《中級金融》金融資產定價復習資料(一)
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一、利率與金融資產定價 $lesson$
有價證券價格實際上是以一定市場利率和預期收益率為基礎計算得出的現值。
(一)票據定價(掌握)
票據一般均標明面值，沒有票面利率。票據發行有等價發行和非等價發行兩種。
等價發行就是按面額發行;非等價發行就是指票據發行價與面額價值不等，又有溢價發行(高于面值)和折價發行(低于面值)發行兩種形式。
1、票據交易價格即面值扣除利息后的金額，主要取決于市場利率。
P為交易價格，A為面值，r為市場利率，n為期限。
例：一張為期3個月的1000萬元票據，市場利率為0.5%(不計復利)，該票據交易價格：
2、票據在持有期貼現，則票據的貼現價格就是票面額扣除貼息以后的金額。
P=A(1-n*d) d為貼現率
例：某人將為期3個月票面100萬元票據，1個月后貼現，貼現率為6%
P=100-100*6%/(2/12)=99萬元
(二)債券定價(掌握)
有價證券交易價格主要依據貨幣的時間價值即未來收益的現值確定。
債券價格分債券發行價和債券轉讓價。
債券的發行價格通常根據票面金額決定，特殊情況下采取折價或溢價的方式。
債券的流通轉讓價格由債券的票面金額、利率(票面利率、市場利率或預期收益率)和實際持有期限三個因素決定。
1、到期一次還本付息債券定價
P為交易價格，S為到期日本利和，r為利率或貼現率
例：假若面額為100元的債券，不支付利息，貼現出售，期限1年，收益率3%，到期一次歸還，則該債券的價格為：
2、分期付息到期歸還本金債券定價
例：現有年收益率為14%每年付息一次的債券，面額100元，期限10年。當市場利率為15%時則交易價格：
(4)結論
市場利率>債券收益率(票面利率)，折價發行
市場利率<債券票面利率，溢價發行
市場利率=債券票面利率，等價發行
3、債券期限若為永久，其價格確定與股票價格計算相同(見以下股票定價內容)。
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