2012年中國降息引領全球貨幣政策走向寬松
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7月5日(星期四)晚7點,央行網站上刊登最新消息:自2012年7月6日起,下調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率下調0.25個百分點,一年期貸款基準利率下調0.31個百分點;另外,將金融機構貸款利率浮動區間的下限調整為基準利率的0.7倍,個人住房貸款利率浮動區間不作調整。
央行降息顯示當前經濟下滑或已超出預期。早前公布的6月中國PMI指數為50.2%,比5月繼續回落0.2個百分點。雖然回落幅度小于預期,但下降趨勢沒有改變,亦顯示當前經濟并沒有企穩與反彈的跡象。而此次降息距離央行上次降息不足一個月,預示即將公布的二季度經濟數據可能差于預期,硬著陸的風險仍然較大。
一年期存款利率降至3%,顯示通脹已經明顯回落。6月購進價格指數為41.2%,比5月下降3.6個百分點,這一水平已經降至2009年1月的低點。而考慮到國內經濟增長疲軟導致需求放緩、歐美經濟下滑使得輸入性通脹壓力減輕、食品價格仍將下滑與M2仍遠低于既定目標,預計6月及接下來的幾個月的通脹或將保持下行態勢。因此,通脹壓力緩解將為貨幣政策放松提供空間。
貸款利率下浮是繼續推動利率市場化的積極嘗試。在上次降息中,央行允許存款利率上浮10%,貸款利率由下浮10%擴大到20%,開啟嘗試利率市場化之路。而本次央行繼續擴大貸款下浮區間至30%,是金融市場改革的深化,更是推進人民幣國際化的重要一環。同時,本次央行采取非對稱降息,也將促進銀行讓利,加大銀行業競爭。
打壓房地產投資投機性需求的目標沒有動搖。目前國內房地產市場有回暖跡象,特別是6月房地產成交量的大增,更加說明旺盛的購房需求正在釋放,購房者對房價預期或有改變。實際上,6月中國指數研究院公布的百城房價指數止跌回升,便顯示市場對于房價與房地產政策是否進入調整期已經有所推斷。筆者認為,此次央行強調個人住房貸款利率浮動區間不作調整,便意味著房地產政策打壓投資投機性需求的目標沒有改變。預計未來拉動投資將更加依賴"鐵公基"和保障房等基礎建設投資。
保增長已成全球目標,貨幣政策集體走向寬松。6月全球PMI數據顯示美國、歐洲和中國等主要經濟體的制造業集體萎縮,經濟下行壓力加劇,使得全球經濟正面臨嚴峻考驗。正由于此,保增長已不僅僅是中國的主要任務,更加成為了全球主要經濟體的普遍共識。同日,歐洲央行宣布利率下調0.25個百分點,降至0.75%,并下調存款利率至0;英國央行啟動規模達500億英鎊的第三輪貨幣刺激措施來買入資產。可預計,美國經濟疲軟而財政空間有限的情況下,未來刺激經濟,也需依靠貨幣政策,推出第三輪量化放松仍會是其選擇。可見,中國央行降息或已帶領全球貨幣政策走向寬松,預計下半年還有一次降息與兩次存款準備金率下調。
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