資金成本的計算

　　資金成本指的是企業籌集和使用資金必須支付的各種費用。包括用資費用和籌資費用。用資費用，是指企業在使用資金中所支付的費用，如股利、利息等，其金額與使用資金數額多少及時間長短成正比，它是資金成本的主要內容;籌資費用，是指企業在籌集資金中所支付的費用，如借款手續費、證券發行費等，其金額與資金籌措有關而與使用資金的數額多少及時問長短無關。如果不考慮所得稅因素，資金成本應按下列公式計算：

　　資金成本：每年的用資費用/(籌資數額一籌資費用)

　　(1)個別資金成本

　　個別資金成本是指各種籌資方式的資金成本，其計算是加權平均(綜合)資金成本計算及相關決策的重要依據。

　　1)債券成本

　　債券成本中的利息在稅前支付，具有減稅效應。

　　Kb=I×(1一T)，[Bo×(1一f)]=B×i×(1一T)/[B0×(1一f)]

　　式中：K-――債券成本：

　　I――債券每年支付的利息：

　　所得稅稅率：

　　B――債券面值：

　　i――債券票面利息率：

　　Bo――債券籌資額，按發行價格確定：

　　f-_一債券籌資費率。

　　2)銀行借款成本

　　銀行借款成本的計算與債券基本一致，其計算公式為：

　　K，：I×(1一T)/[L×(1一f)]：L×i×(1一T)/[L×(1一f)]

　　式中：K。――銀行借款成本;

　　I――銀行借款年利息;

　　L――銀行借款籌資總額;

　　T――所得稅稅率; ’

　　i――銀行借款利息率;

　　卜銀行借款籌資費率。

　　3)優先股成本

　　優先股的成本由籌資費用和股利構成，其股利在稅后支付。優先股成本的計算公式為：

　　K。=D/[ P0×(1一f)]

　　式中：K口――優先股成本;

　　D――優先股每年的股利;

　　Pn――發行優先股總額;

　　f-_一優先股籌資費率。

　　4)普通股成本

　　普通股成本的計算存在多種不同方法，其主要方法為估價法。這種方法是利用普通股現值的估價公式來計算普通股成本的一種方法。但由于計算比較復雜，因此，在許多公司股利不斷增加的情況下，假設年增長率為g，則普通股成本的計算公式可簡化為：

　　K。=D/[V0×(1一f)j+g

　　式中：K。――普通股成本;

　　D，――第二年的股利;

　　vn-一普通股籌資總額;

　　f一普通股籌資費率。

　　5)留存收益成本

　　留存收益成本的計算與普通股基本相同’，但不用考慮籌資費用。其計算公式為：

　　K。=D1/Vo

　　式中：K。――留存收益成本;

　　D1――第二年的股利;

　　Vn_-一公司未分配利潤總額。

　　股利不斷增加的企業，其公式為：

　　K=Dl，V0+g

　　式中：K。――留存收益成本;

　　D，――第二年的股利;

　　VN一公司未分配利潤總額。

　　(2)加權平均資金成本

　　企業的籌資方式往往不是單一的，因此企業總的資金成本應是各類資金資本的加權平均即綜合資金成本。加權平均資金成本是以各類資金在全部資金中所占的比重為權數，對各類資金的成本進行加權平均后形成的，其計算公式為：

　　K。=∑×W

　　式中：K。――加權平均資金成本;

　　K――第j類個別資金成本;

　　W――第j類個別資金占全部資金的比重。

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