2012年審計專業相關知識輔導：二部分四章重點(8)

更新時間：2012-03-31 10:23:18 來源：|0

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　　第四節　資本結構決策$lesson$

　　一、資本結構決策的意義

　　(一)資本結構的概念

　　資本結構――各種資本的構成及其比例關系。

　　(二)資本結構決策的意義：資本結構決策是籌資決策的核心

　　財務決策的意義：

　　①合理安排資本結構可以降低企業的綜合資本成本;

　?、诤侠戆才刨Y本結構可以獲得財務杠桿利益;

　　③合理安排資本結構可以增加公司的價值。

　　二、資本結構的確定方法(2種方法)

　　(一)每股收益無差別點分析法(EBIT(息稅前利潤)――EPS(每股收益或每股利潤)分析法)

　　利用息稅前利潤和每股收益之間的關系來確定最優資金結構的方法。

　　1.每股收益無差別點法――指每股收益不受籌資方式影響的息稅前利潤水平。

　　根據每股收益無差別點法，可以分析判斷在什么樣的息稅前利潤水平下適于采用何種資本結構。

　　EBIT--息稅前利潤;

　　I--每年支付的利息;

　　T--所得稅稅率;

　　PD--優先股股利;

　　N--普通股股數。

　　能使得上述條件公式成立的EBIT為每股盈余無差別點EBIT。

　　在每股收益無差別點上，無論是采用負債籌資，還是采用權益籌資，每股收益都是相等的。

　　計算公式： EPS(權益籌資)=EPS(負債籌資)

　　2.決策原則：

　　當預計的EBIT高于每股收益無差別點的EBIT時，運用負債籌資可獲得較高的每股利潤;

　　當預計的EBIT低于每股收益無差別點的EBIT時，運用權益籌資可獲得較高的每股利潤。

　　[例4―6]甲公司現時資本結構中僅有普通股3 500萬股，假如該公司正考慮其資本支出計劃且所需資本30 000萬元，有兩個方案：(1)全部用股權籌資，它意味著將要發行另外1 500萬股(每股市價20元);(2)用債務籌資，它意味著將發行30 000萬元，年利率為10%的長期債券。公司適用所得稅稅率為25%。