（一）概述

1.發行與承銷是投行最本源、最基礎的業務

2.承銷方式

l  包銷：投行承擔銷售和價格的全部風險

l  盡力推銷（代銷）：承銷商不承擔發行風險

l  余額包銷

（二）首次公開發行股票的估值：新增

1.相對估值法：可類比上市公司估值法

（三）首次公開發行股票的定價方式：改寫，新增

l  簿記方式或累計訂單定價方式，主承銷商擁有股票定價和分配銷售新股的主動權

l  競價方式，又稱拍賣方式，投資方有較大的定價新股和購買新股股份數的主動權

l  固定價格方式

l  混合方式

（四）我國首次公開發行股票的詢價制

一、制度變革

三、新股發行定價方式

（五）股票發行監管制度

1.一般形式：

Ø  審批制：帶有強烈計劃經濟和行政干預色彩的新股發行監管制度

Ø  核準制：介于審批制和注冊制之間，遵循強制性信息披露和合規性管理結合

Ø  注冊制：又稱備案制或存檔制，是市場化的新股發行監管制度

2.我國的發行監管制度

第一階段，行政審批制（1990-2000）：額度管理（93-95）、指標管理（96-2000）

第二階段，核準制階段（2001-至今）：

Ø  通道制（01-05）

Ø  保薦制（06年1月至今）

保薦制的核心內容：保薦機構和保薦代表人承擔連帶責任，責任期包括發行上市全過程及后續一段時間（兩個會計年度）。

3.發展方向：實現市場化程度較高的注冊制，2014新增

（1）注冊制優勢：限制較少、體現市場化選擇、審核效率高

（2）2013 年《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》為資

本市場改革定調

 健全多層次資本市場體系

 推進股票發行注冊制改革

 多渠道推動股權融資

 發展并規范債券市場

提高直接融資比重

（六）債券發行

（1）國債發行：憑證式，承購包銷；記賬式，公開招標

（2）企業債券發行：信用評級、保證人

（3）金融債券發行：發行方必須是政策性銀行，全部采用市場化招標

（七）證券私募發行

1.私募發行優點：

簡化手續，避免泄露機密，節省發行費用、縮短時間、發行條款靈活，成功把握大

2.私募發行缺點：

證券流動性差，發行價和交易價低，不利于籌資者；可能被投資者操縱等

一、金融創新的內容

（一）金融制度創新：金融體系與結構的大量新變化

1.   分業管理制度的改變

2.   對商業銀行與非銀行金融機構實施不同管理制度的改變

3.   金融市場準入制度趨向國民待遇，促使國際金融市場與跨國銀行業務獲得極大發展

（二）金融業務創新：商業銀行業務創新構成了金融業務創新的核心內容

1.負債業務的創新：20世紀60年代以后，主要是存款業務

l  改造傳統業務，創設與拓展新型存款方式

l  創設新型存款賬戶

l  擴大借入款范圍與用途

2.資產業務創新：主要表現在貸款業務上

l  貸款結構變化：不斷拓展長期貸款業務

l  貸款證券化

l  與市場利率聯系密切的貸款形式不斷推出

l  貸款業務表外化：回購協議、貸款額度、周轉性貸款承諾、循環貸款協議、票據發行便利

資產業務創新目的：降低風險、服務客戶、擴大收益、減少資本充足率指標對于運用資金的限制和業務范圍方面的監管限制。

3.中間業務創新

l  結算業務創新：電子轉賬

l  信托業務創新

l  現金管理業務創新

l  信息咨詢創新

l  自動化服務的創新

表外業務創新是中間業務創新的重要內容：貿易融通業務、金融保證業務、衍生產品業務

（2）中間業務創新的目的：降低了現金的漏損率、減少了信貸資金的不合理儲備、提高了資金流動性，從而使銀行的盈利水平大大提高

（三）金融工具的創新：金融創新中最主要的內容

1.基本存款工具的創新

2. 大額可轉讓定期存單CDs

3.金融衍生工具創新

l  遠期合約：最簡單，遠期利率協議發展最快，最大功能是轉嫁風險

l  金融期貨：標準化的金融合約，最大功能是風險轉移和價格發現

l  金融期權：期權交易的風險在買賣雙方之間不對稱

l  金融互換：利率互換、貨幣互換、股票互換、交叉互換

（一）麥金農和肖的“金融抑制論”

1.他們把發展中國家的經濟欠發達歸咎于金融抑制，主張“深化金融”，極力倡導和推行金融自由化。

2.他們把金融抑制的原因直接歸結為金融管制，因此把金融深化與金融自由化等同起來。

（二）金融深化

1．金融深化的含義

（1）金融深化測量方式

金融深化一般用“貨幣化”程度來衡量，即國民生產總值中貨幣交易總值所占的比例。

(2)金融深化與金融發展的關系：

l  金融深化并不等于金融發展

l  金融深化表現為金融資產規模與金融機構數量的擴張，或者為金融產品的復雜化等；

l  金融發展不單是指數量或質量上的變化，更主要的是金融效率的提高。

l  沒有發展的金融深化是危險的。

2.金融深化的原因

（1）信息不對稱

（2）交易成本

3．金融深化的表現

（1）具體表現

l  專業生產和銷售信息機構的建立

l  政府出面進行管理

l  金融中介的出現（最重要的表現）

l  限制條款的使用：新增，改寫

限制借款人從事高風險活動

1、金融抑制含義：金融市場受到不適當的限制和干預

2.金融抑制的表現

（1）利率管制：

（2）匯率管制

（3）金融“欠發達”狀態

3.金融抑制的原因

不適當的金融管制

1．金融自由化

2.放松管制：自由化的手段

1999年，美國通過《金融服務現代化法案》，準許金融持股公司跨界從事金融業務

3.金融約束

（1）金融約束是指通過選擇一組金融政策，對準入加以限制和對來自資本市場的競爭加以限制等，為金融部門和生產部門制造租金機會，從而為這些部門提供必要的激勵，促進它們在追逐租金機會的過程中把私人信息并入配置決策中。

（2）租金創造的直接目的是為競爭者提供適當的激勵，誘發出一種對社會有益的活動。這是金融約束論與金融抑制論的根本區別

（3）平均租金為銀行創造特許權價值

（4）金融約束論的核心思想：強調政府干預金融的作用