二、敏感性分析$lesson$

　　它是通過分析、預測項目主要影響因素發生變化時對項目經濟評價指標(如NPV,IRR等)的影響，從中找出敏感因素，并確定其影響程度。

　　敏感性分析的目的就在于通過分析各個因素對項目經濟評價指標的影響程度的大小，找出敏感性因素，從而為采取必要的風險防范措施提供依據

　　1.敏感性分析有單因素敏感性分析與多因素敏感性分析

　　單因素敏感性分析是指在進行敏感性分析時，假定只有一個因素是變化的，其他因素均保持不變，分析這個可變因素對經濟評價指標的影響程度和敏感程度。

　　多因素敏感性分析是指在同時有兩個或兩個以上的因素發生變化時，分析這些變化的因素對經濟評價指標的影響程度和敏感程度。

　　2.單因素敏感性分析的步驟

　　單因素敏感性分析的基本步驟如下：

　　(1)確定敏感性分析的對象

　　敏感性分析的對象就是前面所談的項目經濟評價指標

　　經常用到的是凈現值(NPV)和內部收益率(IRR)，另外還要說明的一點是，敏感性分析中所確定的經濟評價指標，往往應該與方案的經濟評價指標一致，不宜設立新的分析指標。

　　(2)選擇需要分析的不確定性因素

　　選擇一些主要的影響因素，如項目總投資、建設期、經營成本、產品價格、標準折現率等。選擇需要分析的不確定性因素時主要從以下兩方面考慮：

　　①預計這些因素在其可能的變化范圍內對經濟評價指標的影響較大。

　　②這些因素發生變化的可能性較大。

　　(3)計算各不確定性因素對經濟評價指標的影響程度

　　對所選定的需要進行分析的不確定性因素，按照一定的變化幅度(如5%、10%、20%等)改變其數值，然后計算這種變化對經濟評價指標(如NPV,IRR等)的影響數值，并將其與該指標的原始值相比較，從而得出該指標的變化率，

　　(4)確定敏感因素

　　敏感因素是指對經濟評價指標產生較大影響的因素，根據分析問題的目的不同一般可通過兩種方法來確定。第一種稱為相對測定法。即設定要分析的因素均從初始值開始變動，且假設各個因素每次變動的幅度均相同，分別計算在同一變動幅度下各個因素的變動對經濟評價指標的影響程度，即靈敏度，然后按靈敏度的高低對各個因素進行排序，靈敏度高的因素就是敏感因素。第二種稱為絕對測定法。即假設要分析的因素均向只對經濟評價指標產生不利影響的方向變動，并設該因素達到可能的最差值，然后計算在此條件下的經濟評價指標，如果計算出的指標值已超過了項目可行的臨界值，從而改變了項目的可行性，則就表明該因素是敏感因素。

　　3.單因素敏感性分析圖

　　其基本作圖方法如下

　　(1)以縱坐標表示項目的經濟評價指標(項目敏感性分析的對象)，橫坐標表示各個變量因素的變化幅度(以%表示)。

　　(2)根據敏感性分析的計算結果繪出各個變量因素的變化曲線，其中與橫坐標相交角度較大的變化曲線所對應的因素就是敏感性因素。

　　(3)在坐標圖上作出項目經濟評價指標的臨界曲線(如NPV=0,IRR=i。等)，求出變量因素的變化曲線與臨界曲線的交點，則交點處的橫坐標就表示該變量因素允許變化的最大幅度，即項目由盈到虧的極限變化值。

　　4.多因素敏感性分析

　　由于要考慮可能發生的各種因素不同變動情況的多種組合，因此計算起來要比單因素敏感性分析復雜得多，一般可采用解析法和作圖法相結合的方法進行。當同時變化的因素不超過三個時，一般可采用作圖法;當同時變化的因素超過三個時，就只能采用解析的方法了。

　　5.敏感性分析的局限性

　　敏感性分析是項目經濟評價時經常用到的一種方法它在一定程度上對不確定因素的變動對項目投資效果的影響作了定量地描述，得到了維持投資方案在經濟上可行所允許的不確定因素發生不利變動的最大幅度，但是敏感性分析在使用中也存在一定的局限性，就是它不能說明不確定因素發生變動的情況的可能性的大小也就是沒有考慮不確定因素在未來發生變動的概率。

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