第一章 財務管理基礎

　　知識點九、投資組合風險報酬率的衡量

　　(一)投資組合風險類型的分析

　　1.可分散風險和相關系數

　　相關系數是反映投資組合中不同證券之間風險相關程度的指標。

　　(1)相關系數可以用協方差來計算：

　　①協方差為正：兩項資產的收益率呈同方向變化;

　　②協方差為負：兩項資產的收益率呈反方向變化;

　　③協方差為0：兩項資產收益率之間不相關。

　　(2)相關系數：協方差為絕對數，不便于比較，再者難以解釋含義。為克服這些弊端，提出了相關系數這一指標。

　　結論：-1≤ρ≤1，相關系數越小，風險分散效果越好

　　①相關系數=-1：完全負相關，等額投資時可分散風險可以抵消

　　②相關系數=1：完全正相關，不能抵消風險

　　③相關系數=0：不相關

　　2.不可分散風險和貝塔系數

　　(1)不可分散風險通常用貝塔系數來測定。貝塔系數體現市場風險與該證券風險的關系。

　　風險收益率=貝塔系數×市場風險收益率

　　即：貝塔系數=某資產的風險收益率/市場風險收益率

　　(2)分析：

　　貝塔系數大于1――風險程度高于證券市場;

　　貝塔系數小于1――風險程度低于證券市場;

　　貝塔系數等于1――風險程度等于證券市場。

　　(二)投資組合必要報酬率的計算

　　1.投資組合的貝塔系數

　　2.投資組合的風險報酬率RP=βp(Rm-RF)

　　其中，Rm為證券市場的平均報酬率，RF為證券市場的無風險報酬率

　　3.投資組合風險必要報酬率=無風險報酬率+風險報酬率

　　即：投資組合的必要報酬率KP=RF+βP(RM-RF)

　　總結1：單項投資報酬率計算

　　1.期望報酬率

　　2.標準差

　　3.標準差率V=標準離差/期望值

　　4.風險報酬率RR=b(風險報酬率系數)×V

　　5.總報酬(必要報酬)=Rf+RR=Rf+b?(標準離差/期望值)

　　總結2：投資組合報酬率計算

　　1.分散風險：協方差COV(R1，R2)→相關系數

　　2.不可分散β系數

　　(1)投資組合的貝塔系數

　　(2)投資組合的風險報酬率RP=βp(Rm-RF)

　　(3)投資組合的必要報酬率KP=RF+βP(RM-RF)

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