(二)貨幣政策的中介目標和操作指標

　　1.貨幣政策的中介目標

　　(1)貨幣政策中介目標的涵義

　　貨幣政策的中介目標又稱為貨幣政策的中介指標、中間變量等，它是介于貨幣政策工具變量(操作目標)和貨幣政策目標變量(最終目標)之間的變量指標。貨幣政策目標一經確定，中央銀行必須選擇相應的中介變量，編制具體貫徹貨幣政策的指標體系，以便具體的政策操作和檢查政策的實施效果。

　　貨幣政策是實現一定目標的貨幣供給，其直接作用對象必然是決定貨幣供給的主要變量。中央銀行采取一系列宏觀金融調控措施來操縱貨幣供給，改變中央銀行能夠施以直接影響的中介變量值，進而指導和影響社會經濟活動，保證國家的宏觀經濟目標得以實現。從操縱貨幣供給到影響中介目標的過程則是中央銀行調控宏觀金融的操作過程。因此，就貨幣政策的基本環節而言，工具變量、中介變量和目標變量的設置及相互間的關系，是中央銀行宏觀金融調控決策的基本內容。

　　(2)貨幣政策中介目標設置的必要性

　　貨幣政策中介目標有以下三種功能：

　　第一，測度功能。貨幣政策最終目標是一個長期目標，從貨幣政策工具的運用到最終目標的實現，有一個較長的作用過程。在這個過程中間必須設置短期的、數量化的金融變量來測定貨幣政策工具的作用和效果，預計最終目標的實現程度。

　　第二，傳導功能。事實上，貨幣當局本身并不能直接控制和實現貨幣政策最終目標，只能直接操作貨幣政策工具來影響最終目標。在這個過程中間，需要一個承前啟后的中介或橋梁來傳導。

　　第三，緩沖功能。中介目標的設置是實現貨幣政策間接調控的基本條件之一。它能使貨幣政策工具對宏觀經濟的影響有一個緩沖過程，貨幣當局可根據反映出來的信息，及時調整貨幣政策工具及其操作力度，避免經濟的急劇波動。

　　(3)貨幣政策中介目標選擇的標準

　　理想的貨幣政策中介目標應符合以下幾個要求：必須具有內生性，即必須是反映貨幣均衡狀況或均衡水平的內生變量;必須具有傳遞的直接性，即它的形成或變動，直接對宏觀經濟的主要變量，如經濟增長率、物價總水平等發生作用;必須具有可控性，即貨幣當局通過調控工具，能夠對其作量的控制或調整;必須具有可測性，即它必須是可計量的因素，并且在金融部門的有關統計資料中，其數量能夠及時反映出來，除內生性為貨幣政策中介變量的內涵要求外，一般將其概括為：可測性、可控性、相關性。

　　第一，可測性?？蓽y性是指中央銀行所選擇的座位中間目標的金融變量的變動情況能夠被迅速、準確地觀測。或者說，中央銀行能夠迅速收集到反映這些金融變量變動情況的準確數據資料，并據以進行有關定量分析。顯然，如果某一金融變量的變動情況無法被觀測，那么，把它作為中間目標就沒有意義。

　　第二，可控性?？煽匦允侵缸鳛橹虚g目標的金融變量能夠被中央銀行所控制。也就是說，中央銀行能夠運用貨幣政策工具，作用于這些金融變量，并能有效控制其變動。

　　第三，相關性。相關性是指中間目標的變動與貨幣政策最終目標的實現之間存在密切的相關關系。也就是要求中介目標與適用的貨幣政策工具和希望實現的最終目標之間有密切的、穩定的合同及數量上的關系，使貨幣政策工具、中介目標和最終目標之間相耳作用明顯，中央銀行能夠通過對中介目標的調節和控制實現其最終目標。

　　根據上述標準確定的貨幣政策中介目標通常有兩類：一類是總量目標，如貨幣供應量等;另一類是利率指標，如長期利率等。

　　【例題24，多選題】貨幣政策中介目標承擔的功能主要有( )。

　　A.補充功能 B.測度功能 C.傳導功能 D.緩沖功能 E.調節功能

　　答案：BCD

　　【例題25，多選題】貨幣政策中介目標應具有的特征包括( )。

　　A.獨立性 B.相關性 C.可測性 D.排他性 E.可控性

　　答案：BCE

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