2014年期貨從業資格基礎知識講義：期權概述

更新時間：2013-11-28 15:23:23 來源：|0

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摘要 2014年期貨從業資格基礎知識講義：期權概述

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　　第十章期權

　　第一節期權概述

　　一、期權的產生及發展

　　早在公元前3500年，古羅馬人和腓尼基人在商品交易合同中就已經使用了與期權相類似的條款。17世紀人們瘋狂炒作郁金香球莖的期權引發了荷蘭郁金香事件。18世紀至19世紀，在工業革命和運輸貿易的刺激下，歐洲和美國相繼出現了有組織的場外期權交易，標的物以農產品為主。

　　1973年4月26日，一個以股票為標的物的期權交易所――芝加哥期權交易所(CBOE)成立，標志著現代意義的期權市場的誕生。20世紀70年代末，倫敦證券交易所開辟了LTOM(London Traded Options Market)，荷蘭成立了EOE(European OptionExchange)，1982年芝加哥期貨交易所推出了美國長期國債期貨期權合約，標志著金融期貨期權的誕生，引發了期貨交易的又一場革命。最近10年來，期權交易量超過期貨交易量已經成為常態。期權交易之所以受到市場的歡迎，與該交易方式自身具有的特點有關。從理論上說，任何金融產品都可以分解成若干期權組合，通過期權的組合可以構建任意一種金融產品。

　　二、期權的含義、特點和分類

　　1.期權的含義

　　期權(Options)，也稱為選擇權，是指期權的買方有權在約定的期限內，按照事先確定的價格，買入或賣出一定數量的某種特定商品或金融工具的權利。

　　2.期權交易的特點

　　(1)權利不對等。合約中約定的買人或賣出標的物的選擇權歸屬買方。

　　(2)義務不對等。賣方負有必須履約的義務，當買方要求執行期權時，賣方必須履約。

　　(3)收益和風險不對等。在期權交易中，買方的最大損失為權利金，潛在收益巨大;

　　賣方的最大收益為權利金，潛在損失巨大。

　　(4)保證金繳納情況不同。賣方必須繳納保證金作為履約擔保;買方無需繳納。

　　(5)獨特的非線性損益結構。

　　3.期權分類

　　(1)按照交易場所不同，可以分為場內期權和場外期權。與期貨交易不同，期權既可以在交易所交易，也可以在場外交易。

　　場外期權(OTC Options)是指在非集中性的交易場所交易的非標準化的期權，也稱為店頭市場期權或柜臺期權。場內期權也稱為交易所期權，是指由交易所設計并在交易所集中交易的標準化期權。與場內期權相比，場外期權具有如下特點：①合約非標準化;②交易品種多樣、形式靈活、規模巨大;③交易對手機構化;④流動性風險和信用風險大。

　　(2)按照期權合約標的物的不同，可將期權分為現貨期權和期貨期權。期權的分類如表10-1所示。