行業動態：國內多機構開始嘗試多樣化對沖

更新時間：2012-10-30 11:08:40 來源：|0

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行業動態：國內多機構開始嘗試多樣化對沖

　　在正經歷著經濟結構調整陣痛的中國，傳統投資已經變得越來越困難。從二級市場投資來看，激勵機制最好的陽光私募今年也有不少公司退出行業。據私募排排網統計，今年上半年清盤的陽光私募產品達到130只，目前仍有一些產品面臨清盤壓力。

　　傳統投資的失利，加之中國金融政策管制的放松給市場帶來創新活力，將促使越來越多的財富從傳統投資轉向對沖等另類投資。

　　對沖基金可能不對沖

　　在私募排排網舉辦的2012(首屆)中國對沖基金年會上，南方基金投資總監邱國鷺表示，傳統資產管理向另類資產管理轉移的趨勢在國際金融市場上比較明顯。過去幾年，世界金融市場動蕩不安，但是海外對沖基金的資產規模每年卻都在上升，現在已經達到2.5萬億美元。最近兩年，中國本土對沖基金的嘗試也開始多了起來。

　　然而，投資者對對沖基金的認識還比較模糊，對沖基金自身并不一定要對沖。

　　邱國鷺介紹說，海外對沖基金可以分為對沖和不對沖兩類，大多數對沖基金是不對沖的。哪一類對沖基金管理資產所占規模大，跟市場環境有關系，比如1990年有一半對沖基金的資產由宏觀對沖基金在管理，而到了1999年美國牛市結尾階段，則有一半以上的資產在長短倉的基金里，以做多賺錢。此外，還有一些基金也不對沖，如專門賣空的基金和大部分期貨基金等。因此他認為，投資者所謂的對沖基金或者避險基金的叫法并不科學，因為很多對沖基金本身就不避險，也不對沖。國外對沖基金排行榜對十幾個類別的對沖基金分別進行了排行，其中大多數資產都是不對沖的，只有一小部分市場中性策略和一小部分套利是對沖的，如固定收益、可轉債套利、期貨套利、衍生品套利。但是，套利基金從策略的角度來說會有一個容量的問題。因為套利本身是無風險的，無風險套利的利潤不可能多，一旦策略廣為人知，利潤就降下來了。

　　對沖基金特點：杠杠、做空、業績提成

　　對沖基金是在1949年由一個福布斯商業記者率先成立的。當時他經過多次報道后發現市場不是非常有效，于是以自己的名字命名成立了對沖基金，這就是瓊斯基金。英仕曼集團中國區主席李亦非表示，按照當時對對沖基金的定義，對沖基金有三個特點：一是必須有杠桿;二是可以做空;三是提出220模式，即管理費2%、業績費分成20%。

　　“還必須面對高凈值客戶，而不是對普通大眾。美國對沖基金基本的規定是可以不注冊，后來美國才要求對沖基金要注冊。”邱國鷺表示。

　　券商、基金等機構競賽量化對沖

　　量化對沖策略開始為國內券商、公募基金等機構青睞。

　　今年海通證券、中信證券、廣發證券、光大證券都成立了另類投資子公司，做券商自營業務可投資品種之外的投資業務。據期貨日報記者了解，目前正在準備設立另類投資子公司的券商至少還有十幾家。另類投資領域可使用的投資手段和投資方法不受限，現在已經掛牌的上述幾個券商的另類投資子公司做的業務差異也非常大，根據各個團隊人員來源不同、專業領域不同，都有很大差異。

　　“我們的團隊原來在券商做量化投資研究，現在到光大證券另類投資子公司，是看中這個平臺能夠把我們原先的研究和策略積累轉化為具體的業務和產品。量化投資是我們公司的核心業務，我們希望將來能朝著量化對沖基金的方向發展。”光大證券另類投資部總經理葛新元表示。據他介紹，公司起先會用光大證券給的注冊資本金做量化投資策略的管理，等建立完整的系統和運行體系后，會把經過實戰檢驗后有效的策略用來發行對沖基金產品。

　　現在基金公司發行的量化投資基金已經達到13只，主要投資股票。據了解，利用股指做對沖也在這些基金公司下一步的考慮之列。

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