期貨行業動態：境外衍生品市場發展對中國的啟示
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期貨行業動態：境外衍生品市場發展對中國的啟示
期貨市場在國外的發展不僅歷史悠久，而且隨著經濟與金融形勢發展需要，發達國家的交易所和金融機構推出的有關創新也層出不窮。境外期貨市場都有哪些創新發展的經驗?這些經驗給正在大力發展的中國期貨市場會帶來怎樣的幫助?
新品種上市 OTC期貨先行
ICE是全球最大的二氧化碳期貨、能源期貨和OTC市場，其大中華總裁黃杰夫在介紹碳排放權期貨時指出，中國已經出現了二氧化碳排放稀缺性，怎樣給這個稀缺性定價，怎樣才能形成一個流動性的市場，國外有一些可供借鑒的經驗。他介紹說，明年1月全美GDP最大的加州將按照法律正式上線碳期貨，在此之前，美國期貨行業、衍生品行業所做出的準備工作，可以給中國帶來一些啟示。
“ICE在碳排放期貨正式推出一年多以前，就按照實體經濟的需要，按照電廠排放企業的需求推出了三個OTC期貨合約，幫助加州的企業、金融企業進行套期保值。這三個OTC期貨合約在正式推出的十幾個月里，交易量、持倉量穩步增長。”
黃杰夫表示，在上線碳排放權期貨交易前，中國的期貨行業、衍生品行業和中外的碳交易老師、結算老師、清算老師可以在證監會指導和交易所參與下，先形成場外或場內的流動性，其最終目的是形成一個在中國有流動性的價格信號，以指導電廠、水泥廠、鋼鐵廠等企業進行長期金融計劃。“無論是推出場外交易、場內交易，還是推出現貨市場，都只是手段，目的是要使衍生品交易貼近實體，幫助企業進行價格風險管理。”
應更大膽嘗試開發新產品
“監管者要給交易所、機構更多自由，包括創新時間要縮短，但交易所要跟市場保持緊密聯系。”LIFFE大中華區總裁仲偉聲介紹說，LIFFE有三類資產，分別為固定收益類、股權類、商品類，產品部門也按三類資產被分成三個部門，每個部門的人都要從事從產品的合約設計、上市、交易、合約修改以及獲得市場回饋等一條龍的工作，以確保產品研發人員及時與市場保持緊密聯系。
“一個品種從研發到市場投入，時間要縮短，這樣才能更好地運用人力資源。如果品種研發時間太長，隨著市場條件的變化，可能當初研發的品種合約設計在推出時就已經不適合了。
LIFFE去年年初推出了啤酒大麥期貨，至今很不活躍，盡管交易所當時已經預料到啤酒大麥期貨會不活躍，但還是要推出。“我們在澳大利亞、歐美有近10家啤酒大麥和燕麥的國際廠商，需要有期貨合約做套期保值。我們根據這些廠商的需求，通過研發與交流溝通，花了6個月時間推出了啤酒大麥期貨。”仲偉聲認為，交易所處在一個產品供給者的地位，市場有需要，交易所就要提供供給。她還介紹說，LIFFE根據市場條件的變化(如英國央行利率政策、貨幣政策改變)，在已經非常成功的長期利率期貨基礎上，加推了短期和中期利率期貨。雖然不太活躍，但市場有需要，也有交易量，深受避險客戶的好評。
新加坡交易所75%的會員來自海外，交易所推出的產品標的覆蓋了亞洲80%的經濟體。以不同國家的金融衍生品作為標的發行產品，是新加坡交易所的業務發展模式。有些品種不活躍甚至很長時間都不活躍，也在意料之中。新加坡交易所高級副總裁簡佩玉表示，推出離岸產品，是新加坡交易所結合新加坡地小人少的現狀和亞洲金融中心優勢做出的選擇。擁有20年金融衍生品開發與教務經驗的簡佩玉認為，產品開發與成活是“雞生蛋還是蛋生雞”的問題，中國應該更大膽地嘗試開發新的產品，利用資源和市場把更多的產品流通性做好。
國內期市可以期待的轉變
廣發期貨總經理肖成表示，境外期貨市場創新經驗對中國的啟示主要有五點：市場成熟、競爭充分、體系完整、工具豐富、特色明顯。他認為，中外期貨市場在創新上的差別，有著深層次的文化與體制原因，中國期貨市場在借鑒境外經驗的基礎上，也正在或將要呈現出一些新特點。
“從明年開始，國內期市即將發生重大創新。”肖成表示，幾個方面會值得期待：一是將由商品期貨為主，轉到商品、金融并存為主，再到金融為主;二是期貨公司業務將從單一經紀業務轉向多項業務;三是將由過去的政府主導轉變為交易所和期貨公司自主創新為主;四是投資者結構由現在的散戶為主轉向機構化方向;五是交易所由會員制正在向公司制、股份化方向轉化;六是將出現國際化品種;七是監管方式將由過去審批代替檢查，向包容錯誤方向發展;八是期貨公司資管業務下發后，財富管理市場將由過去五強爭霸到六方爭奪，中國將進入泛資產管理時代;九是期貨市場功能將提升為國家戰略風險管理的工具。
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