2012期貨從業<基礎知識>第十一章考點詳解(3)

　　2012期貨從業<基礎知識>第十一章考點詳解(1)

　　2012期貨從業<基礎知識>第十一章考點詳解(2)

　　九、期權保證金的結算：

　　由于買方最大風險是成交時的權利金，因此對買方沒有每日結算風險，但賣方的風險與期貨一樣依然存在，因此交易所要對賣方進行每日計結算保證金。

　　傳統期權保證金(Comex)，每一張賣空期權保證金為下列兩者較大者：

　　(一)、權利金+期貨合約的保證金―虛值期權價值的一半;

　　(二)、權利金+期貨合約保證金的一半

　　分幾種情況：1、賣方持倉保證金結算

　　2、賣方當日開倉當日平倉結算(差價)

　　3、賣方歷史持倉平倉結算(差價)

　　4、買方權利金結算(成交價劃出)

　　5、履約結算

　　6、權利放棄時的結算(虛值、平值期權以及提出不執行的實值期權自動失效，消失。買方不用結算，賣方退回保證金。)

　　7、實值期權自動結算。到期閉市日，所有沒有提出執行的實值期權，將由結算部門自動結算，如果是部位轉換，則不自動結算;如果不是部位轉換而是現金結算，扣除各種費用后，只要有一個變動價位就自動結算。

　　十、期權交易與期貨交易的區別：

　　1、買賣雙方權利義務不同(不對等)

　　2、交易內容不同(期貨是標的物，期權是一種買賣權)

　　3、交割價格不同(期權是執行價格)

　　4、交割方式不同

　　5、保證金規定不同

　　6、價格風險不同(期貨多空對等，期權不對稱)

　　7、獲利機會不同

　　8、合約種類數量不同(期貨一般為1個月最多一種，期權擴大了10倍)

　　十一、期權交易的基本原理：

　　期權交易的基本原理有4個：即買進看漲期權，賣出看漲期權，買進看跌期權，賣出看跌期權。

　　期權交易的主旨：預測市場價格將大幅波動，便采用買進漲權或跌權的策略，以獲得買進或賣出的權利和自由;預測市場價格將保持穩定或波動很小，便采取賣出漲權或跌權的策略，收取權金受益。

　　名　稱 買進看漲期權

　　賣出看漲期權

　　買進看跌期權

　　賣出看跌期權

　　運用場合

　　看后市大漲

　　看后市大跌或見頂

　　后市要大跌

　　后市上升見底

　　市場波幅大

　　市場波幅收窄

　　正在下跌

　　市場波幅收窄

　　買進被市場低估的漲權

　　持有現貨或期貨作為對沖策略

　　市場波幅大

　　隱含波動率高

　　牛市

　　熊市

　　熊市

　　牛市

　　收益

　　平倉=權金賣價-買價

　　平倉=權利金賣價-買平價

　　平倉=權金賣平價-權買價

　　平倉=權利金賣價-買平價

　　履約=標的價-執行價-權利金

　　對方棄權=全部權利金

　　履約=執價-標價-權金

　　對方棄權=全部權利金

　　風險

　　全部權利金

　　斬倉=權賣價-買平價

　　全部權利金

　　斬倉=權賣價-買平價

　　履約=執行價-標的物買平價+權利金

　　履約=標的物賣平價-執行價+權利金

　　損益

　　平衡

　　執行價+權利金

　　執行價+權利金

　　執行價―權利金

　　執行價―權利金

　　操作

　　原因

　　為獲取差價收益，權金上漲時平倉

　　為取得賣權收入

　　為獲取差價收益

　　為取得權金收入

　　為產生杠桿效應，對股票期權來說很明顯

　　為進行套利交易

　　為產生杠桿效應

　　為獲得標的物而賣跌權

　　為限制交易風險

　　為改善持倉結構

　　為保護多頭買進

　　為改善持倉結構

　　為保護空頭而買漲權

　　為鎖定期貨利潤或鎖倉而賣出期權

　　為保護賬面利潤

　　各種策略的需要

　　為維持心理平衡，不會因股票和現貨下跌而輕易平倉，堅定持倉信心

　　各種策略的需要

　　為維持心理平衡

　　各種策略的需要

　　在期貨交易中，除了深實值期權的權金高于期貨保金外，一般權金都比期貨保金低。由于股票是全額交易，所以運用股票期權杠桿作用更加明顯。

　　隱含波動率低(高)，是指理論上應該波動較大(小)，但市場反應很小(大)。

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