【摘要】2016年上半年各省市理財規劃師考試即將到來。環球網校為各位考生提供“2016年理財規劃師二級股利貼現模型復習”，股利貼現模型是考生必須要熟記和掌握的重點內容，請考生認真學習下文。望對您理財規劃師的復習有所幫助!

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　　股利貼現模型(環球網校理財規劃師頻道為您提供股利貼現模型復習)

　　(一)基本原理

　　股票的內在價值是一系列未來現金流(紅利)按照要求的回報率貼現值的加總。

　　為普通股的內在價值; 為在t時期與其股利;k為投資者的要求收益率

　　如果能夠找到D的變動規律，就能簡化這一公式

　　(二)零增長模型

　　假設股息的數量保持不變，即未來股息的增長率為零，即

　　這種假設下的股利貼現模型被稱為零增長模型

　　,k>0

　　投資者要求的股票收益率的計算公式 : [例]假定某公司在未來無限時期支付的每股股利為8元，其公司的必要收益率為10%，可知一股該公司股票的價值為8/0.10=80元，而當時一股股票價格為65元，每股股票凈現值為80—65=15元，因此該股股票被低估15元，因此建議可以購買該種股票。

　　(三)穩定增長模型

　　又稱為戈登模型，模型假定股利按照一個穩定的速度g 增長, 即第t 期的股利為：

　　三個基本假設條件：時間上的永久性;股利的增長率g為常數;貼現率大于股息增長率，即k>g.即得：

　　[例]教材P71

　　股利的增長率g=ROE*b

　　ROE(Return on equity) 股本回報率，描述公司盈利能力的指標

　　ROE=凈收入/股東權益

　　b為留存盈利比率=(凈利潤-全部股利)/凈利潤×100%，即留存收益占凈收益的比率。

　　[例]教材P71

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　　(四)兩階段增長模型(環球網校理財規劃師頻道為您提供股利貼現模型復習)

　　兩階段增長模型是假設企業增長呈現兩個階段：第一階段為超常增長階段，又稱為觀測期，其增長率高于永續增長率，實務中的預測期一般為5～7年;第二階段是永續增長階段，又稱永續期，增長率為正常穩定的增長率。

　　; 1.先算 ;2.再算 ;3.最后算出前期的折現值 ，再與2加總

　　(五)三階段增長模型

　　1. 三階段增長模型基本原理

　　2. H模型基本原理

　　股利增長率由 向 減少，H點為( + )/2，2H點后股息增長率穩定在 。

　　(六)多元增長模型

　　多元增長模型是最普遍被用來確定普通股票內在價值的貼現現金流模型。這一模型假設股利的變動在一段時間段T內并沒有特定的模式可以預測，在T后，股利按不變增長模型進行變動。因此，股利流可以分為兩個部分：

　　第一部分包括在股利無規則變化T時期的所有預期股利的現值。

　　第二部分包括從時點T之后的股利不變增長率變動時期的所有預期股利的現值。

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