第一節(jié)　投資現(xiàn)金流量

　　一、債券投資現(xiàn)金流量估計

　　1.分期付息債券

　　每期期末利息現(xiàn)金流入=債券面值×債券票面利率

　　到期期末現(xiàn)金流入=當期利息+債券面值

　　2.到期一次還本付息債券

　　到期期末現(xiàn)金流入=面值+每期債券利息×計息期數(shù)

　　3.零息債券

　　到期期末現(xiàn)金流入=債券面值

　　【教材例3-1】某企業(yè)欲購買一種債券，其面值是1 000元，3年后到期，每年年末計算并發(fā)放利息，債券票面利率為3%。則該債券投資預(yù)期的現(xiàn)金流入為：

　　『正確答案』每年年末利息現(xiàn)金流入=債券面值×債券票面利率=1000×3%=30(元)

　　『答案解析』參見教材P118的介紹。

　　第三年年末除了利息現(xiàn)金流入外，還有1 000元債券本金現(xiàn)金流入。

　　【教材例3-2】某企業(yè)欲購買一種債券，其面值是1 000元，3年后到期，每年年末計算利息，債券票面利率為3%，利息和本金在債券到期日一次歸還。則該債券投資預(yù)期的現(xiàn)金流入為：

　　『正確答案』第三年年末收到債券本金現(xiàn)金流入為1 000元;

　　第三年年末收到債券利息現(xiàn)金流入為：1 000×3%×3=90(元)

　　『答案解析』參見教材P118的介紹。

　　【教材例3-3】某企業(yè)欲購買一種債券，其面值為1 000元，3年后到期，不計算和支付利息，到期按票面價值償還。則該債券投資預(yù)期的現(xiàn)金流入為：

　　『正確答案』第三年年末收到債券本金現(xiàn)金流入為1 000元。

　　『答案解析』參見教材P118的介紹。

　　【例題?單選題】(2010)公司擬購買一種債券，面值為1 000元，票面利率為5%，期限3年，第3年末到期，每年年末計息一次，到期時一次還本付息。則預(yù)期該債券投資在第3年末的現(xiàn)金流入為(　)。

　　A.50元　B.100元　C.1 050元　D.1 150元

　　『正確答案』D

　　『答案解析』第3年末利息流入為1 000×5%×3=150元，本金現(xiàn)金流入為1000元，合計為1150元。

　　二、股票投資現(xiàn)金流量估計

　　取決于經(jīng)營業(yè)績和股票市場的價格變化，表現(xiàn)出來是股票的預(yù)期現(xiàn)金股利和預(yù)期出售價格。

　　1.短期持有

　　(1)發(fā)放現(xiàn)金股利：

　　①預(yù)期持有期間內(nèi)每期的現(xiàn)金股利;

　　②預(yù)期出售股票時的賣出金額。

　　(2)發(fā)放股票股利：

　　①賣出購買的股票取得的金額;

　　②賣出作為股利取得的股票的金額。

　　2.長期持有：未來無限期內(nèi)每年預(yù)期得到的股票的現(xiàn)金股利。

　　三、項目投資現(xiàn)金流量

　　【例題?多選題】(2011初)下列各項中，屬于投資項目初始現(xiàn)金流量的有(　)。

　　A.項目的銷售收入　B.項目的付現(xiàn)成本　C.固定資產(chǎn)的安裝成本

　　D.固定資產(chǎn)的建造成本　E.固定資產(chǎn)的購入成本

　　『正確答案』CDE

　　『答案解析』參見教材P119的介紹。

　　【例題?多選題】(2010)確定項目投資營業(yè)現(xiàn)金流量所必須考慮的因素有(　)。

　　A.付現(xiàn)成本　B.利息費用　C.支付的所得稅

　　D.銷售的現(xiàn)金收入　E.固定資產(chǎn)購入成本

　　『正確答案』ACD

　　『答案解析』營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅。

　　【例題?單選題】(2008)某投資項目的年銷售收入為180萬元(全部為現(xiàn)金銷售收入)。年付現(xiàn)成本為100萬元，年折舊費用為20萬元，所得稅率為30%，則該投資項目的年現(xiàn)金凈流量為(　)。

　　A.42萬元　B.62萬元　C.68萬元　D.80萬元

　　『正確答案』B

　　『答案解析』(180―120)×(1―30%)+20=62(萬元)

　　或180-100-(180-120)×30%=62(萬元)

　　【例題?多選題】(2008)投資項目初始現(xiàn)金流量的組成部分主要有(　)。

　　A.固定資產(chǎn)投資　B.流動資產(chǎn)投資　C.其他投資費用

　　D.借款資本化利息　E.原有設(shè)備變價收入

　　『正確答案』ABCE

　　『答案解析』參見教材P119的介紹。

　　【教材例3-4】某公司擬購入一條生產(chǎn)線，預(yù)計固定資產(chǎn)投資額為120 000 元，該資產(chǎn)壽命為5年，每年折舊20 000元，預(yù)計殘值收入為20 000元。流動資產(chǎn)投資30 000元，項目開始時一次性投入，項目結(jié)束時收回。投資當年開始生產(chǎn)，5年中每年的銷售收入為80 000元，付現(xiàn)成本前三年為40 000元，第四和第五年因增加維修費，為45 000元。公司所得稅率為33%，該項目預(yù)計的現(xiàn)金流量計算如表3-1。

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