2010年《中級金融》輔導：金融資產定價(5)

更新時間：2010-06-23 10:13:44 來源：|0

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　　風險的分類：

　　1.可分散風險(個別風險)也稱作特有風險，非系統風險;

　　2.不可分散風險(市場風險，無法回避)也稱作系統風險。

　　非系統性風險是指具體的經濟單位自身投資方式所引致的風險，又稱特有風險。它在市場可由不同的資產組合予以防范、降低，甚至消除。而系統性風險則是由宏觀經濟營運狀況或市場結構所引致的風險，又稱市場風險。它在市場上永遠存在，不可能通過資產組合來消除。因此，資產風險主要研究系統性風險。轉自環球網校edu24ol.com

　　馬科維茨是現代投資組合理論的創始人。其投資組合分析有以下三個假設：①市場是有效的;②風險是可以規避的;③組合是在預期和風險基礎上進行。馬科維茨根據以上假設，運用期望和方差兩個參數進行了投資組合分析。

　　資產組合理論基本內容：

　　(1)有價證券組合預期收益率就是每種有價證券收益率的加權平均值。公式為：

　　式中，Yi表示第i種有價證券的預期收益率;

　　Ai表示第i有價證券在總投資中所占比重;

　　n為組合有價證券的數量;

　　Yp為有價證券組合預期收益率。

　　【例題8，計算題】現有x與y兩種有價證券可供投資者選擇，x有價證券預期收益率為l8%，Y有價證券預期收益率為l5%，投資者將資金投資x與y有價證券的比例為60%和40%，那么該投資者有價證券組合的預期收益率為：Yp=18%×0.6+15%×0.4=16.8%

　　(2)資產風險度是指資產估計收益率與預期收益的偏離程度。資產組合風險度取決于各組合資產之間相關聯的程度。它并不只是單個有價證券資產標準差的簡單加權平均，單一有價證券標準差的加權平均值高于有價證券組合的標準差。有價證券資產組合中各成分資產的相關系數越小，其分散化效果越好，資產組合風險越小，說明資產組合收益越大。反之，系數越大，其分散化效果越差。

　　(3)一般地講，預期收益率相同的資產不一定有相同的風險度，同樣，有相同風險度的資產卻不一定有相同的預期收益率。

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