期貨行業動態：豆粕短期回調無礙長期向好

　　近期大連豆粕主力1305合約處于回調階段，不過仍有60日均線的支撐。從期貨價格定價權的角度來看，中長期豆粕仍是要上漲的，因為目前豆粕現貨價格遠遠高于1305合約的價格。在具體的操作中，可參照60日均線作為大方向的入場點和止損點，進行逢低買入操作。

　　宏觀經濟正脆弱復蘇

　　現象上，作為經濟晴雨表的股市表現堅挺，如歐美股市，中國股市上周五也強勁攀升，商品市場股指出現暴漲;經濟指標上，美國的失業率下降趨勢明顯，非農數據喜人，全球第一、二大經濟體的PMI指數數據有企穩向好跡象;動力源泉上，市場對美國財政懸崖表現樂觀，QE4有利空出盡的效果，加之國內經濟工作會議利好，全球宏觀經濟正處于脆弱復蘇階段。

　　美豆出口進度明顯快于往年

　　截至11月底，美豆出口累計占比為44.80%，而上一年度僅為27.77%，表明國際市場需求依然旺盛。這樣的出口進度是在南美大幅減產、美國連續兩年產量下降的背景下取得的，因而尤為引人矚目，且對CBOT市場大豆價格的反彈構成支撐。此外，南美大豆的播種面積、未來天氣情況、最終產量、運力等是當前的現實問題。巴西、阿根廷等南美主產國種植面積增加、產量預期創歷史新高等利空因素已逐漸被市場淡化，生長期的天氣情況、收割期推遲、運力緊張等利多因素開始顯現。在南美新作大豆上市前，國際大豆市場難有實質性利空出現。

　　我國對豆粕的進口數量很少，也就是說我國市場的豆粕主要是依靠進口大豆來壓榨。我國豆粕消費水平決定了大豆進口需求量，換言之，我國進口數據的冷暖變化對CBOT大豆市場構成顯著影響。USDA最新月度報告預估我國2012/2013年度大豆進口量維持在6300萬噸，壓榨量在6540萬噸，均為歷史新高，同比增加6.36%和7.26%。亮麗的進口預估數據對美豆市場形成利好支撐，尤其是在南美大豆嚴重減產、新豆上市可能延期的大背景下，這種利好具有強勁作用。

　　飼養市場全面回暖

　　我國人口全球第一，肉蛋奶等消費量也居第一。隨著人口的增加和消費水平的提高，居民對肉蛋奶的需求將保持剛性增長，進而帶動我國飼養業的壯大，形成對豆粕的規模需求。近期全國豬肉平均價維持在23.92元/公斤，生豬收購均價為15.3元/公斤，比11月初上漲近6%。豬糧比回暖跡象明顯，目前已站穩在盈虧平衡點之上。農業部最新數據表明，11月份全國生豬存欄雖然較10月份有小幅下降，但仍處于歷史高位，對飼料的剛性需求也仍維持較大規模。

　　油廠“挺粕”效應

　　豆粕強勢還涉及到油廠的“挺粕”效應，這主要有三方面的原因：一是我國豆粕消費水平增速迅猛，而豆油消費增速相對遲緩;二是國家控通脹力度大，政策上把抑制食用油價格上漲作為一項重要手段，油廠在保證利潤的前提下，“挺粕”是自然的選擇;三是由于我國油料進口量增加較為明顯，而消費較為溫和，油脂供應相對過剩。

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