行業動態：人民幣對美元匯率中間價再創新高

　　A股牛市目前尚未看到結束的跡象，在一次次創出階段性新高的同時，隨之而來的小幅調整、波動加劇讓部分投資者直呼“心臟受不了”，很多投資者都在猜測調整什么時候會來。

　　昨日，在申銀萬國期貨的第二季度證券期貨市場投資策略展望會上，申銀萬國期貨研究所認為，股指在五六月份或有一次較大幅度的調整。

　　申銀萬國期貨金融期貨分析師簡比佳認為，從新上市的中證500股指期貨中可以看到一些端倪，中證500股指期貨自4月16日上市以來一直維持高貼水態勢，主力1505合約多數時間較現貨貼水100―200點。這顯示投資者對中小盤股后市態度趨于謹慎。

　　同時，中證500股指期貨的期限結構也呈反向市場狀態，即遠期合約價格較近期合約低。這反映出經過大幅上漲后，期貨市場投資者認為后市調整的可能性加大。新股發行頻率提高、產業資本減持力度增強和基金持倉處于歷史高位等種種跡象，均表明短期內二級市場資金壓力較大。

　　“此外，監管層希望降低市場杠桿，均衡發展融資融券業務，后續政策的落實也會在一定程度上令市場情緒降溫。”簡比佳說。

　　根據歷史數據統計，申銀萬國期貨研究所認為，五六月份上證綜指階段性回調20%、跌至3600點附近的可能性較大。但從長期來看，A股仍將在下半年延續牛市行情，并創出新高。

　　展望下半年，簡比佳認為，在資金驅動、估值提升和資產配置三方面因素推動下，A股將再次步入上升節奏。從宏觀方面來看，國內經濟仍將延續筑底態勢，貨幣寬松態勢也不會改變，A股增量資金或將繼續增加，融資余額仍有繼續增長的空間。此外，降息周期尚未結束，無風險利率下行仍有空間;市場化改革和資本市場改革帶來風險溢價的進一步降低，改革牛市將延續。

　　另外，在房價上行空間有限的預期下，居民配置股市的熱情或將長期延續。“同時，下半年深港通、A股納入MSCI新興市場指數等都有可能進一步落實，海外增量資金對股市的中長期推動力量不可小視。”簡比佳說。

　　在二季度A股可能回調的前提下，申銀萬國期貨研究所負責人何小明認為，隨著股指期貨品種系列的不斷豐富，手握大量現貨的A股投資者可利用股指期貨進行套期保值，規避二季度的下跌風險。

　　“我們認為A股的波動性將呈近增遠緩態勢。”何小明表示，近期A股波動加劇或是由于經濟尚未筑底以及監管的加強。但從長期來看，上證50和中證500兩個股指期貨新品種存在風格上的差異，將被機構用作對不同類型投資組合的風險對沖，有助于平緩股市波動。

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