例1、偉明公司擬發行債券，面值100元，期限5年，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本。若發行債券時的市場利率為10%，債券發行費用為發行額的0.5%，該公司適用的所得稅率為30%，則該債券的資本成本是多少?(PVIF10% .5=0.621 PVIF8%.5=0.681 PVIFA8%.5=3.993 PVIFA10%.5=3.791)。計算過程保留三位小數，計算結果保留兩位小數。

　　解：債券價格 = 100*8%* PVIFA10%.5 + 100* PVIF10% .5 = 92.428元

　　債券資本成本 =100 * 8% * (1―30%)/ 92.428*(1―0.5%) = 6.09%

　　例2、某公司擬籌資4000萬元，其中按面值發行債券1500萬元，票面利率為10%，籌資費率為1%;發行優先股500萬元，股息率為12%，籌資費率為2%;發行普通股2000萬元，籌資費率為4%，預計第一年股利率為12%，以后每年按4%遞增，所得稅稅率為33%。

　　要求：

　　(1)計算債券資金成本;

　　(2)計算優先股資金成本;

　　(3)計算普通股資金成本;

　　(4)計算加權平均資金成本(以賬面價值為權數)

　　【答案】

　　(1) 債券資金成本:

　　(2) 優先股資金成本:

　　(3) 普通股資金成本

　　(4) 加權平均資金成本

　　Kw=1500÷4000×6.77%+500÷4000×12.24%+2000÷4000×16.5%

　　=2.54%+1.53%+8.25%=12.32%。

　　4、籌資總額分界點的確定。

　　籌資總額分界點=可用某一特定成本率籌集到的某種資金額/該種資金在資金結構中所占的比重。

　　5、 三個杠桿系數的計算和每股利潤無差別點的運

　　(1)經營杠桿系數=息稅前利潤變動率/營業額變動率

　　企業的經營杠桿系數越大，營業杠桿利益和營業杠桿風險就越高。

　　財務杠桿系數=普通股每股稅后利潤變動率/息稅前利潤變動率

　　簡化公式：財務杠桿系數=息稅前利潤/息稅前利潤-利息(此處的息稅前利潤為財務杠桿系數同期)

　　(2)財務杠桿系數越大，企業的財務杠桿利益和財務杠桿風險就越高，財務杠桿系數越小，企業財務杠桿利益和財務杠桿風險就越低。

　　(3)聯合杠桿 = 營業杠桿系數* 財務杠桿系數 = 每股收益變動率/營業額變動率

　　【例題1】某公司全部資產120萬元，負債比率為40%，負債利率為10%，當息稅前利潤為20萬元，則財務杠桿系數為()。

　　A.1.25 B.1.32

　　C.1.43 D.1.56

　　【答案】B

　　【解析】財務杠桿系數=EBIT÷(EBIT-I)=20÷(20-120×40%×10%)=1.32

　　【例題2】某公司的經營杠桿系數為2，財務杠桿系數為3,預計銷售將增長10%，在其他條件不變的情況下，每股利潤將增長()。

　　A.50% B.10% C.30% D.60%

　　【答案】D

　　【解析】=6

　　所以，每股利潤增長率=6×10%=60%。

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