或運營期內年平均凈利潤
EC――項目資本金
項目資本金凈利潤率高于同行業的凈利潤率參考值，表明用項目資本金凈利潤率表示的項目盈利能力滿足要求。
[例 lZlOl027]計算項目的總投資利潤率和資本金利潤率。（見教材32頁）
對于工程建設方案而言，若總投資收益率或資本金凈利潤率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的。反之，過高的負債比率將損害企業和投資者的利益。
所以總投資收益率或資本金凈利潤率指標不僅可以用來衡量工程建設方案的獲利能力，還可以作為工程建設籌資決策參考的依據。
四、優劣
技資收益率（R）指標經濟意義明確、直觀，計算簡便，在一定程度上反映了投資效果的優劣 , 可適用于各種投資規模。
但不足的是沒有考慮投資收益的時間因素，忽視了資金 具有時間價值的重要性；指標的計算主觀隨意性太強，正常生產年份的選擇比較困難，其確定帶有一定的不確定性和人為因素
其主要用在工程建設方案制定的早期階段或研究過程，且計算期較短、不具備綜合分析所需詳細資料的方案，尤其適用于工藝簡單而生產情況變化不大的工程建設方案的選擇和投資經濟效果的評價。
lZlOl028 掌握投資回收期指標的計算
項目投資回收期也稱返本期，是反映項目投資回收能力的重要指標，分為靜態和動態投資回收期。
一、靜態投資回收期
( 一 ) 概念
項目靜態投資回收期 (Pt) 是在不考慮資金時間價值的條件下，以項目的凈收益回收其總投資 ( 包括建設投資和流動資金 ) 所需要的時間，一般以年為單位。
項目投資回收期宜從項目建設開始年算起，若從項目投產開始年算起，應予以特別注明。
從建設開始年算起，投資回收期計算公式如下：
( 二 ) 應用式
具體計算又分以下兩種情況 :
1. 當項目建成投產后各年的凈收益 ( 即凈現金流量 ) 均相同時，靜態投資回收期的計算公式如下 :
Pt＝I/A
式中 I ― 總投資
A ― 每年的凈收益 , 即 A＝（CI 一 CO）t
由于年凈收益不等于年利潤額,所以投資回收期不等于投資利潤率的倒數。
【例lZlOl028-1】見教材34頁
注意：
Pt＝I/A＝500/100＝5年。那么在第五年收回來了嗎?
此公式對于當年投資當年就有收益時可直接用，否則應指的是從投產期開始算的投資回收期。如不作特殊說明應在此計算基礎上加上建設期。
2. 當項目建成技產后各年的凈收益不相同時，靜態投資回收期可根據累計凈現金流量求得, 也就是在項目投資現金流量表中累計凈現金流量由負值變為零的時點。其計算公式為：
Pt=（累計凈現金流量出現正值的年份－1）＋（上一年累計凈現金流量的絕對值/當年凈現金流量）
[例 lZlOl028-2] 計算該項目的靜態投資回收期。見教材34――35頁
( 三 ) 判別準則
若Pt≤Pc，則方案可以考慮接受；
若Pt＞Pc，則方案是不可行的。
二、動態投資回收期
( 一 ) 概念
動態投資回收期是把項目各年的凈現金流量按基準收益率折成現值之后，再來推算投資回收期，這是它與靜態投資回收期的根本區別。
動態投資回收期就是累計現值等于零時的年份。其計算表達式為：
( 二 ) 計算
Pt’=（累計凈現金流量現值出現正值的年份－1）＋（上一年累計凈現金流量現值的絕對值/當年凈現金流量現值）
[例 lZlOl028-3]計算該項目的動態投資回收期。見教材35頁
（三） 判別準則
Pt’≤Pc（項目壽命期）時，說明項目（或方案）是可行的
Pt’ ＞Pc時，則項目（或方案）不可行，應予拒絕
動態投資回收期一般要比靜態投資回收期長些。
注意動態投資回收期、財務凈現值和財務內部收益率之間的關系
Pt’＜n，則FNPV＞0，FIRR＞ic
Pt’＝n，則FNPV＝0，FIRR＝ic
Pt’＞n，則FNPV＜0，FIRR＜ic
三、投資回收期指標的優劣
投資回收期指標容易理解，計算也比較簡便，項目投資回收期在一定程度上顯示了資本的周轉速度。顯然，資本周轉速度愈快，回收期愈短，風險愈小，項目抗風險能力強。
但不足的是投資回收期 ( 包括靜態和動態技資回收期 ) 沒有全面地考慮技資方案整個計算期內現金流量，即：只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，故無法準確衡量方案在整個計算期內的經濟效果。它只能作為輔助評價指標。
財務凈現值率 (FNPVR)是指 項目財務凈現值與項目總投資現值之比,其經濟含義是單位投資現值所能帶來的財務凈現值,是一個考察項目單位投資盈利能力的指標。常用財務凈現值率作為財務凈現值的輔助評價指標。
財務凈現值率 (FNPVR) 計算式如下:
對于獨立方案FNPVR≥0,方案才能接受
對于多方案評價,將FNPVR<0的方案淘汰，余下的方案將FNPV、投資額與FNPVR結合進行選擇。
而且在評價時應注意以下幾點。
1. 計算投資現值與財務凈現值的研究期應一致,即財務凈現值的研究期是n期,則投資現值也是研究期為 n 期的投資。
2. 計算投資現值與財務凈現值的折現率應一致。
3. 應當注意 , 直接用財務凈現值率比較方案所得的結論與用財務凈現值比較方案所得的結論并不總是一致的。
在有明顯的資金總量限制時,且項目占用資金遠小于資金總擁有量時,以財務凈現值率進行方案選優是正確的,否則應將 FNPVR 與投資額、財務凈現值結合選擇方案。
【例 lZlOl026 】計算財務凈現值 (FNPV) 、財務內部收益率 (FIRR) 和財務凈現值率 (FNPVR).（見教材30頁）
lZlOl027 掌握投資收益率指標的計算
一、概念
投資收益率是衡量投資方案獲利水平的評價指標,它是投資方案建成投產達到設計生產能力后一個正常生產年份的年凈收益額與方案投資的比率。
它表明投資方案在正常生產年份中,單位投資每年所創造的年凈收益額。對生產期內各年的凈收益額變化幅度較大的方案,可計算生產期年平均凈收益額與投資的比率。
其計算公式為 :
二、判別準則
將計算出的投資收益率（R) 與所確定的基準投資收益率（Rc) 進行比較:
若R≥Rc，則方案可以考慮接受
若R＜Rc，則方案是不可行的
三、應用式
根據分析的目的不同,投資收益率又具體分為:
( 一 ) 總投資收益率 (ROI)
式中 EBIT――項目正常年份的年息稅前利潤或運營期內年平均息稅前利潤
TI 項目總投資 ( 包括建設投資、建設期貸款利息和全部流動資金 )
總投資收益率高于同行業的收益參考值，表明用總投資收益率表示的項目盈利能力滿足要求。
( 二 ) 項目資本金凈利潤率 (ROE)
式中 NP――項目正常年份的年凈利潤或運營期內年平均凈利潤
EC――項目資本金
項目資本金凈利潤率高于同行業的凈利潤率參考值，表明用項目資本金凈利潤率表示的項目盈利能力滿足要求。
[例 lZlOl027]計算項目的總投資利潤率和資本金利潤率。（見教材32頁）
對于工程建設方案而言，若總投資收益率或資本金凈利潤率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的。反之，過高的負債比率將損害企業和投資者的利益。
所以總投資收益率或資本金凈利潤率指標不僅可以用來衡量工程建設方案的獲利能力，還可以作為工程建設籌資決策參考的依據。
四、優劣
技資收益率（R）指標經濟意義明確、直觀，計算簡便，在一定程度上反映了投資效果的優劣 , 可適用于各種投資規模。
但不足的是沒有考慮投資收益的時間因素，忽視了資金 具有時間價值的重要性；指標的計算主觀隨意性太強，正常生產年份的選擇比較困難，其確定帶有一定的不確定性和人為因素
其主要用在工程建設方案制定的早期階段或研究過程，且計算期較短、不具備綜合分析所需詳細資料的方案，尤其適用于工藝簡單而生產情況變化不大的工程建設方案的選擇和投資經濟效果的評價。
lZlOl028 掌握投資回收期指標的計算
項目投資回收期也稱返本期，是反映項目投資回收能力的重要指標，分為靜態和動態投資回收期。
一、靜態投資回收期
( 一 ) 概念
項目靜態投資回收期 (Pt) 是在不考慮資金時間價值的條件下，以項目的凈收益回收其總投資 ( 包括建設投資和流動資金 ) 所需要的時間，一般以年為單位。
項目投資回收期宜從項目建設開始年算起，若從項目投產開始年算起，應予以特別注明。
從建設開始年算起，投資回收期計算公式如下：
( 二 ) 應用式
具體計算又分以下兩種情況 :
1. 當項目建成投產后各年的凈收益 ( 即凈現金流量 ) 均相同時，靜態投資回收期的計算公式如下 :
Pt＝I/A
式中 I ― 總投資
A ― 每年的凈收益 , 即 A＝（CI 一 CO）t
由于年凈收益不等于年利潤額,所以投資回收期不等于投資利潤率的倒數。
【例lZlOl028-1】見教材34頁
注意：
Pt＝I/A＝500/100＝5年。那么在第五年收回來了嗎?
此公式對于當年投資當年就有收益時可直接用，否則應指的是從投產期開始算的投資回收期。如不作特殊說明應在此計算基礎上加上建設期。
2. 當項目建成技產后各年的凈收益不相同時，靜態投資回收期可根據累計凈現金流量求得, 也就是在項目投資現金流量表中累計凈現金流量由負值變為零的時點。其計算公式為：
Pt=（累計凈現金流量出現正值的年份－1）＋（上一年累計凈現金流量的絕對值/當年凈現金流量）
[例 lZlOl028-2] 計算該項目的靜態投資回收期。見教材34――35頁
( 三 ) 判別準則
若Pt≤Pc，則方案可以考慮接受；
若Pt＞Pc，則方案是不可行的。
二、動態投資回收期
( 一 ) 概念
動態投資回收期是把項目各年的凈現金流量按基準收益率折成現值之后，再來推算投資回收期，這是它與靜態投資回收期的根本區別。
動態投資回收期就是累計現值等于零時的年份。其計算表達式為：
( 二 ) 計算
Pt’=（累計凈現金流量現值出現正值的年份－1）＋（上一年累計凈現金流量現值的絕對值/當年凈現金流量現值）
[例 lZlOl028-3]計算該項目的動態投資回收期。見教材35頁
（三） 判別準則
Pt’≤Pc（項目壽命期）時，說明項目（或方案）是可行的
Pt’ ＞Pc時，則項目（或方案）不可行，應予拒絕
動態投資回收期一般要比靜態投資回收期長些。
注意動態投資回收期、財務凈現值和財務內部收益率之間的關系
Pt’＜n，則FNPV＞0，FIRR＞ic
Pt’＝n，則FNPV＝0，FIRR＝ic
Pt’＞n，則FNPV＜0，FIRR＜ic
三、投資回收期指標的優劣
投資回收期指標容易理解，計算也比較簡便，項目投資回收期在一定程度上顯示了資本的周轉速度。顯然，資本周轉速度愈快，回收期愈短，風險愈小，項目抗風險能力強。
但不足的是投資回收期 ( 包括靜態和動態技資回收期 ) 沒有全面地考慮技資方案整個計算期內現金流量，即：只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，故無法準確衡量方案在整個計算期內的經濟效果。它只能作為輔助評價指標。
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