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　　最近一個月，A股發(fā)力上攻，出現單邊穩(wěn)步上揚的好勢頭，其中，滬深300指數月漲幅接近20%，上證綜指月漲幅超過15%。筆者以為，滬深300指數期貨合理的保證金制度設計，不僅不會對市場的平穩(wěn)運行構成壓力，更不可能出現極端風險事件。在嚴格的風險控制制度下，期指“穩(wěn)定器”作用將繼續(xù)發(fā)揮，期指市場運行仍將“無驚無險”。

　　保證金制度是滬深300股指期貨最為基礎的風險控制制度之一。縱觀全球，股指期貨平均保證金比例在6%至9%之間，當前滬深300股指期貨的保證金比例是12%，期貨公司還在此基礎上加收約3%的保證金，如果再考慮到投資者實際操作中倉位普遍不超過1/3，那么，對大多數投資者而言，股指期貨的實際杠桿比例約為兩倍左右。因此，除非A股市場連續(xù)出現當日指數漲跌幅達10%的情況，期指市場都會“安然無恙”。

　　當前，國內期貨市場的風險控制能力較以往不可同日而語，特別是2008年金融危機爆發(fā)后，國內期市的整體“抗擊打能力”大有提高。2008年國慶長假后，國內銅期貨等主要品種合約出現連續(xù)近10個跌停，一度造成期市局部風險，但市場卻“有驚無險”。以上期所為例，各品種合約累計漲跌停板曾達200多個。即便如此，全國投資者的爆倉資金也僅有2000多萬元。

　　不僅如此，自2008年金融危機后，國內各交易所均修正了風控措施，不僅提高了保證金收取標準(以期指為例，保證金水平在12-15%之間，漲跌幅為10%)，而且對市場連續(xù)出現的單邊行情也有詳盡的風控措施，加之期貨公司均以內外部風險率為風控指標進行盤中風控，因此從市場角度來說，不會出現投資者爆倉情況。

　　市場運行的實踐也證明，金融危機后各交易所對日內交易的風險把控和市場參與者的風險意識均不斷加強，整體上各品種運行平穩(wěn)。仍以期指為例，數據統計分析表明，股指期貨上市近3年來，滬深300指數漲跌幅超過2%的天數下降了50%以上，日收益率標準差降幅達到43%，有學者實證分析也表明，股指期貨促進股市波動降低了25%左右。以這樣的日均漲跌幅和保證金收取標準相匹配，期指市場不具備產生風險事件的市場基礎。

　　筆者認為，完善的風控措施、有效的市場監(jiān)管、平穩(wěn)的市場運行和理性的投資者構成了股指期貨市場風險管控的合理屏障，可以有效地防止和杜絕風險事件的發(fā)生。但對于普通投資者而言，在現貨市場出現較大波動的情況下，合理控制期指倉位，嚴格執(zhí)行交易紀律則是防止交易風險的最有效措施。

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