衍生品將推動財富管理市場深刻變革

　　伴隨著證券公司創新力度的加大，國內財富管理市場各金融機構的競爭將日益激烈。在股市和房地產低迷的背景下，期貨這一工具越來越受到機構的重視。“期貨將對金融機構的運作模式和經營產生深遠的影響，尤其是將推動金融機構從傳統通道業務向財富管理業務轉型。”在昨日舉行的“第三屆期貨機構投資者年會”上，來自銀行和證券領域的老師發出了同樣的聲音。

　　近幾年，中國經濟發展和金融產業的快速發展為國內財富管理業務提供了核心動力。“2008年金融危機以來，新興財富市場上出現了一些值得關注的趨勢。”中國工商銀行上海市分行副行長成善棟表示，首先是財富管理需求偏好日益復雜。投資者風險偏好越來越偏重于中性和穩健，目前國內70%的投資者傾向于在風險控制的前提下獲得中等收益。除了追求財富增值外，追求高質量生活、財富安全、財富繼承和子女教育等偏好開始上升。產品和服務偏好方面，組合更加多元化，特別是橫跨貨幣、資本、房地產、貴金屬、衍生品、藝術品、私募股權等市場綜合理財方案備受市場歡迎。

　　其次是財富組合發生了深刻的變化。財富組合中房地產占比出現較大幅度下滑，另類投資則逐漸受到關注，尤其是今年另類投資占比上升到了8%，其中私募股權、對沖基金、結構性產品的增速回升的速度很快，結構性產品在過去兩年增長率已經高達160%。

　　“從我們的客戶網需求反饋情況來看，目前投資者對于風險轉移類的新型產品，上市公司對于市值管理類的產品，保險公司對于投資組合風險管理類的產品都有大量的需求。”對于市場需求的變化，光大證券總裁徐浩明表示，結構性產品為財富管理市場帶來了更豐富的產品，改變了財富管理市場產品單一的局面。在股指期貨推出之后有了結構性的產品作為補充，財富管理機構可以順應不同的市場需求，滿足不同客戶的風險收益以及流動性的偏好，根據客戶的實際情況量身定制產品。

　　“作為全球市值最大的商業銀行，工商銀行在發展過程中也感到傳統的存貸業務實際上已經走到盡頭了，如何尋找商業銀行新的利潤增長點已經成為業內一個很重要的課題。” 成善棟表示，如何加強與機構投資者合作，如何加強與期貨業務的合作，大力在衍生品市場方面做出一些探索，成為商業銀行重要的戰略發展方向。

　　成善棟表示。今年以來整個衍生品市場步入了創新發展的軌道，國債期貨、原油期貨以及期權業務等也將問世，這將進一步拓展衍生品市場的深度。在商業銀行財富管理業務領域，衍生品工具將被廣泛使用，并成為滿足客戶多元化的創利需求，提升商業銀行服務內涵、控制避險以及業務發展的重要工具。

　　“對于高凈值客戶，可以利用衍生品市場實現個性化服務，結構性衍生品所蘊含的靈活性將被廣泛地運用，這將極大地充實我們私人銀行的產品線，比如國內期權業務推出以后可以利用期權交易獨特的損益結構構建出更為個性化的結構性產品。”成善棟表示，利用衍生品市場還可以完善中高端客戶的資源配置，利用貴金屬衍生品特質，通過組合投資理念以及整合現貨期貨市場資源研發一些中性的、杠桿適中的、專屬性的貴金屬衍生品理財產品。針對普通客戶，可以利用衍生品資產組合構建一些低風險的、但收益區間以及產品期限更為靈活的理財產品。

　　在商業銀行謀求轉型的同時，券商也在思考未來的發展之路。“股指期貨和融資融券誕生以前，在缺乏對沖機制以及其它金融工具的情況下，證券公司的經營呈現出了同質化典型特征，盈利主要歸因于對資源和牌照的占有。”徐浩明表示，股指期貨推出以后整個證券行業的格局發生了很大的變化，證券公司開始逐步熟練地運用股指期貨作為套保、套利、對沖的工具，以風險中性對沖為表現形式的策略交易在證券公司整個收入結構當中的占比在逐年上升。

　　“期貨市場將推動證券公司從以通道收費為核心的業務模式向財富管理業務進行轉型。”徐浩明表示，期貨業務為財富管理市場帶來了更豐富的結構性產品和CTA等產品，期貨類的業務能夠以風險管理的職能幫助客戶，尤其是保險資金、上市公司等機構客戶，實現風險管理、風險緩釋、市值管理等多種降低組合風險的功能。

　　“目前在證券公司當中，機構經紀業務已經發展較快，將來會取代零售經紀業務，成為券商經紀業務發展的一個趨勢，這需要證券公司在期貨市場發展的過程中逐步形成以機構客戶為核心的一種財務規劃和資產配置的服務模式。”徐浩明說。

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