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　　國債等新產品呼之欲出提升我國的話語權和定價權、業務創新為期貨公司IPO創造良好條件等

　　進入2012年以來，全球經濟依然處在下行周期，美國財政危機和歐洲債務危機遲遲得不到有效解決，全球經濟未來發展中的不確定性加大。與此同時，中國經濟處于戰略轉型的關鍵時期，以促消費、調結構為重點的經濟結構調整以及與之相對應的諸多經濟政策必然會在相當程度上影響當前大宗商品的供求結構。在國內外經濟充滿不確定性的情況下，各類大宗商品的價格風險隨之加大。此時，期貨及其相關衍生產品作為管理國民經濟風險的基礎工具，其重要性進一步凸現出來。

　　國際期貨市場在2012年也發生了許多重大變革，其中包括港交所成功收購倫敦金屬交易所，以及年底美國洲際交易所與紐約泛歐交易所達成初步的并購協議。在這樣的背景下，蟄伏了20年的中國期貨市場在2012年在品種數量、業務范圍、行業結構和監管理念等各層面的一系列創新均已破題，展望2013年，我們有理由期待中國期貨市場將在此基礎上迎來一場大發展和大變革，期貨市場創新已經箭在弦上、蓄勢待發。

　　首先，國債、原油、鐵礦石期貨等新品種呼之欲出，提升我國在國際期貨市場上的話語權和定價力。國債期貨的推出將意味著中國期貨市場“金融期貨”時代的真正到來。屆時，銀行作為國債的最大持有者必然將利用國債期貨管理巨大的利率風險。而原油作為重要的國際大宗商品和戰略資源，原油期貨在合約設計和制度設計上將首次嘗試引入境外投資者。如此一來，當前期貨市場的投資者結構將會因為銀行和境外投資者的參與而發生重大改變。

　　依托中國內地的強大需求，港交所收購斥資13.88億英鎊收購LME彰顯出志在必得的底氣。在全球經濟再平衡的大背景下，港交所成功收購LME意味著中國不再是世界有色金屬市場的被動參與者，而是能夠有針對性的推出新品種和新業務。如此一來，港交所將和上海期貨交易所形成優勢互補、錯位競爭、內外呼應的良性互動，伴隨二者聯系的加深，有助于降低跨市交易成本，促進國內相關企業參與期貨市場的積極性，進而提升我國在國際期貨市場上的話語權。

　　其次，業務創新為期貨公司IPO創造了良好條件，期貨公司IPO將取得實質性進展。隨著資產管理業務的開閘放水，過去靠天吃飯的期貨公司將從單一手續費競爭中走出來，一批人才聚集、服務優良、能為客戶創造持續收益的期貨公司將脫穎而出，并通過IPO上市的方式繼續做大做強。這將加劇它們之間的錯位競爭和分化，實現行業內的并購重組。

　　除此之外，境外代理業務、代理發行基金業務等一系列創新業務也將陸續浮出水面，將進一步擴大期貨公司的業務范圍，從而徹底改變期貨公司懂期貨卻不做期貨的尷尬局面，這將進一步加劇行業內的分化，商業銀行或將首次進入期貨行業。

　　再次，品種和業務的創新將改變期貨行業人才結構，五大人才團隊和六類復合型人才將成為各大期貨公司爭相搶奪的“香餑餑”。期貨行業的發展離不開高端人才的支撐，期貨公司亟需打造以經營團隊、管理團隊、交易團隊、研發團隊和信息技術團隊為核心的期貨公司人才團隊。與此同時，在品種數量不斷增加、業務范圍逐漸擴大的發展前景下，那些既精通商品期貨又熟悉金融期貨、既精通期貨又熟悉現貨、既精通內盤又熟悉外盤、既精通期貨又熟悉期權、既精通期貨又熟悉OTC衍生品、既精通風險管理又熟悉財富管理的六類復合型人才必然是各大期貨公司爭先搶奪的對象，期貨行業人才結構將發生本質改變。

　　最后，監管理念的變革將促進期貨行業的發展，多層次衍生品市場體系建設將進一步加快。期貨及其相關衍生品作為國家風險管理的基礎工具，必不可少，十分重要，不可替代。現代市場體系由現貨市場、中遠期的OTC市場、場內的期貨與期權市場構成一個完整的金字塔結構，金字塔的根基部分是市場體系的基礎――現貨市場;期貨市場誕生在發達的現貨與中遠期市場基礎之上，是市場的高級組織形式，處于市場體系的金字塔塔尖部分;中遠期市場又是完善的現代市場體系不可或缺的重要組成部分，構成整個金字塔體系的塔身部分。通過現代物流與電子商務平臺，此類市場為連接期貨與現貨市場搭建了一座穩固而可靠的橋梁，多層次的衍生品市場體系的金字塔架構漸趨明朗。在我國，三個層次的市場體系都不健全、都不完善，需要良性互動，同步發展。中國資本市場需要OTC市場，中國商品衍生品市場同樣也需要OTC市場。盡快建立起包括遠期、調期、期權在內的OTC市場體系。多層次衍生品市場體系的發展，將大大促進場內與場外互動、境內與境外互動、期貨與現貨互動、商品與金融互動、期貨與期權互動、風險管理與財富管理互動，期貨市場服務實體經濟的功能將得到進一步發揮。

　　2012年是中國期貨市場的創新年，縱觀全年期貨市場的發展，卻讓人感到“年初雷聲大，年末雨點小”。期盼中國積蓄了20年力量的中國期貨市場能在2013年厚積薄發!(第一作者系北京工商大學證券期貨研究所所長)

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