2014年期貨從業資格基礎知識講義：股指期貨套期保值交易

更新時間：2013-11-27 09:58:43 來源：|0

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摘要 2014年期貨從業資格基礎知識講義：股指期貨套期保值交易

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　　第三節股指期貨套期保值交易

　　一、β系數與最佳套期保值比率

　　股指期貨套期保值是同時在股指期貨市場和股票市場進行反方向的操作，最終達到規避系統性風險的目的。

　　1.單個股票的β系數

　　假定某股票的收益率(Ri)和指數的收益率(Rm)有對應的關系，估算出直線方程如下：R=α+βRm其中，α和β是直線方程的系數，根據最小二乘法擬合直線方程，估計α、β參數值。

　　β系數是該直線的斜率，它表示了該股收益率的增減幅度與指數收益率同方向增減幅度的倍數。如果β系數等于1，則表明股票收益率的增減幅度與指數收益率的增減幅度保持一致。當β系數大于1時，說明股票的波動或風險程度高于以指數衡量的整個市場;而當β系數小于1時，說明股票的波動或風險程度低于以指數衡量的整個市場。

　　2.股票組合的β系數

　　假定一個組合β由n個股票組成，第i個股票的資金比例為Xi(X1+x2+…+Xn=1);βi為第i個股票的β系數，則有β=X1β1+X2β2+…+Xnβn。

　　3.股指期貨套期保值中合約數量的確定

　　有了β系數，就可以計算出要沖抵現貨市場中股票組合的風險所需要買入或賣出的股指期貨合約的數量：

　　買賣期貨合約數=現貨總價值/(期貨指數點×每點乘數)×β系數其中，公式中的“期貨指數點×每點乘數”實際上就是一張期貨合約的價值。當現貨總價值和期貨合約的價值已定下來后，β系數越大，所需的期貨合約數就越多;反之，則越少。

　　二、股指期貨賣出套期保值

　　賣出套期保值是指交易者為了回避股票市場價格下跌的風險，通過在股指期貨市場賣出股票指數的操作，而在股票市場和股指期貨市場上建立盈虧沖抵機制。進行賣出套期保值的情形主要是：投資者持有股票組合，擔心股市大盤下跌而影響股票組合的收益。股指期貨賣出套期保值如表9-3所示。