(3)投資回收期。投資回收期按照是否考慮資金時間價值可以分為靜態投資回收期和動態投資回收期。 $lesson$

　　1)靜態投資回收期。靜態投資回收期是指以項目每年的凈收益回收項目全部投資所需要的時間，是考察項目財務上投資回收能力的重要指標。這里所說的全部投資既包括固定資產投資，又包括流動資金投資。項目每年的凈收益是指稅后利潤加折舊。靜態投資回收期的表達式如下：

　　∑(CI-Co)t=0(t=1?pt)

　　式中

　　pt?靜態投資回收期;

　　CI?現金流人;

　　Co?現金流出;

　　(CI-Co)t-第t年的凈現金流量。

　　靜態投資回收期一般以“年”為單位，自項目建設開始年算起。當然也可以計算自項目建成投產年算起的靜態投資回收期，但對于這種情況，需要加以說明，以防止兩種情況的混淆。如果項目建成投產后，每年的凈收益相等，則投資回收期可用下式計算：

　　pt?K/NB+Tk

　　式中

　　K?全部投資;

　　NB?每年的凈收益;

　　Tk-項目建設期。

　　如果項目建成投產后各年的凈收益不相同，則靜態投資回收期可根據累計凈現金流量求得。其計算公式為：

　　pt=累計凈現金流量開始出現正值的年份-1+(上一年度累計現金流量的絕對值)/(當年凈現金流量)

　　當靜態投資回收期小于等于基準投資回收期時，項目可行。

　　2)動態投資回收期。動態投資回收期是指在考慮了資金時間價值的情況下，以項目每年的凈收益回收項目全部投資所需要的時間。這個指標主要是為了克服靜態投資回收期指標沒有考慮資金時間價值的缺點而提出的。動態投資回收期的表達式如下：

　　∑(CI-Co)t(1+ic)-t=0(t=0~p，t)

　　式中p，t?動態投資回收期。

　　其他符號含義同前。

　　p，t=累計凈現金流量現值開始出現正值的年份?1

　　+(上一年度累計現金流量的絕對值)/(當年凈現金流量)

　　動態投資回收期是在考慮了項目合理收益的基礎上收回投資的時間，只要在項目壽命期結束之前能夠收回投資，就表示項目已經獲得了合理的收益。因此，只要動態投資回收期不大于項目壽命期，項目就可行。

　　(4)投資收益率。投資收益率又稱投資效果系數，是指在項目達到設計能力后，其每年的凈收益與項目全部投資的比率，是考察項目單位投資盈利能力的靜態指標。其表達式為：

　　投資收益率=年凈收益/項目全部受益X100%

　　當項目在正常生產年份內各年的收益情況變化幅度較大時，可用年平均凈收益替代年凈收益，計算投資收益率。在采用投資收益率對項目進行經濟評價時，投資收益率不小于行業平均的投資收益率(或投資者要求的最低收益率)，項目即可行。投資收益率指標由于計算口徑不同，又可分為投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率等指標。

　　投資利潤率=利潤總額/投資總額

　　投資利稅率=(利潤總額+銷售稅金及附加)/投資總額

　　資本金利潤率=稅后利潤/資本金

　　2.清償能力評價

　　投資項目的資金構成一般可分為借入資金和自有資金。自有資金可長期使用，而借入資金必須按期償還。項目的投資者自然要關心項目償債能力;借入資金的所有者-債權人也非常關心貸出資金能否按期收回本息。因此，償債分析是財務分析中的一項重要內容。

　　(1)貸款償還期分析。項目償債能力分析可在編制貸款償還表的基礎上進行。為了表明項目的償債能力，可按盡早還款的方法計算。在計算中，貸款利息一般作如下假設：長期借款：當年貸款按半年計息，當年還款按全年計息。假設在建設期借入資金，生產期逐期歸還，則：

　　建設期年利息=(年初借款累計+本年借款/2)X年利率

　　生產期年利息=年初借款累計X年利率

　　流動資金借款及其他短期借款按全年計息。貸款償還期的計算公式與投資回收期公式相似，公式為：

　　貸款償還期=償清債務年分數-1+(償清債務當年應付的本息)/(當年可用于償清的資金總額)

　　貸款償還期小于等于借款合同規定的期限時，項目可行。

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